来源：
财联社
国际金价创纪录的涨势似乎已经告一段落。
周一，金价延续上周跌势，现货金自本月初以来首次失守 4000 美元关口，主要因为全球贸易局势好转，减少了对黄金的避险需求。上周，金价终止了周线 9 连阳。
凯投宏观 （Capital Economics） 的分析师日前表示，他们认为上周的下跌是下行趋势的开始，金价今年的大部分涨幅可能会被抹去。
该公司首席市场经济学家 John Higgins 表示，这主要是因为 2025 年的金价上涨似乎主要受 「错失恐惧症」（FOMO） 推动，而支撑今年金价上涨的因素的上行空间有限。
凯投宏观周一下调了黄金价格预期。Higgins 表示，到明年年底，金价将跌至每盎司 3500 美元。这意味着金价将从目前的水平下跌超过 12%。
「我们对近期金价的回调会 （很快） 结束持怀疑态度。」 Higgins 在给客户的一份报告中写道。「鉴于抛售速度之快，金价可能会在适当的时候略微反弹。但我们认为最终会进一步下跌。」
四大回调原因
Higgins 表示，黄金将持续回调的原因有四个：
今年以来，金价已大幅上涨，累计升幅相当大。尽管金价已较 10 月 20 日的历史高点下跌了 6%，但今年迄今仍上涨了 50%，如果跌至 3500 美元，仍较 2025 年初高出 30%。
央行的买需可能有限。近年来，各国央行对黄金的需求一直是推动金价走高的因素之一。Higgins 指出，黄金在央行储备资产中所占的比例已超过 20%。
从技术角度来看，20 世纪 80 年代，黄金在总储备中的占比更高，当时世界经济面临更高的通胀和更慢的增长。但凯投宏观表示，不要指望央行当前会继续增持黄金。
「总的来说，我们不认为黄金在储备中的占比不会再次升至如此高的水平，」 Higgins 表示。
中国需求减弱。Higgins 指出，中国股市的飙升可能会降低黄金对中国投资者的吸引力。如果黄金继续表现不佳，资产管理公司也可能不愿购买更多黄金。
对美元贬值的疑虑。Higgins 表示，他怀疑美元贬值交易是否会像一些专家所推测的那样刺激黄金需求。这类交易的核心逻辑是：投资者担忧美元计价资产面临贬值，同时担心高额的政府债务与赤字会导致法定货币普遍贬值，因此纷纷涌入黄金等避险资产。
但近几个月来，美元兑其他货币保持稳定，而 10 年期美国国债也出现反弹，这表明投资者并未对美国国债失去信心。
「结果是，『贬值』 理论看起来像是对 8 月初至 10 月中旬金价大涨的误判，」 Higgins 称。「相反，这似乎是由于担心错过一场繁荣，而现在这场繁荣可能正在转变为一场小型下跌。」
投资者今年纷纷涌入黄金市场，主要是出于对美国经济、通胀、关税和不断上升的赤字水平的担忧。在最近的抛售之前，黄金价格曾有望创下自 1979 年以来的最佳表现，当时恰逢通胀螺旋式上升、美国经济陷入衰退。
健康的回调？
不同于凯投宏观，一些其他分析师也预测黄金将继续调整，但将此视为 「健康的回调」，以及黄金重启涨势的必要步骤。
世界黄金协会的市场策略师约翰·里德日前表示：「业内有很多人实际上会欢迎比目前更深的回调，我交谈过的几个人都认为 3500 美元会是黄金市场的健康价位。就我而言，这完全有可能。」
贵金属精炼商 MKS Pamp SA 的研究主管 Nicky Shiels 日前表示：「牛市总需要健康回调来挤出泡沫，确保周期延续，价格应进入整固阶段，回归更可持续的 (看涨) 轨道」。
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（财联社）
文章转载自东方财富
