新一期金融统计数据出炉。10 月 15 日，人民银行发布 2025 年前三季度金融统计数据报告。本次发布中，人民银行对金融统计数据新闻稿发布样式进行了调整，将原有的三篇新闻稿 《金融统计数据报告》《社会融资规模存量统计数据报告》《社会融资规模增量统计数据报告》 合并为一篇 《金融统计数据报告》，原有三篇数据报告内容未做删减，仅对内容进行了合并。
回归金融数据本身，2025 年前三季度，我国人民币贷款增加 14.75 万亿元，人民币存款增加 22.71 万亿元，社会融资规模增量累计超过 30.09 万亿元。截至 9 月末，人民币贷款余额 270.39 万亿元，广义货币 （M2） 余额 335.38 万亿元，社会融资规模存量为 437.08 万亿元，同比增长 8.7%。
整体来看，前三季度我国贷款规模保持合理增长，信贷结构持续优化，从存量社融同比增速、M2 同比增速等指标看，当前货币政策在逆周期调节方向持续发力。有分析人士指出，货币政策在适度宽松方向上有充分的空间，不用过早过度担心高通胀问题。
9 月信贷季节性回升
信贷方面，报告数据显示，截至 9 月末，人民币贷款余额 270.39 万亿元，同比增长 6.6%。
前三季度人民币贷款增加 14.75 万亿元。分部门看，前三季度住户贷款增加 1.1 万亿元，其中，短期贷款减少 2304 亿元，中长期贷款增加 1.33 万亿元；企 （事） 业单位贷款增加 13.44 万亿元，其中，短期贷款增加 4.53 万亿元，中长期贷款增加 8.29 万亿元，票据融资增加 4752 亿元；非银行业金融机构贷款减少 1121 亿元。
另从 9 月单月数据表现来看，9 月人民币贷款增加 1.29 万亿元，环比季节性多增 7000 亿元，但同比少增 3000 亿元，拖累月末贷款余额增速较上月末放缓 0.2 个百分点至 6.6%。
企业贷款方面，9 月企业中长期贷款同比少增 500 亿元，企业短贷同比多增 2500 亿元，票据融资同比多减 4712 亿元。同期，居民中长期贷款同比多增 200 亿元，居民短贷同比少增 1279 亿元。
中国民生银行首席经济学家温彬指出，9 月作为季末月份，信贷投放会季节性加码，但为平缓信贷节奏，在规模和效益之间寻求平衡，9 月也不会集中冲量，整体信贷规模保持稳健。从影响因素看，5000 亿元新型政策性金融工具落地推进、地方债置换挤出效应减弱、企业经营景气度环比改善、出口延续韧性、两项财政贴息和稳地产政策逐步显效，以及贷款利率维持低位等形成一定拉动。
「前三季度人民币各项贷款新增 14.75 万亿元，金融体系对实体经济的支持力度保持在较高水平。此外，从利率水平看，贷款利率已经在低位运行了较长时间，也表明信贷资源供给总体充裕，实体经济的融资需求满足度较高。」 温彬补充道。
北京商报记者了解到，当前，贷款利率持续保持低位水平。9 月份企业新发放贷款 （本外币） 加权平均利率约为 3.1%，比上年同期低约 40 个基点；个人住房新发放贷款 （本外币） 加权平均利率约为 3.1%，比上年同期低约 25 个基点。
就在 9 月，个人消费贷贴息和服务业经营主体贷款贴息政策开始实施，利息成本下降推动消费贷款需求进一步释放。同时，近期北上深等一线城市相继调整住房限购政策，带动房地产市场成交量有所上行，9 月 30 个大中城市商品房成交面积同比增长约 7%，个人住房贷款需求相应回暖。
温彬指出，伴随各项政策落地显效，相关领域信贷需求有望进一步释放。但零售贷款增长的稳定性与持续性，仍有赖于就业、收入等长周期变量的实质性改善，以带动居民端消费、购房需求持续性回暖。
M1、M2「剪刀差」 再创阶段新低
货币供应方面，截至 9 月末，我国 M2 余额 335.38 万亿元，同比增长 8.4%，较上月末低 0.4 个百分点。狭义货币 （M1） 余额 113.15 万亿元，同比增长 7.2%。流通中货币 （M0） 余额 13.58 万亿元，同比增长 11.5%。前三季度净投放现金 7619 亿元。
结合存款市场表现来看，2025 年前三季度，人民币存款增加 22.71 万亿元。其中，住户存款增加 12.73 万亿元，非金融企业存款增加 1.53 万亿元，财政性存款增加 1.37 万亿元，非银行业金融机构存款增加 4.81 万亿元。截至 9 月末，人民币存款余额 324.94 万亿元，同比增长 8%。
从单月表现来看，9 月居民存款增加 2.96 万亿元，同比多增 0.76 万亿元。而非银行业金融机构存款大幅减少 1.06 万亿元，同比多减 1.97 万亿元。
温彬指出，M2 增速在较高基数上有所回落。财政政策发力增多、社融和贷款均保持合理增长，对 M2 增速起到一定支撑作用；但考虑到 2024 年 9 月 26 日资本市场被快速激活，形成了较高的增长基数，使得今年 M2 增速在高基数下边际回落。M1 增速延续上行走势，背后主要是季末贷款投放强度环比提升，存款派生加速，政府存款向居民、企业存款转移等因素影响。
近几个月，M1 增速回升态势明显，除了去年同期低基数影响外，也与企业和居民定期存款活化有关。而伴随着 M1 增速的进一步回升，M1、M2「剪刀差」（M2 同比增速减去 M1 同比增速） 收窄至 1.2 个百分点，达到 2021 年以来的最低值。市场人士分析认为，今年以来 M1、M2「剪刀差」 明显收敛，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。
温彬同样提到，M1、M2「剪刀差」 收敛，表明更多资金转化为活期存款，有助于消费、投资等经济活动。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，9 月末 M2 同比增速变化的主要原因是上年同期基数大幅抬高，当月 M2 增速继续处于比较快的增长水平。值得注意的是，9 月股市转入高位震荡过程，结合当月存款数据变动情况来看，「存款搬家」 过程出现逆转。随着上年低基数效应逐步消退，9 月很可能是本轮 M1 增速最高点。
过去几个月间，居民存款增速较前期高位有所回落，非银存款仍保持较快增长。在资本市场回暖与利率下行的背景下，不少市场机构将居民存款和非银存款之间的变化视同居民存款 「搬家」 到股市。
另有权威专家指出，存款搬家是不同金融市场之间收益率相对变化的结果，而非原因。比如，当预期债券、股票收益率走高时，就会增加持有这类资产，在预算 （财富总量） 约束下则会相应减少其他资产。不同金融资产收益率比价关系改变后，资金会由低收益资产流向高收益资产，利率的影响和传导作用会体现得较为明显。2023 年以来，存款利率与其他金融资产收益率之间的利差弹性增大，存款 「搬家」 和 「回流」 现象时有发生。
货币政策仍将适度宽松
社融方面，初步统计，2025 年前三季度社会融资规模增量累计为 30.09 万亿元，比上年同期多 4.42 万亿元，体现金融对实体经济支撑有力。其中，9 月新增社会融资规模为 35338 亿元，同比少增 2297 亿元。
截至 9 月末，我国社会融资规模存量为 437.08 万亿元，同比增长 8.7%，环比回落 0.1 个百分点，但仍延续高位。
「从结构上看，表内贷款和政府债仍是支撑社融增长的主要力量；从同比变化看，企业债券融资、未贴现承兑汇票形成主要拉动。同时企业发债和股权融资渠道也更加畅通，直接融资对社会融资规模的拉动作用明显。」 温彬指出。
在王青看来，9 月末社融存量增速继续明显高于名义 GDP 增速，体现了适度宽松的货币政策取向。
当前，我国社会融资规模保持较高增速，体现了适度宽松的货币政策取向，为经济持续回升向好提供了有力支撑。报告期内，人民币贷款在社会融资规模增量中的占比降至约 48%，政府和企业债券融资占比则升至约 43%，超过一半的新增社融由其他更为丰富、多元化的融资渠道提供。
业内专家认为，伴随直接融资的快速发展，单一的贷款指标越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效。宜更多观察社融等更全面的统计指标，以多元化的视角科学看待金融支持力度。
对于后续货币政策走势，王青指出，从存量社融同比增速、M2 同比增速等指标看，金融数据仍然明显领先宏观经济数据，显示当前货币政策在逆周期调节方向持续发力。往后看，根据外部环境波动、经济增长动能变化、物价水平走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，四季度货币政策还会保持支持性立场，年底前人民银行有可能实施新一轮降息降准。当前我国物价水平明显偏低，货币政策在适度宽松方向上有充分的空间，不用过早过度担心高通胀问题。
权威专家同样认为，四季度适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，前期推出的促消费、惠民生等一系列政策措施效果将继续显现。近期产业政策力度也在加大，对投资持续形成支撑，支持经济保持回升向好态势。中长期看，中国经济结构转型和产业升级稳步推进，实体经济供求关系有望更加均衡，经济循环也将更加顺畅，有助于经济长期行稳致远。市场机构普遍预测，2026 年经济将延续向好态势。
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（北京商报）
文章转载自 东方财富
