2025 年 9 月，国内炼化行业未现 「金九」 行情，炼厂综合炼油利润降至 167 元/吨，环比降幅达 50.99%。利润下滑主因成本上升与收入下降：国际油价震荡推高炼油成本，同时炼油产品供需矛盾加剧，收入减少。展望 10 月，分析师认为国际油价或承压调整，柴油需求受物流和秋收提振，但汽油消费将进入淡季。综合来看，10 月炼厂利润有望环比微增。
每经记者｜彭斐 每经编辑｜董兴生
9 月，本应是炼化行业的传统消费旺季，但市场却并未迎来预想中的 「金九」 行情。
《每日经济新闻》 记者从卓创资讯获取的最新数据显示，9 月国内炼厂综合炼油利润仅为 167 元/吨，环比降低 174 元/吨，降幅达 50.99%，同比降幅也达到 10.65%。
究其原因，一方面，受国际油价震荡影响，9 月国内炼油综合成本为 5170 元/吨，环比提高 82 元/吨，涨幅 1.61%；另一方面，炼油产品供需矛盾加剧，9 月，炼油产品平均收入为 5337 元/吨，环比降低 92 元/吨，降幅为 1.69%。
「金九」 失色之后，市场将目光投向了 10 月。在国庆、中秋 「双节」 以及电商 「双 11」 备货的提振下，「银十」 行情能否为行业注入暖流？
卓创资讯分析师黄海霞分析认为，10 月国际油价有望承压调整，或为成本端减负。需求端，柴油在物流和秋收需求的支撑下将迎来旺季，但汽油消费则面临季节性回调压力。在多空因素交织下，预计 10 月炼厂收入环比有望提升，炼厂理论炼油利润环比或上涨。
「金九」 行情落空，利润下滑受成本、收入双重挤压
9 月，国内炼油行业并未迎来传统旺季，反而在成本与收入的双向夹击下，利润空间被急剧压缩。
从全国范围来看，2025 年 9 月，国内炼厂综合炼油利润为 167 元/吨，相较 8 月大幅降低 174 元/吨，降幅超过一半，达到 50.99%。
利润大幅缩水，核心原因在于炼油产品收入欠佳。数据显示，9 月炼油产品平均收入为 5337 元/吨，环比降低 92 元/吨，降幅为 1.69%。与此同时，成本端悄然上涨。受国际油价震荡影响，以布伦特原油期货为主要定价依据的国内炼化企业，其原料采购成本随之提升，导致 9 月国内炼油综合成本环比提高 82 元/吨至 5170 元/吨，涨幅为 1.61%。
在黄海霞看来，成本微增而收入下降，直接导致利润下滑。
值得注意的是，收入端疲软，源于供需矛盾加剧。据卓创资讯监测，9 月份国内多数炼化产品呈现出供应充足而需求不旺的失衡状态。
背后有多重因素，首先，溶剂油、沥青等产品刚性需求偏弱；其次，国际原油走势的不确定性让市场从业者信心不足，多采取谨慎操作。此外，南方地区的台风天气也对部分产品的市场需求及交投构成较强抑制。
在主要成品油中，汽油和柴油 9 月均价分别环比下滑 2.13% 和 1.42%，最终导致多数炼化产品的 「金九」 行情未能充分显现。
与此同时，在国内炼化行业具有举足轻重地位的山东地炼 （地方炼油企业），其情况则更为戏剧化地展示了行业困境。
隆众资讯相关信息显示，随着集中检修季步入尾声，齐成石化、华联石化等多家炼厂恢复生产，带动山东地炼开工率连续七周上涨，于 9 月 25 日当周创下 53.49% 的年内新高，基本恢复至去年同期水平。
然而，产能释放并未带来相应的利润。隆众资讯数据显示，截至 9 月 25 日，山东独立炼厂加工进口原油日度综合利润已跌至 132.83 元/吨，较 9 月上旬下跌 182.75 元/吨，跌幅高达 57.91%。
究其原因，同样是成本与收入的背离。成本端，地缘政治因素叠加美联储降息，支撑原油成本走强；而收入端，成品油市场终端用户采购以小单为主，缺乏集中补货支撑，导致价格走势弱于成本端。具体到产品，汽油利润较 9 月上旬下跌 36.70%，柴油利润则下跌 32.38%。
10 月炼油利润预计微增，但汽油消费淡季仍是隐忧
经历了 9 月的利润大幅下滑后，市场对 10 月行情寄予厚望。
综合多家机构分析，在成本端压力有望缓解和需求端季节性利好支撑下，10 月份国内炼厂综合炼油利润或将迎来环比微增。
成本端的利好预期主要来自对国际油价走势的判断。黄海霞分析认为，在欧洲及中东地缘问题整体可控、欧佩克+继续增产以及美国燃油进入需求淡季等多方因素影响下，10 月国际油市价格有望呈现承压调整行情，波动重心或将下移。若此预期兑现，国内炼化企业的原料采购成本将随之下降，为利润修复创造空间。
收入端则呈现出结构性分化的支撑态势，其中柴油需求被视为关键的积极因素。卓创资讯信息显示，进入 10 月，柴油刚需将持续处于旺季。一方面，电商 「双 11」 将提前启动预售，物流运输需求将受到显著提振；另一方面，全国范围内的秋收秋种将提振农业用油需求。
隆众资讯的数据也显示，受工矿基建等户外作业开工率回升和物流需求释放的带动，9 月 17 日当周的柴油产销率已达 101.69%，下游刚需补货订单显著增加，行业已进入去库存阶段。
「收入端，10 月份，国庆及中秋双节提振，汽油刚需迎来假期强利好提振，但中旬起将持续处于消费淡季。」 黄海霞在分析中指出。
隆众资讯则认为，国庆中秋长假过后，汽油刚需将快速下滑，预计汽油价格承压，利润下跌概率较大，或有炼厂因利润不佳而降量生产。当前地炼进口原油配额使用进度较快，预计 10 月山东地炼可能出现原料短缺现象。
「从目前的山东地炼检修计划表来看，金诚石化于 9 月 25 日全厂停工检修，涉及常减压规模 590 万吨/年。正和石化、垦利石化计划于 10 月上旬开工，但下旬若提前批原油配额还未到位，个别炼厂可能因原料短缺而降低开工率。抵消之下，预计 10 月山东地炼开工率将从 53.49% 的峰值回落，呈现由涨转跌的趋势。」 隆众资讯认为。
黄海霞认为，除汽油、柴油外的其他产品，如石油焦、丙烯、丙烷等主要炼油产品也将持续处于 「银十」 旺季，料将对价格有一定支撑。综合来看，预计 10 月炼厂收入环比有望提升，炼厂理论炼油利润环比或上涨。
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