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界面新闻
继限高 「一日游」 后，万达集团及王健林再次因为一起诉讼引发关注。因一桩陈年的合作纠纷，万科将万达及王健林告上法庭。企查查信息显示，海南万骏管理服务有限公司因合同纠纷起诉王健林、大连万达集团股份有限公司、万达地产集团有限公司案件将于 2025 年 11 月 3 日在上海市第二中级人民法院开庭。
据界面新闻了解，海南万骏为万科下属公司。此次案件源于 2019 年双方合作的 「长春国际影都」 项目，彼时，万达集团主导开发了该项目，并引入万科合作。而后，万科中途退出，对于投资款项的偿还问题双方出现分歧，并引发纠纷。
从 「一见钟情」 到对簿公堂
根据企查查信息，海南万骏股权结构显示，目前深圳市盈达投资基金管理有限公司、珠海横琴万骏投资集团有限公司分别持股 70%、30%，二者均为万科旗下企业。
万科与万达的纠葛最早可追溯到 2015 年。2015 年 5 月 14 日，万科与万达在北京举行战略合作签约仪式。双方宣布建立战略合作关系，计划在国内外项目开展深度合作。未来双方合作主要通过联合拿地、合作开发的形式来进行，即由万达投资项目中商业部分，万科开发项目中住宅部分。
而在此之前，万达就已经开始造势，发布一张海报，内容为：「二万，和了。5 月 14 日，敬请期待。」 合作内容及合作方均为公布，仅凭一张创意海报，就引起了业界猜测，指向了万科与万达。彼时，万达是全球最大的不动产开发商和运营商，万科是全球最大的住宅开发商。作为各自行业的领军企业，当年万科、万达的结合在行业内引起了不小的骚动。
图片来源：万达集团官微
当然，「万万联合」，并不是仅仅为了吸引眼球，双方的联手跟当时房地产行业大背景下两家企业各自诉求有关。彼时，中国房地产市场已进入供需平衡为主要特征的阶段，房地产企业发展需要新思维、新模式，而万达与万科的战略合作，无疑是一次全新尝试。
万达当时的发展策略就是 「轻资产化」。轻资产化的第一步，应该是去住宅化，最好的合作对象莫过于万科。而对于万科来说，多年的累积使得万科体系内商业地产存量巨大，但因为商业地产在万科体系内属于为住宅主业配套的从属地位，万科缺乏商业地产运营思维，所以经营效果欠佳。
对于双方的合作，王健林当时表示：「这是双方战略转型的不谋而合。」 时任万科集团总裁郁亮则称：「我们与万达的合作，我觉得是门当户对，一见钟情。」 郁亮当时坦言，在白银时代，任何一家发展商都不具备全部的优势和资源，来满足白银时代的需求。对万科来说，做商业地产方面压力很大，很重，而对于万达来说，则是驾轻就熟。
万科与万达的实质性合作，四年之后才落地。2019 年，万达与长春市政府签订战略合作协议，拟斥资 200 亿元打造 「长春国际影都」 项目。该项目规划面积达 1051 平方公里，欲打造一个世界级影视文旅项目，涵盖影视拍摄基地、文旅综合体与高端住宅等业态。
随后，万达引入万科共同开发 「长春国际影都」 项目，其中万达负责文旅板块，万科负责住宅板块。海南万骏通过增资方式进入长春北方影都投资有限公司，持股 15％，其余 85% 股份为万达地产集团有限公司持有。海南万骏先后两次支付合作款共 50 亿元。
然而好景不长，到了 2021 年 6 月，万科出于种种原因，决定提前终止合作。万达已返还万科 52.4 亿元资金，而双方就投资款的善后存在分歧，并由此引发了财务纠纷。
当时，万科要求万达再退还本金及利息共 13.8 亿元；而万达称已偿还 52.4 亿元本息，万科享受了土地成本优惠，而该优惠是建立在万达前期巨量投资基础上的，因此，万达不认同再支付给万科 13.8 亿，仅同意再支付 8 到 10 亿元。
北京盈科 （上海） 律师事务所资产律师陆鼎告诉界面新闻：「从诉讼争议本身来看，双方不是首次对簿公堂。2023 年 6 月，万科申请冻结万达商管近 20 亿股权，当时就直接冲击了万达上市计划。当年双方曾达成和解意向，但因对土地成本优惠的法律性质及抵消规则未达成一致，最终重启诉讼。」
陆鼎对界面新闻指出，双方争议焦点有两个，一是不清楚万科是明股实债还是可退出的类优先股。若协议明确按固定利率计算，万科的主张更具优势；若条款模糊，万达可能通过 「实际回报率过高」 抗辩。当时的利率水平确实不低，但如今的环境都不愿意为当年高利率买单。第二个争议焦点是土地成本优惠的法律定性。如果万达主张该优惠属于 「投资成本节省」，应抵消债务，万科就不占优势。但法院也可能会认定其为独立的商业安排，需另案处理或通过反诉主张，这也取决于当时的协议约定。
深陷债务漩涡
2023 年，万科申请冻结万达商管股权之时，时任国务院国资委法律顾问、中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏发布视频，呼吁万科与万达达成和解。刘纪鹏表示，从万科来说，坚持合同的严肃性无可厚非。从万达来说，没有严格执行合同的条款是有些理亏，但考虑到这三年较差的经济环境，政府对土地开发政策的调整都是双方合作前未曾预料的。「双方对于这场诉讼金额的差距其实并不大，双方可在此区间内进行协商、谈判。」
时隔两年多，双方再度走上法庭，对簿公堂。这一举动背后，实际上反映出两家公司当前均深陷债务泥潭，背负着沉重的债务压力，同时对资金有着极为迫切的渴求。
万达商管是万达集团旗下最核心的资产之一。根据万达商管 2024 年公司债券中期报告，截至 2024 年 6 月末，万达商管合并口径有息负债 1375.61 亿元，其中一年内到期的有息负债 302.69 亿元。万达商管有息负债存量较大，一年内到期规模较高，存在一定的债务压力。由于万达商管公开市场再融资渠道暂未恢复、子公司珠海万达上市进展不及预期等影响，债券价格进一步波动，公开市场再融资难度提升。
回溯过往，万达曾经历港股上市及退市、回归 A 股无果、再次冲击港交所等过程。2014 年 12 月 23 日，万达商业在港交所上市，但上市后的股价表现远不及预期，王健林认为价值被低估，于是筹划从港交所退市并瞄准 A 股市场。2016 年 9 月 20 日，万达商业正式从港交所退市。
彼时，王健林信心满满，然而现实却是残酷的。国内房地产市场调控措施不断加码，证监会针对房企上市融资的限制愈发严苛，万达商业的 A 股上市进程遭遇重重阻碍。随后，王健林成立了珠海万达商管，并计划重新杀回港股。2023 年底，珠海万达商管因未能在约定时限完成上市，触发了与投资人签订的回购条款。再加上此前万达商业私有化遗留的债务，对于万达来说可谓雪上加霜。
为清偿债务，王健林自 2023 年起频繁出售资产。今年 5 月，「王健林再卖 48 座万达广场」 话题冲上热搜，涉及北京、上海、广州、成都、杭州等多个城市的万达广场项目。至此，目前全国已有约百座万达广场所有权易主。此外，万达电影的控股权也转手，酒店管理权售予同程旅行等等。
需要注意的是，根据企查查，目前大连万达集团股份有限公司存在 10 条被执行人信息，累计被执行金额 52.63 亿元，另有 52 条股权冻结信息；大连万达商业管理集团股份有限公司存在 47 条股权冻结信息；万达地产集团有限公司被执行人信息 436 条，被执行总金额 18.56 亿元，股权冻结信息 46 条。
对于万科来说，同样面临严峻的债务考验。截至今年 6 月末，万科短期借款为 231.46 亿元，一年内到期的非流动负债高达 1347.13 亿元，而公司现金及现金等价物仅 693.48 亿元，资金缺口超过 885 亿元。
为缓解万科流动性压力，大股东深铁开启了密集 「输血」。9 月 17 日，万科公告称，第一大股东深铁集团再向公司提供不超过 20.64 亿元借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。这是深铁集团年内第 9 次向万科提供股东借款。加上本次借款，深铁集团向万科提供的借款累计超过 250 亿元。
评级机构惠誉也对万科的流动性状况表示担忧。8 月 29 日，惠誉将万科的长期外币及本币发行人主体评级自 「CCC+」 下调至 「CCC-」。
此外，万科管理层近来也是频繁变动。今年 1 月，在万科陷入流动性危机、郁亮等高管集体辞任的危急时刻，辛杰正式接任万科董事长。上任不满一年，辛杰便辞去了董事长一职。10 月 13 日，万科公告，董事会于 10 月 12 日收到公司董事长辛杰提交的书面辞职报告。与此同时，万科董事会选举黄力平担任董事长。
陆鼎对界面新闻指出：「外界普遍认为此次变动可能与债务化解压力有关。万科再次起诉万达，一是万科现在债务压力确实大，二是最近万科人事动荡，新的管理层需要有所作为，债务能否追回是一码事，是否采取行动是另一码事。」
（界面新闻）
文章转载自东方财富