【文章来源：期货日报】
国庆中秋长假期间，国际商品市场整体表现强势，贵金属涨势最为瞩目，有色金属也表现强劲，能化板块则因原油价格下跌而承压。其中，贵金属成为假期外盘市场最大亮点，COMEX 黄金价格首次触及 4000 美元/盎司整数关口，COMEX 白银价格逼近 49 美元/盎司，现货黄金同步创下历史新高。
受访人士认为，多重变量交织背景下，假期后国内商品市场或出现结构性分化走势。
「假期期间，国外部分经济体出现政局动荡，叠加美国财政问题发酵，成为影响市场情绪的重要因素。」 国投期货分析师黄恬表示，当前美国政府处于 「停摆」 状态，市场进入 「数据真空期」。美国劳工统计局已明确，「停摆」 期间 9 月非农就业报告等多项关键经济数据将暂停公布，这直接增加了 10 月美联储议息会议的决策难度。市场关注点转向美联储官员讲话及即将发布的 9 月议息会议纪要，试图从中捕捉政策转向信号。尽管不确定性上升，但美元资产仍展现出一定的避险吸引力，美元指数走强，美股、美债市场相对平稳。
「外盘市场各类资产整体延续了节前走势，基本符合预期。」 海通期货研究所总经理助理顾佳男表示，美股标普 500 指数连续上涨，科技板块在人工智能概念推动下表现尤为突出；美债利率持续区间震荡，美国政府 「停摆」 导致经济数据 「真空」；贵金属和有色金属板块保持上涨趋势，原油价格则延续震荡下行态势；美元小幅上涨，主要是美国经济仍具备较强韧性，一定程度上支撑美元。
「贵金属近期持续走强，黄金价格创历史新高，核心驱动因素是美联储降息预期强化以及美国政府 『停摆』 导致避险需求激增。」 顾佳男表示，8 月底以来，美联储主席鲍威尔的鸽派发言使得降息预期开始发酵，黄金开启一波强势上涨。此外，美国政府 「停摆」 加剧了市场对美国财政政策可持续性的担忧，避险需求增加，推动资金加速流入黄金。
当前，COMEX 金价已触及 4000 美元/盎司整数关口。展望后市，顾佳男认为，在美联储降息大背景下，金价大概率仍有上行空间，但短期来看，技术性获利回吐、波动率上升及市场情绪波动可能导致震荡加剧。
有色金属板块同样表现强势，LME 铜价在突破 10000 美元/吨关口后继续上行。黄恬认为，铜价上涨有三大驱动因素：一是美联储降息预期升温，宏观流动性宽松；二是矿端扰动持续，供给端存在收缩预期；三是下游结构性需求支撑，新能源领域用铜需求保持增长，多重利好叠加推动价格走高。
与贵金属、有色金属走势形成反差的是长假期间能化板块表现疲软。国际油价显著下跌且波动加剧，国内能源化工板块的成本支撑减弱。农产品市场呈现震荡偏强格局，多数品种价格窄幅波动，整体缺乏趋势性机会。
综合假期外盘表现与当前市场环境，受访分析师普遍认为，长假后国内商品市场将迎来结构性分化格局。投资者在把握利好的同时，需警惕部分品种的出现高开低走行情。
国贸期货宏观首席分析师郑建鑫认为，假期外盘表现强势的品种 （如贵金属、有色金属），大概率会对国内相关品种形成正面带动；基本面偏弱、与外盘联动性较低的品种，则可能延续调整行情，市场整体将呈现 「强者恒强、弱者仍弱」 的分化特征。他建议聚焦 「政策与旺季共振」 板块：一方面，「反内卷」 政策有利于持续改善工业品供需结构，对黑色系商品带来直接提振；另一方面，进入传统 「银十」 旺季，终端需求回暖有望与政策利好形成合力，推动相关品种价格走强。
假期期间，国际原油价格显著下跌。在郑建鑫看来，这可能会给国内能源化工板块带来利空影响。针对外盘涨幅较大的品种 （如部分有色金属），郑建鑫认为，若假期后国内相关品种开盘大幅高开，可能透支短期涨幅，需观察现货基本面能否及时跟进，否则容易出现回调。
此外，库存变化成为判断品种韧性的重要指标。「铜、铝等有色金属库存持续处于低位，为价格提供较强支撑；反之，若一些品种节后库存大幅累积，即便外盘上涨，其反弹空间也将受限。」 郑建鑫说。