【文章来源：天天财富】
在央行前瞻投放与灵活调控下，资金面在 9 月平稳跨季，多家机构预计，10 月资金面整体有望延续 「先松后紧」 的季节性表现。
财通证券指出，10 月资金缺口和 9 月不相伯仲，若央行无主动收紧诉求，四季度资金利率往往比三季度中枢下移，整体来看，更偏向于 10 月资金保持平稳。
具体来说，10 月相比于 9 月更加扰动的因素有：（1）10 月有 20000 亿元中长期流动性到期 （前值 16000 亿元），分别为 8000 亿元 3 个月期买断式逆回购到期 （10 月 14 日到期），5000 亿元 6 个月期买断式逆回购到期，7000 亿元 1 年期 MLF 到期 （10 月 25 日到期）；（2）10 月缴税规模约为 18000 亿元 （前值约为 11000 亿元）；（3） 预计 10 月政府债净融资规模约 1.21 万亿元 （前值 1.21 万亿）。10 月相比于 9 月更加乐观的因素包括：10 月信贷小月，对狭义流动性的影响相对更弱；10 月存单到期 18080 亿元 （前值 35470 亿元）；理财资金季初出表回流市场。
天风证券固定收益团队预计，10 月资金面整体或有望延续 「先松后紧」 的季节性表现。上旬支撑主要在于季初财政支出、节假日现金回流以及中长期流动性投放的累积效应，资金利率有望延续平稳运行。月中起，扰动开始积聚，央行积极呵护下，压力或整体可控，但资金利率波动或加大。除了中旬国债集中发行与中长期流动性大规模到期共振、中下旬税期走款与跨月需求共振之外，高息定存到期 「搬家」 或推升存单发行诉求、新型政策性金融工具落地提振信贷、北交所打新冻结资金等非典型因素或也将放大资金利率波动。央行流动性操作的节奏与力度，特别是对中长期工具的续作与投放，或成为平衡资金供求的关键因素。
央行已经在 9 月 30 日提前预告称，为保持银行体系流动性充裕，2025 年 10 月 9 日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 11000 亿元买断式逆回购操作，期限为 3 个月 （91 天）。
鉴于 10 月将有 8000 亿 3 个月期买断式逆回购到期，意味着本月 3 个月期买断式逆回购将加量续作 3000 亿。
国金证券固定收益团队指出，总体来看，虽然今年 10 月政府债净融资规模环比下降对资金面较为有利，但 10 月资金面面临的不利因素或许相对更多。其一是 Shibor 3M 横盘数月后上行，历史上为数不多的 Shibor 3M 横盘后资金利率转为上行均出现在 10 月；其二是从历史季节性来看，10 月资金利率多环比抬升；其三在于从历史几轮社融顶部和信贷顶部的位置来看，四季度企业信贷有筑底回升概率，届时资金利率可能随之上行。因此 10 月资金利率可能延续 9 月边际收紧的趋势，资金中枢或持稳当前或略有抬升。
中国人民银行货币政策委员会 2025 年第三季度例会提出，要保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
浙商证券指出，三季度货政例会整体延续了 7 月 30 日政治局会议、二季度货政报告和 9 月 22 日潘功胜行长在国新办新闻发布会讲话明确的货币政策基调，「适度宽松的货币政策」、「推动社会综合融资成本下降」、「保持流动性充裕」 等支持性措辞依然存在，但同时也 「防范资金空转」，狭义流动性体感上维持宽松，但 DR001 或依然难以下破 1.30%。
（文章来源：澎湃新闻）
(原标题：10 月资金面展望：或延续 「先松后紧」 的季节性表现)
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