【文章来源：期货日报】
在美国政府因债务上限问题陷入 「停摆」 后，美国总统特朗普挑起的新一轮贸易摩擦不断升级，使得全球风险资产一度大幅下跌，其中，美国纳斯达克指数跌幅超过 3.5%。与此同时，市场避险情绪急剧升温，作为避险资产的黄金和美债价格大幅攀升。10 月 10 日，反映市场恐慌程度的 VIX 指数一度升至 21.66。
从当前美股的估值情况来看，其已呈现出明显偏高的态势，特别是代表科技板块的纳斯达克指数，其估值已经超过了 4 月之前的水平，例如，美股 「七姐妹」 的估值达到了 31.3 倍，较 4 月实施 「对等关税」 前的 26.8 倍有显著提升。然而，依据历史经验，如果美股未遭受流动性危机的冲击，或者未面临美联储加息的情况，那么美股泡沫的破灭并不会迅速发生。再加上美联储于 9 月重启降息，且美国经济尚未出现衰退，因此，美股的调整是短期的，不会出现系统性崩盘。
贸易摩擦升级的影响是短期的
美东时间 10 月 10 日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征 100% 关税，并对所有关键软件实施出口管制。全球贸易紧张局势升温，引发了金融市场的剧烈动荡，风险类资产如美股大幅下跌。此外，10 月 14 日，中国宣布对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司采取反制措施，这使得市场担忧情绪再度升温。当晚，美国股市跳空低开，但稍后跌幅有所缩减。
贸易摩擦升温对市场的冲击是短暂的，市场恐慌情绪在阶段性升温后会再度缓和，且此次冲击强度弱于 4 月特朗普政府宣布 「对等关税」 时，原因有以下几个方面：
一是此次贸易摩擦升温具有短暂性，主要源于中国针对美方举措的反制。自 9 月中美马德里经贸会谈以来，美方不断新增一系列对华限制措施，把多家中国实体列入出口管制实体清单以及特别指定国民清单。此外，美方于 10 月 14 日对相关中国船舶征收港口费，基于此，中国出台了反制措施，涵盖收紧稀土出口管制、征收美国船舶港务费等。
二是美国难以承受高关税带来的冲击，相比之下，中国受到的关税冲击相对较小。如果特朗普政府对中国所有产品征收 100% 的关税，意味着美国的有效税率将从当前的 16%～17% 提升至 20% 以上甚至更高，美国的通胀压力会再度加剧。当前美国就业市场呈现降温态势，然而通胀却相对顽固，为了对冲经济下行的压力，美联储不得不在 9 月实施降息举措。而受益于出口多元化布局以及完备的工业体系，中国出口所受的影响在可控范围之内。今年前 8 个月，中国对美出口累计同比下降 15.5%，但对世界其他地区的出口显著增加，整体出口仍实现了 5.9% 的增长。
三是当前美国政府处于 「停摆」 状态，在共和党和民主党博弈的关键时期，特朗普不想节外生枝。美国政府 「停摆」 对公众的影响日益显现，特朗普于 10 月 10 日宣布联邦政府裁员已经启动，财政部、卫生与公共服务部、教育部等 7 个机构的 4000 多人将被解雇。
对比 2025 年 4 月的情况，当前特朗普政府受到的掣肘更大，此次加征关税威胁更多是象征意义的反映，加征 100% 关税的可能性很低，大概率会通过谈判来降温。2025 年 4 月，美国对中国加征关税是特朗普政府为落实 「对外加税、对内减税」 的竞选承诺，并且当时美国经济增长动能强劲，就业市场并未显现走弱迹象。但关税的尾部效应对市场的冲击不可忽视，无论何时加征关税，都会在短期内引发市场的避险情绪。
宽松的流动性环境支撑美股
美国政府 「停摆」 对美国经济产生冲击，特别是在消费领域，但预计影响程度不会太大。美国国会预算办公室估计，每日约有 75 万名政府雇员被迫停薪休假，这一数字远远高于 2018—2019 年的 38 万人的水平。尽管这些员工未来会获得补发薪资，然而短期内政府每天减少约 4 亿美元的工资支出，将对消费形成阶段性的拖累。
不过，美国经济增长与美股之间并非呈现一一对应的关系。从历史经验来看，如果美联储实施宽松的货币政策，即便美国经济增长减速，美股大概率仍会维持涨势，除非美国经济陷入衰退。例如，2020 年新冠疫情暴发后，美国经济增长曾一度因供应链问题而放缓，然而，美国政府通过降息实施宽松的货币政策，以及向居民发放补贴等扩张性政策，使得美股在经历 2020 年 2—3 月的下跌之后，4 月便重新开启涨势。
图为纳斯达克指数收盘价与 10 年期美债收益率走势对比 （单位：点、%）
9 月美联储重启降息之后，货币政策再度转向宽松态势。10 月 1 日开始的政府 「停摆」，导致关键的就业和通胀报告暂停发布，使得美联储失去了重要的政策指引依据。不过，市场普遍认为美联储在 10 月有可能再次降息。芝商所的 FedWatch 工具显示，当前投资者认为 10 月美联储再次降息的概率高达 97%。
AI 等科技投入利好美股
当前不管是美股还是 A 股，科技创新特别是 AI 的快速发展都是股市上涨的最大推动因素。10 月 13 日，科技股助力美股实现反弹，纳指和标普指数均创下 4 个多月以来的最大日涨幅。
当下，美国在核心产业尤其是 AI 产业的投入正努力追赶中国。10 月 13 日，摩根大通宣布启动一项规模高达 1.5 万亿美元的庞大计划，旨在未来 10 年为重振美国工业基地提供资金，目标指向对美国经济与国家安全至关重要的核心产业。该计划将重点关注四大核心领域：供应链与先进制造、国防与航空航天、能源独立，以及涵盖人工智能和量子计算等在内的前沿科技。
此外，谷歌宣布将于 2027 年前向南卡罗来纳州投入 90 亿美元，用于扩充其在伯克利县现有的数据中心园区，并持续在多切斯特县兴建两个新站点，目的在于满足云计算服务以及人工智能应用不断增长的需求。英特尔耗费 320 亿美元在亚利桑那州建造的新芯片工厂已开启大规模生产模式，以期重新夺回占据先进制造领域的领导地位。
综上所述，此次贸易摩擦对美股和 A 股的冲击主要集中在心理层面，属于短暂冲击。当前宽松的流动性环境以及科技的快速发展，正为股市提供着上涨动力。尽管美股科技板块估值存在一定程度的泡沫，但只要美联储未实施货币紧缩政策，或者没有出现流动性危机，美股泡沫就尚未到破灭之时。投资者可运用芝商所的微型 E-迷你纳斯达克 100 指数期货，对冲美股短期的调整风险，同时捕捉中期尚未结束的上涨机会。（作者单位：华闻期货）
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在美国政府因债务上限问题陷入 「停摆」 后，美国总统特朗普挑起的新一轮贸易摩擦不断升级，使得全球风险资产一度大幅下跌，其中，美国纳斯达克指数跌幅超过 3.5%。与此同时，市场避险情绪急剧升温，作为避险资产的黄金和美债价格大幅攀升。10 月 10 日，反映市场恐慌程度的 VIX 指数一度升至 21.66。
从当前美股的估值情况来看，其已呈现出明显偏高的态势，特别是代表科技板块的纳斯达克指数，其估值已经超过了 4 月之前的水平，例如，美股 「七姐妹」 的估值达到了 31.3 倍，较 4 月实施 「对等关税」 前的 26.8 倍有显著提升。然而，依据历史经验，如果美股未遭受流动性危机的冲击，或者未面临美联储加息的情况，那么美股泡沫的破灭并不会迅速发生。再加上美联储于 9 月重启降息，且美国经济尚未出现衰退，因此，美股的调整是短期的，不会出现系统性崩盘。
贸易摩擦升级的影响是短期的
美东时间 10 月 10 日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征 100% 关税，并对所有关键软件实施出口管制。全球贸易紧张局势升温，引发了金融市场的剧烈动荡，风险类资产如美股大幅下跌。此外，10 月 14 日，中国宣布对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司采取反制措施，这使得市场担忧情绪再度升温。当晚，美国股市跳空低开，但稍后跌幅有所缩减。
贸易摩擦升温对市场的冲击是短暂的，市场恐慌情绪在阶段性升温后会再度缓和，且此次冲击强度弱于 4 月特朗普政府宣布 「对等关税」 时，原因有以下几个方面：
一是此次贸易摩擦升温具有短暂性，主要源于中国针对美方举措的反制。自 9 月中美马德里经贸会谈以来，美方不断新增一系列对华限制措施，把多家中国实体列入出口管制实体清单以及特别指定国民清单。此外，美方于 10 月 14 日对相关中国船舶征收港口费，基于此，中国出台了反制措施，涵盖收紧稀土出口管制、征收美国船舶港务费等。
二是美国难以承受高关税带来的冲击，相比之下，中国受到的关税冲击相对较小。如果特朗普政府对中国所有产品征收 100% 的关税，意味着美国的有效税率将从当前的 16%～17% 提升至 20% 以上甚至更高，美国的通胀压力会再度加剧。当前美国就业市场呈现降温态势，然而通胀却相对顽固，为了对冲经济下行的压力，美联储不得不在 9 月实施降息举措。而受益于出口多元化布局以及完备的工业体系，中国出口所受的影响在可控范围之内。今年前 8 个月，中国对美出口累计同比下降 15.5%，但对世界其他地区的出口显著增加，整体出口仍实现了 5.9% 的增长。
三是当前美国政府处于 「停摆」 状态，在共和党和民主党博弈的关键时期，特朗普不想节外生枝。美国政府 「停摆」 对公众的影响日益显现，特朗普于 10 月 10 日宣布联邦政府裁员已经启动，财政部、卫生与公共服务部、教育部等 7 个机构的 4000 多人将被解雇。
对比 2025 年 4 月的情况，当前特朗普政府受到的掣肘更大，此次加征关税威胁更多是象征意义的反映，加征 100% 关税的可能性很低，大概率会通过谈判来降温。2025 年 4 月，美国对中国加征关税是特朗普政府为落实 「对外加税、对内减税」 的竞选承诺，并且当时美国经济增长动能强劲，就业市场并未显现走弱迹象。但关税的尾部效应对市场的冲击不可忽视，无论何时加征关税，都会在短期内引发市场的避险情绪。
宽松的流动性环境支撑美股
美国政府 「停摆」 对美国经济产生冲击，特别是在消费领域，但预计影响程度不会太大。美国国会预算办公室估计，每日约有 75 万名政府雇员被迫停薪休假，这一数字远远高于 2018—2019 年的 38 万人的水平。尽管这些员工未来会获得补发薪资，然而短期内政府每天减少约 4 亿美元的工资支出，将对消费形成阶段性的拖累。
不过，美国经济增长与美股之间并非呈现一一对应的关系。从历史经验来看，如果美联储实施宽松的货币政策，即便美国经济增长减速，美股大概率仍会维持涨势，除非美国经济陷入衰退。例如，2020 年新冠疫情暴发后，美国经济增长曾一度因供应链问题而放缓，然而，美国政府通过降息实施宽松的货币政策，以及向居民发放补贴等扩张性政策，使得美股在经历 2020 年 2—3 月的下跌之后，4 月便重新开启涨势。
图为纳斯达克指数收盘价与 10 年期美债收益率走势对比 （单位：点、%）
9 月美联储重启降息之后，货币政策再度转向宽松态势。10 月 1 日开始的政府 「停摆」，导致关键的就业和通胀报告暂停发布，使得美联储失去了重要的政策指引依据。不过，市场普遍认为美联储在 10 月有可能再次降息。芝商所的 FedWatch 工具显示，当前投资者认为 10 月美联储再次降息的概率高达 97%。
AI 等科技投入利好美股
当前不管是美股还是 A 股，科技创新特别是 AI 的快速发展都是股市上涨的最大推动因素。10 月 13 日，科技股助力美股实现反弹，纳指和标普指数均创下 4 个多月以来的最大日涨幅。
当下，美国在核心产业尤其是 AI 产业的投入正努力追赶中国。10 月 13 日，摩根大通宣布启动一项规模高达 1.5 万亿美元的庞大计划，旨在未来 10 年为重振美国工业基地提供资金，目标指向对美国经济与国家安全至关重要的核心产业。该计划将重点关注四大核心领域：供应链与先进制造、国防与航空航天、能源独立，以及涵盖人工智能和量子计算等在内的前沿科技。
此外，谷歌宣布将于 2027 年前向南卡罗来纳州投入 90 亿美元，用于扩充其在伯克利县现有的数据中心园区，并持续在多切斯特县兴建两个新站点，目的在于满足云计算服务以及人工智能应用不断增长的需求。英特尔耗费 320 亿美元在亚利桑那州建造的新芯片工厂已开启大规模生产模式，以期重新夺回占据先进制造领域的领导地位。
综上所述，此次贸易摩擦对美股和 A 股的冲击主要集中在心理层面，属于短暂冲击。当前宽松的流动性环境以及科技的快速发展，正为股市提供着上涨动力。尽管美股科技板块估值存在一定程度的泡沫，但只要美联储未实施货币紧缩政策，或者没有出现流动性危机，美股泡沫就尚未到破灭之时。投资者可运用芝商所的微型 E-迷你纳斯达克 100 指数期货，对冲美股短期的调整风险，同时捕捉中期尚未结束的上涨机会。（作者单位：华闻期货）
【文章来源：期货日报】
在美国政府因债务上限问题陷入 「停摆」 后，美国总统特朗普挑起的新一轮贸易摩擦不断升级，使得全球风险资产一度大幅下跌，其中，美国纳斯达克指数跌幅超过 3.5%。与此同时，市场避险情绪急剧升温，作为避险资产的黄金和美债价格大幅攀升。10 月 10 日，反映市场恐慌程度的 VIX 指数一度升至 21.66。
从当前美股的估值情况来看，其已呈现出明显偏高的态势，特别是代表科技板块的纳斯达克指数，其估值已经超过了 4 月之前的水平，例如，美股 「七姐妹」 的估值达到了 31.3 倍，较 4 月实施 「对等关税」 前的 26.8 倍有显著提升。然而，依据历史经验，如果美股未遭受流动性危机的冲击，或者未面临美联储加息的情况，那么美股泡沫的破灭并不会迅速发生。再加上美联储于 9 月重启降息，且美国经济尚未出现衰退，因此，美股的调整是短期的，不会出现系统性崩盘。
贸易摩擦升级的影响是短期的
美东时间 10 月 10 日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征 100% 关税，并对所有关键软件实施出口管制。全球贸易紧张局势升温，引发了金融市场的剧烈动荡，风险类资产如美股大幅下跌。此外，10 月 14 日，中国宣布对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司采取反制措施，这使得市场担忧情绪再度升温。当晚，美国股市跳空低开，但稍后跌幅有所缩减。
贸易摩擦升温对市场的冲击是短暂的，市场恐慌情绪在阶段性升温后会再度缓和，且此次冲击强度弱于 4 月特朗普政府宣布 「对等关税」 时，原因有以下几个方面：
一是此次贸易摩擦升温具有短暂性，主要源于中国针对美方举措的反制。自 9 月中美马德里经贸会谈以来，美方不断新增一系列对华限制措施，把多家中国实体列入出口管制实体清单以及特别指定国民清单。此外，美方于 10 月 14 日对相关中国船舶征收港口费，基于此，中国出台了反制措施，涵盖收紧稀土出口管制、征收美国船舶港务费等。
二是美国难以承受高关税带来的冲击，相比之下，中国受到的关税冲击相对较小。如果特朗普政府对中国所有产品征收 100% 的关税，意味着美国的有效税率将从当前的 16%～17% 提升至 20% 以上甚至更高，美国的通胀压力会再度加剧。当前美国就业市场呈现降温态势，然而通胀却相对顽固，为了对冲经济下行的压力，美联储不得不在 9 月实施降息举措。而受益于出口多元化布局以及完备的工业体系，中国出口所受的影响在可控范围之内。今年前 8 个月，中国对美出口累计同比下降 15.5%，但对世界其他地区的出口显著增加，整体出口仍实现了 5.9% 的增长。
三是当前美国政府处于 「停摆」 状态，在共和党和民主党博弈的关键时期，特朗普不想节外生枝。美国政府 「停摆」 对公众的影响日益显现，特朗普于 10 月 10 日宣布联邦政府裁员已经启动，财政部、卫生与公共服务部、教育部等 7 个机构的 4000 多人将被解雇。
对比 2025 年 4 月的情况，当前特朗普政府受到的掣肘更大，此次加征关税威胁更多是象征意义的反映，加征 100% 关税的可能性很低，大概率会通过谈判来降温。2025 年 4 月，美国对中国加征关税是特朗普政府为落实 「对外加税、对内减税」 的竞选承诺，并且当时美国经济增长动能强劲，就业市场并未显现走弱迹象。但关税的尾部效应对市场的冲击不可忽视，无论何时加征关税，都会在短期内引发市场的避险情绪。
宽松的流动性环境支撑美股
美国政府 「停摆」 对美国经济产生冲击，特别是在消费领域，但预计影响程度不会太大。美国国会预算办公室估计，每日约有 75 万名政府雇员被迫停薪休假，这一数字远远高于 2018—2019 年的 38 万人的水平。尽管这些员工未来会获得补发薪资，然而短期内政府每天减少约 4 亿美元的工资支出，将对消费形成阶段性的拖累。
不过，美国经济增长与美股之间并非呈现一一对应的关系。从历史经验来看，如果美联储实施宽松的货币政策，即便美国经济增长减速，美股大概率仍会维持涨势，除非美国经济陷入衰退。例如，2020 年新冠疫情暴发后，美国经济增长曾一度因供应链问题而放缓，然而，美国政府通过降息实施宽松的货币政策，以及向居民发放补贴等扩张性政策，使得美股在经历 2020 年 2—3 月的下跌之后，4 月便重新开启涨势。
图为纳斯达克指数收盘价与 10 年期美债收益率走势对比 （单位：点、%）
9 月美联储重启降息之后，货币政策再度转向宽松态势。10 月 1 日开始的政府 「停摆」，导致关键的就业和通胀报告暂停发布，使得美联储失去了重要的政策指引依据。不过，市场普遍认为美联储在 10 月有可能再次降息。芝商所的 FedWatch 工具显示，当前投资者认为 10 月美联储再次降息的概率高达 97%。
AI 等科技投入利好美股
当前不管是美股还是 A 股，科技创新特别是 AI 的快速发展都是股市上涨的最大推动因素。10 月 13 日，科技股助力美股实现反弹，纳指和标普指数均创下 4 个多月以来的最大日涨幅。
当下，美国在核心产业尤其是 AI 产业的投入正努力追赶中国。10 月 13 日，摩根大通宣布启动一项规模高达 1.5 万亿美元的庞大计划，旨在未来 10 年为重振美国工业基地提供资金，目标指向对美国经济与国家安全至关重要的核心产业。该计划将重点关注四大核心领域：供应链与先进制造、国防与航空航天、能源独立，以及涵盖人工智能和量子计算等在内的前沿科技。
此外，谷歌宣布将于 2027 年前向南卡罗来纳州投入 90 亿美元，用于扩充其在伯克利县现有的数据中心园区，并持续在多切斯特县兴建两个新站点，目的在于满足云计算服务以及人工智能应用不断增长的需求。英特尔耗费 320 亿美元在亚利桑那州建造的新芯片工厂已开启大规模生产模式，以期重新夺回占据先进制造领域的领导地位。
综上所述，此次贸易摩擦对美股和 A 股的冲击主要集中在心理层面，属于短暂冲击。当前宽松的流动性环境以及科技的快速发展，正为股市提供着上涨动力。尽管美股科技板块估值存在一定程度的泡沫，但只要美联储未实施货币紧缩政策，或者没有出现流动性危机，美股泡沫就尚未到破灭之时。投资者可运用芝商所的微型 E-迷你纳斯达克 100 指数期货，对冲美股短期的调整风险，同时捕捉中期尚未结束的上涨机会。（作者单位：华闻期货）
【文章来源：期货日报】
在美国政府因债务上限问题陷入 「停摆」 后，美国总统特朗普挑起的新一轮贸易摩擦不断升级，使得全球风险资产一度大幅下跌，其中，美国纳斯达克指数跌幅超过 3.5%。与此同时，市场避险情绪急剧升温，作为避险资产的黄金和美债价格大幅攀升。10 月 10 日，反映市场恐慌程度的 VIX 指数一度升至 21.66。
从当前美股的估值情况来看，其已呈现出明显偏高的态势，特别是代表科技板块的纳斯达克指数，其估值已经超过了 4 月之前的水平，例如，美股 「七姐妹」 的估值达到了 31.3 倍，较 4 月实施 「对等关税」 前的 26.8 倍有显著提升。然而，依据历史经验，如果美股未遭受流动性危机的冲击，或者未面临美联储加息的情况，那么美股泡沫的破灭并不会迅速发生。再加上美联储于 9 月重启降息，且美国经济尚未出现衰退，因此，美股的调整是短期的，不会出现系统性崩盘。
贸易摩擦升级的影响是短期的
美东时间 10 月 10 日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征 100% 关税，并对所有关键软件实施出口管制。全球贸易紧张局势升温，引发了金融市场的剧烈动荡，风险类资产如美股大幅下跌。此外，10 月 14 日，中国宣布对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司采取反制措施，这使得市场担忧情绪再度升温。当晚，美国股市跳空低开，但稍后跌幅有所缩减。
贸易摩擦升温对市场的冲击是短暂的，市场恐慌情绪在阶段性升温后会再度缓和，且此次冲击强度弱于 4 月特朗普政府宣布 「对等关税」 时，原因有以下几个方面：
一是此次贸易摩擦升温具有短暂性，主要源于中国针对美方举措的反制。自 9 月中美马德里经贸会谈以来，美方不断新增一系列对华限制措施，把多家中国实体列入出口管制实体清单以及特别指定国民清单。此外，美方于 10 月 14 日对相关中国船舶征收港口费，基于此，中国出台了反制措施，涵盖收紧稀土出口管制、征收美国船舶港务费等。
二是美国难以承受高关税带来的冲击，相比之下，中国受到的关税冲击相对较小。如果特朗普政府对中国所有产品征收 100% 的关税，意味着美国的有效税率将从当前的 16%～17% 提升至 20% 以上甚至更高，美国的通胀压力会再度加剧。当前美国就业市场呈现降温态势，然而通胀却相对顽固，为了对冲经济下行的压力，美联储不得不在 9 月实施降息举措。而受益于出口多元化布局以及完备的工业体系，中国出口所受的影响在可控范围之内。今年前 8 个月，中国对美出口累计同比下降 15.5%，但对世界其他地区的出口显著增加，整体出口仍实现了 5.9% 的增长。
三是当前美国政府处于 「停摆」 状态，在共和党和民主党博弈的关键时期，特朗普不想节外生枝。美国政府 「停摆」 对公众的影响日益显现，特朗普于 10 月 10 日宣布联邦政府裁员已经启动，财政部、卫生与公共服务部、教育部等 7 个机构的 4000 多人将被解雇。
对比 2025 年 4 月的情况，当前特朗普政府受到的掣肘更大，此次加征关税威胁更多是象征意义的反映，加征 100% 关税的可能性很低，大概率会通过谈判来降温。2025 年 4 月，美国对中国加征关税是特朗普政府为落实 「对外加税、对内减税」 的竞选承诺，并且当时美国经济增长动能强劲，就业市场并未显现走弱迹象。但关税的尾部效应对市场的冲击不可忽视，无论何时加征关税，都会在短期内引发市场的避险情绪。
宽松的流动性环境支撑美股
美国政府 「停摆」 对美国经济产生冲击，特别是在消费领域，但预计影响程度不会太大。美国国会预算办公室估计，每日约有 75 万名政府雇员被迫停薪休假，这一数字远远高于 2018—2019 年的 38 万人的水平。尽管这些员工未来会获得补发薪资，然而短期内政府每天减少约 4 亿美元的工资支出，将对消费形成阶段性的拖累。
不过，美国经济增长与美股之间并非呈现一一对应的关系。从历史经验来看，如果美联储实施宽松的货币政策，即便美国经济增长减速，美股大概率仍会维持涨势，除非美国经济陷入衰退。例如，2020 年新冠疫情暴发后，美国经济增长曾一度因供应链问题而放缓，然而，美国政府通过降息实施宽松的货币政策，以及向居民发放补贴等扩张性政策，使得美股在经历 2020 年 2—3 月的下跌之后，4 月便重新开启涨势。
图为纳斯达克指数收盘价与 10 年期美债收益率走势对比 （单位：点、%）
9 月美联储重启降息之后，货币政策再度转向宽松态势。10 月 1 日开始的政府 「停摆」，导致关键的就业和通胀报告暂停发布，使得美联储失去了重要的政策指引依据。不过，市场普遍认为美联储在 10 月有可能再次降息。芝商所的 FedWatch 工具显示，当前投资者认为 10 月美联储再次降息的概率高达 97%。
AI 等科技投入利好美股
当前不管是美股还是 A 股，科技创新特别是 AI 的快速发展都是股市上涨的最大推动因素。10 月 13 日，科技股助力美股实现反弹，纳指和标普指数均创下 4 个多月以来的最大日涨幅。
当下，美国在核心产业尤其是 AI 产业的投入正努力追赶中国。10 月 13 日，摩根大通宣布启动一项规模高达 1.5 万亿美元的庞大计划，旨在未来 10 年为重振美国工业基地提供资金，目标指向对美国经济与国家安全至关重要的核心产业。该计划将重点关注四大核心领域：供应链与先进制造、国防与航空航天、能源独立，以及涵盖人工智能和量子计算等在内的前沿科技。
此外，谷歌宣布将于 2027 年前向南卡罗来纳州投入 90 亿美元，用于扩充其在伯克利县现有的数据中心园区，并持续在多切斯特县兴建两个新站点，目的在于满足云计算服务以及人工智能应用不断增长的需求。英特尔耗费 320 亿美元在亚利桑那州建造的新芯片工厂已开启大规模生产模式，以期重新夺回占据先进制造领域的领导地位。
综上所述，此次贸易摩擦对美股和 A 股的冲击主要集中在心理层面，属于短暂冲击。当前宽松的流动性环境以及科技的快速发展，正为股市提供着上涨动力。尽管美股科技板块估值存在一定程度的泡沫，但只要美联储未实施货币紧缩政策，或者没有出现流动性危机，美股泡沫就尚未到破灭之时。投资者可运用芝商所的微型 E-迷你纳斯达克 100 指数期货，对冲美股短期的调整风险，同时捕捉中期尚未结束的上涨机会。（作者单位：华闻期货）
