钴产业链格局生变。
据最新消息，刚果 （金） 宣布，钴出口禁令将于 10 月 16 日解除，并实施年度出口配额管理，2025 年剩余时间的出口上限为 18125 吨。该国是全球最大的钴生产国，2024 年产量占全球的 75.86%，钴出口禁令自今年 2 月底开启，至今已持续近 8 个月。
在出口禁令的影响下，今年以来，钴价出现明显上涨。有分析指出，预计刚果 （金） 的出口配额政策将导致 2025 年—2027 年全球钴供应量远低于正常水平，供应短缺量分别为 12.2 万吨、8.8 万吨、9.7 万吨，钴价有望强势上涨。
出口禁令将解除
据最新消息，刚果 （金） 的矿业监管部门宣布，持续了 8 个月的钴出口禁令将于 10 月 16 日解除。
该国战略矿产市场监管局 （ARECOMS）10 月 12 日公布新规，将自 10 月 16 日起实施年度出口配额管理，2025 年剩余时间的出口上限为 18125 吨。
文件显示，钴出口配额是依照 2024 年、2023 年、2022 年各企业的出口情况确定，按照比例计算。 2026 年，出口至外部市场的钴最大总量为 96600 吨，包括 87000 吨的 「基础配额」 和 9600 吨的 「战略配额」。2027 年出口配额将与 2026 年相同——不到该国 2024 年产量的一半。
根据 ARECOMS 指令，2025 年第四季度剩余的钴出口配额分配给刚果 （金） 国有企业 EGC 和刚果 （金） 国家矿业总公司 （Gécamines） 子公司 STL 及其他钴企。所有配额公司必须在运输钴之前预付欠国家的特许权使用费，按销售额的 10% 计算。
据悉，刚果 （金） 是全球最大的钴生产国，2024 年产量占全球的 75.86%。因不满钴价格过低，该国于今年 2 月 22 日开始实施出口禁令，随后又在 6 月延长 3 个月，直到 9 月才决定实施出口配额制。禁令出台时，基准钴价已跌破 10 美元/磅，此后价格已经翻倍。该国的主要出口产品氢氧化钴价格更是翻了逾三倍。
贸易公司 Darton Commodities 在本周的一份报告中测算称，若严格执行出口配额制，钴市场最早可能在 2026 年底、最迟 2027 年初将转为供不应求。
ARECOMS 警告称，对于未能完成出口配额、违反环保或税收规定，或将配额转让给第三方的企业，该国将撤销其钴出口配额。
ARECOMS 特别指出，未来将可能根据矿业公司 「对该国战略项目发展的贡献度」，特别是在本土开发高附加值钴加工产能的贡献，来调整授予各矿企的出口配额。
新规同时还在未来两年的出口配额外设置了 10% 的 「战略配额」，由 ARECOMS「全权分配」。
对于合规运营商，2025 年 12 月获批的配额将自动转化为 2026 年的各月配额。
刚果 （金） 总统齐塞克迪 （Felix Tshisekedi） 日前还警告称，该国政府将永久禁止违反新钴出口配额制度的企业出口钴。
影响多大？
在刚果 （金） 出口禁令的影响下，今年以来，钴价出现明显上涨。上海有色网数据显示，国内电解钴最新价格为 34.95 万元/吨，相较于年初价格已翻番。
有分析指出，全球供应端收紧的同时，新能源汽车、消费电子等行业对钴的需求持续上升，进一步推动钴价走高，行业对后续钴价走势预期持续偏强。
华创证券认为，刚果 （金） 政府禁令+配额政策加剧钴原料紧缺氛围，钴价或加速上行。从 2025 年内配额 1.8 万吨，考虑刚果金运输需要时间，年内原料面临空窗期，叠加旺季来临需求去库+冶炼厂补库，原料短缺加剧，钴价上涨确定性强；中长期看 2026—2027 年配额仅 9.66 万吨，参考 USGS 数据 2024 年刚果金 22 万吨钴产量计算，配额 44%，预计未来钴从过剩扭转为短缺。
生意社数据分析师认为，刚果 （金） 配额制度将导致钴市供给短缺，尽管印尼、澳大利亚等国的钴项目弥补了部分钴市供给短缺，但其产能增量远无法弥补刚果 （金） 供给缺口。预期 2026—2027 年全球钴供应将面临 5 万吨的年度缺口。
另有业内人士指出，刚果 （金） 出口新政将对钴的供需格局产生重大影响。此次供给收缩力度很大，将对钴价有明显提升效果，预计钴价或将上涨至 40 万元／吨上方。
据悉，全球最大钴生产商洛阳钼业将在 2025 年四季度获得 6500 吨钴出口配额，在 2026 年获得 31200 吨的钴出口配额，超过刚果 （金）2026 年基础配额的三分之一。即便如此，洛阳钼业所获配额仍与其年产量有着较大差距——该公司 2024 年钴生产量高达 114165 吨。另一矿业巨头嘉能可在 2025 年第四季度将获得 3925 吨钴出口配额。
中信证券表示，钴出口配额制显示出刚果 （金） 政府控制全球钴价的决心，预计政府会通过灵活地调节钴供应量来长期稳定钴价，这有利于全球钴产业的健康发展。预计刚果 （金） 出口配额政策将导致 2025 年—2027 年全球钴供应量远低于正常水平，供应短缺量分别为 12.2 万吨、8.8 万吨、9.7 万吨，钴价有望强势上涨。预计布局印尼钴冶炼的公司以及在刚果 （金） 拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨。
（券商中国）
文章转载自 东方财富
