追忆管金生 | 「拓荒者」 的未竟事业

每经记者｜王海慜  李蕾    每经编辑｜赵云    

2025 年 10 月 7 日，中国资本市场初代的 「拓荒者」、被誉为 「证券教父」 的管金生先生因病辞世，享年 78 岁，引发金融圈的一片追忆与感慨。

就在九年前，年近古稀的他在上海开始了第三次创业——创立九颂山河基金，聚焦股权投资，立志 「创富报国」。

10 月 10 日，《每日经济新闻》 记者实地探访其创办的九颂山河办公室，虽然采访被婉拒，但一位江西萍乡籍金融从业者的深情追忆，为我们勾勒出这位传奇人物晚年低调务实、心系家乡、提携后辈的侧影，以及他试图以 「新资本」 服务 「新经济」 的未竟理想。

探访上海九颂山河：

员工前一天刚得知去世消息

10 月 10 日下午，《每日经济新闻》 记者来到位于上海浦东陆家嘴地区的上海九颂山河办公场所，只见一间办公室的前台幕墙上 「九颂山河」 四个大字处于最显眼位置，下方九颂坤信、银谷资产、九颂律所三家单位并列。

每日经济新闻记者 摄

其中，九颂山河对应管金生生前担任实控人的上海九颂山河股权投资基金管理有限公司，九颂坤信对应上海九颂坤信基金，九颂律所对应上海九颂律师事务所，银谷资产对应浙江银谷资产管理有限公司。据天眼查，九颂坤信、银谷资产、九颂律所三家公司的实控人都不是管金生。

一位工作人员表示，自己也是昨天 （10 月 9 日） 才知道管金生去世的消息。不过，对于记者的采访请求，该工作人员以领导下午不在办公室为由婉拒。

一位知情人士向记者表示，管金生近日在深圳去世，追悼会也将于 10 月 12 日上午举行。

卓银基金陈海明回忆：

他是资本市场的拓荒者

10 月 9 日晚间，管金生离世的消息传来引发不少业内人士无限感慨，上海卓银基金总经理陈海明就是其中一位。

「听到管老离世的消息，我既痛心又无限怀念。他不仅是中国资本市场的 『老法师』，更是我们江西老乡心里的榜样。」 今日下午，上海卓银基金总经理陈海明在接受记者采访时，回忆起与 「中国证券教父」 管金生相识的点滴，言语中满是缅怀之情。

作为前申万证券研究所行业首席分析师、江西萍乡籍金融从业者，陈海明因 「赣江汇」 与管金生结缘，更在创业关键期得到过这位前辈的点拨。

陈海明与管金生的交集，始于 2014 年前后成立的江西籍金融人的组织 「赣江汇」。彼时的管金生已从 「327 国债事件」 的风波中走出多年 （2003 年因保外就医恢复自由），但行事依旧低调，除了一些江西社团相关活动外，他很少出现在公开场合。「我们赣江汇里人才不少」，陈海明说：「管老被大家尊为 『老法师』，不仅因为他是万国证券前总裁、资本市场早期拓荒者，更因为他对后辈毫无架子，他话不多，但每次指导都很实在，比如提醒我们做金融要 『接地气』，多关注家乡的产业投资机会等。」

创业路上的定心丸：

市场低谷期鼓劲，强调风控意识

2015 年下半年，A 股经历巨震和调整期，时任申万证券首席分析师的陈海明萌生了创业做私募的想法，他特意找管总请教。「那时候我都 40 多岁了，辞掉稳定工作搞私募，心里真的没底。」 陈海明回忆，两人曾相约长聊，「管老一听我是江西老乡，又出身申万 （万国证券后与申银证券合并为申银万国证券） 格外亲切，说 『你做研究员多年，有扎实的底子，缺的只是市场历练』。」

当时市场情绪低迷，但管总却给了他关键的信心，他说：「中国资本市场不会一直低迷的，未来发展空间和机会会很大，你们年轻人要敢闯，慢慢试，肯定是有机会的。」

更让陈海明难忘的是，管金生反复强调 「风控」——作为 「327 国债期货事件」 的亲历者，他告诫陈海明 「做金融一定要把风险想在前面，宁愿慢一点，也不能出岔子」。这份叮嘱，成了陈海明后来运作卓银基金 （专注二级市场） 的核心原则。

有趣的是，当时管金生自己也在筹备私募股权基金 （即后来的 「九颂山河基金」），却从未对陈海明提及。「他保密工作做得好，我们只聊我的创业规划，他没说自己要办公司，我也是后来才知道九颂山河的事。」 陈海明笑言，这份 「低调」 也符合管老一贯的行事风格。

九颂山河的 「家国意」：

从 「十送红军」 到山河情怀

谈及管金生创立的 「九颂山河基金」，陈海明虽未参与其运作，却对其基金名字的由来却印象深刻。「据我朋友说，他问过管老，为什么叫 『九颂山河』，他说 「当年江西苏区人民为了中国的解放事业 『十送红军』，如今山河已定，我们的基金就叫 『九颂山河』 吧」。

陈海明说，这个名字里应该是藏着管老的家国情怀，也呼应了他对江西的牵挂——管金生曾在南昌大学、江西财经大学等高校设立助学基金，「他自己是 80 年代的硕士，知道教育对江西孩子的重要性，总说要帮家乡培养人才。」

采访尾声，陈海明提到自己家中还藏着一本 《梦想的力量：万国人的口述历史》，管金生是编委会成员，「偶尔翻一翻，就像能想起他当年跟我们聊天的样子。」 他说，如今金融圈缅怀管金生，更多是追忆他作为资本市场 「拓荒者」 的贡献——从推动中国资本市场的创建，到参与资本市场基础规则建设，「他是中国证券业的 『拓荒者』，这份遗产比什么都珍贵。」

第三次创业，发起平行基金：

「心存正念、脚踩正路」

2016 年 6 月 6 日，在这个有很多数字 6 的日子，69 岁的管金生参与了上海九颂山河基金公司的揭幕仪式，并以董事长的身份重归历史舞台。

管金生说，这是其在上海市黄浦区的第三次创业。九颂山河基金不是为了争抢私募基金 「一杯羹」，设立这样一家股权投资基金公司也绝不是心血来潮，而是 「经过本人长期酝酿、团队精心筹备，并取得政府和社会多方支持的一项重要抉择」，是要在大众创业、万众创新时代大背景下，以服务中国实体经济为使命，尝试开拓私募基金行业的一片新天地。

在这场揭幕仪式讲话中，管金生主要谈了几个方面的内容。

首先，他认为当前中国实体经济面临着严峻的挑战。其中一个原因是互联网的广泛普及，渗透到各行业带来的颠覆式影响。

其次，面对困难，他一直提倡 「新思维+新技术+新资本=新经济」。概言之，树立新思维，驾驭新资本、引领新技术，推动实体经济转型升级，塑造中国新经济。

管金生着重强调，新资本与新技术无缝对接，需要资本运作方式、合作模式以及制度建设多方面的突破性探索，打通从科技强到产业强、经济强、国家强的通道。推动实体经济转型，理解和驾驭新资本尤为关键。私募股权投资基金拥有广阔的发展空间和良好的政策机遇，不仅是发展直接金融、服务实体经济的一个重要途径，也是基金行业的一支生力军。

第三，九颂山河基金的核心定位是打造中外合作平行基金 （Parallel Fund），并以此为突破口，尝试开拓中国私募基金行业的一片新天地。

根据他的规划和初步设想，基金募集资金来源由境内外的四部分构成。一是政府引导基金，境外基金则是其他形式的国外政府投资，占 10%～20%；二是集合少数上市公司，占 20%～30%；三是选择理念相近、志同道合的高素质 LP，占 50%；最后是 GP 投资部分，占 5% 左右。在选择投资标的方面，聚焦全球范围内新技术和新材料领域，涉及设计、研发、生产、应用和销售等产业链各个环节。

第四，他还提出了九颂山河基金的三大愿景，即：第一，把黄浦区打造成上海市低碳节能环保标杆区、示范区，为上海市这片闪耀着中西交汇历史光芒的 「金色」 区域增添 「绿色」；第二，把黄浦区打造成全球新技术、新材料领域的都市综合展示中心和资本服务平台；第三，成为民营类金融机构中的第一纳税大户。

可以看出，对于这第三次创业，管金生信心满满。他给九颂山河基金立下的规矩是 「心存正念、脚踩正路」，并希望能够 「创富报国」。

投资超 40 只基金：

关注生物医药、高端制造等赛道

记者查询天眼查发现，自成立后，九颂山河基金参与设立的基金超过 40 只，其中处于存续状态的还有近 30 只。

在存续基金中，规模最大的是 2016 年成立的上海九颂山河投资中心 （有限合伙），由上海九颂山河股权投资基金管理有限公司 （认缴出资 2.75 亿元、持股占比 55%） 和自然人王继康 （认缴出资 2.25 亿元、持股占比 45%） 共同出资设立，出资规模合计 5 亿元。

另外，今年 9 月刚刚成立的安徽金灵九颂创业投资合伙企业 （有限合伙），出资额 3 亿元，也是九颂山河基金旗下规模较大的产品之一，由蚌埠恒运投资管理有限公司、常州金灵创业投资合伙企业 （有限合伙）、上海九颂山河股权投资基金管理有限公司共同出资设立，并由九颂山河基金担任执行事务合伙人。

而根据中基协的备案信息，九颂山河基金当前在管基金共有 23 只，管理规模区间为 0～5 亿元。

除了参与设立基金，我们再来看看九颂山河基金的投资思路以及项目情况。

根据投中数据和公开资料，记者对九颂山河的投资情况做了一个不完全统计。整体而言，这家机构的投资领域广泛，重点覆盖医疗健康、智能制造、网络科技、化工新材料以及碳中和等多个领域。在智能制造方面，九颂山河关注先进半导体、集成电路、新能源、机器人与智能装备等细分领域。尽管近年来九颂山河的投资案例并不算很多，但其合作名单中不乏一些知名企业。

举个例子，就在刚刚过去的 9 月，兴华衡辉宣布完成 A+轮融资，投资方为九颂山河。该公司是一家专注于红外光电探测器研发的高新技术企业，也是九颂山河关注智能制造和硬件设备的体现之一。

再如，去年 12 月，魁特迪生物完成 A 轮融资，参与投资的机构名单中就有九颂山河。这是一家致力于神经系统疾病诊断与创新药研发的高科技公司，专长为难治性神经系统疾病提供精准诊疗一体化解决方案。而在去年年中，九颂山河已经参与了魁迪特生物的 Pre-A 轮融资，显示了对这家公司的持续看好。

另外，2024 年 11 月，AI 教育机器人研发商宾果智能宣布获得近亿元人民币 B 轮融资，投资方为九颂山河基金、三合资本。宾果智能的业务范畴涵盖了智能教学服务机器人、专为幼儿园、中小学及校外教育机构设计的人工智能课程体系、人工智能创新实验室的整体解决方案，以及智慧校园的 IOT 管理平台等多个方面，是九颂山河对 AI 等前沿科技高度关注的最直接体现。

2020 年，A 股上市公司天创时尚曾发布公告，其全资子公司天津天创服饰有限公司与九颂山河基金签署了合伙协议，其中披露了九颂山河基金的业绩。根据公告，截至 2020 年年末，九颂山河基金资产总额为 535.89 万元，负债总额为 345.79 万元，资产净额为 190.10 万元；2020 年度，九颂山河实现营业收入 7.36 万元，净亏损 93.67 万元。

附：管金生生平及事迹

1、1947 年 5 月出生于江西省清江县 （现樟树市）；

2、1965 年考入上海外国语学院法语系，后赴比利时布鲁塞尔自由大学深造，获法学、工商管理双硕士学位；

3、1988 年 2 月负责筹建上海第一家证券公司——万国证券，由上海国际信托投资公司等 10 家股东筹资 3500 万元人民币，管金生任副董事长、总经理、总裁；

4、1990 年作为上海交易所成立的重要参与者，深度参与了交易规则制定、设备搭建、交易员培训等关键工作，为中国资本市场基础设施建设贡献了早期力量；

5、1992 年万国证券发展成为具有世界影响力的公司，管金生与原君安证券公司的张国庆、原申银证券的阚治东并称为 「中国证券教父」；

6、1994 年万国证券在新加坡、伦敦设立分公司，并开始筹备美国分公司；

7、1995 年 4 月管金生因 「327 国债事件」 辞职；

8、1997 年 2 月管金生被判处 17 年有期徒刑，万国证券随后也分崩离析，1996 年 7 月申银与万国合并为申银万国证券公司；

9、2003 年获准保外就医；

10、2015 年 6 月管金生在某论坛上首次直面 「327 国债事件」，反思自身问题；

11、2016 年创立上海九颂山河股权投资基金管理有限公司，聚焦中外合作平行基金，瞄准全球新技术和新材料领域；

12、2025 年 10 月 7 日，因突发疾病抢救无效与世长辞。