【文章来源：金十数据】
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估值通常不是决定股市回调时机的首要因素。对于当下的多头而言，这恰好是个好消息，因为根据 FactSet 的数据，当前标普 500 指数的未来 12 个月预期市盈率为 23 倍，与其 10 年平均水平 （约 18.6 倍） 相比，显得非常昂贵。市场能够应对如此高倍数的一个原因在于，投资者相信盈利增长的速度可以在一段时间内快于市场的涨幅。
摩根士丹利的首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊 （Michael Wilson） 就是认为企业盈利将带来支撑的人士之一。
在周一发布的一份报告中，威尔逊及其团队指出，截至目前，罗素 3000 指数股票的第三季度盈利增长中位值为 11%，高于第二季度的 6% 和第一季度的 2%。这是自 2021 年第三季度以来最快的增长。
威尔逊表示：「我们认为这是一个被低估的故事，并且预计这种趋势将持续到 2026 年，推动主要和次要指数的盈利贡献范围扩大。像往常一样，股市已经先于市场普遍预测者洞察了这一点。」
事实上，本财报季的一个突出亮点是营收表现显著好于预期。到目前为止，标普 500 指数的营收增长为 2.3%，是历史平均运行速度 1.1% 的两倍。
威尔逊认为，随着经济的改善，这也将有利于那些最近不愿增加雇员的公司实现净利润增长，「这意味着成本结构比几年前精简得多」。
因此，在盈利方面似乎一切都向好。贸易担忧的缓解对市场情绪也有利。但威尔逊及其团队承认，市场可能存在一些短期风险。
一个风险是市场可能对美联储降息的速度感到失望。威尔逊观察到，尽管在上周鲍威尔驳斥了 12 月降息的观点后，债券市场调整了对降息的预期，但股市似乎对此不以为然。
威尔逊说：「迄今为止，股市对此反应平淡的一个原因是，我们仍然处于 『好即是好/坏即是坏』 的环境中，股权回报与债券收益率之间显著的正相关性就证明了这一点。」
换句话说，如果降息速度放缓的同时伴随着经济的稳定或改善，股市是能够接受的。但在这个问题上，威尔逊更为谨慎，他表示：「我们尊重债券市场 （降低了对美联储降息的定价） 和股市 （疲弱的市场广度） 在短期内发出的信号。」
政府停摆的持续可能导致的缺乏经济数据，也可能阻碍美联储放松政策。
他补充道：「这意味着，在我们看到美联储明确表现出 『超前』 意愿 （定义为联邦基金利率远低于 2 年期美债收益率） 之前，推动小盘股/低质量/深度周期股轮动交易还为时过早。」
威尔逊关注的另一个担忧是融资市场压力增加。上周，美联储表示将在 12 月停止其资产负债表缩减计划，可能就是在解决这个问题。
威尔逊认为，市场原本希望量化紧缩能够更早结束，他表示：「在我们看来，『结果如何，拭目以待』，我们将监控短期融资市场的表现。」
威尔逊指出，近期隔夜回购的使用量有所上升。如果这种情况继续下去，加上有担保隔夜融资利率与联邦基金利率之间的利差扩大，并且如果导致一些交易失败，那么 「股市可能会注意到，特别是在一些更具投机性的领域」。
威尔逊表示：「在此期间，我们认为市场中高质量的领域可能会继续跑赢大盘，直到这种动态得到解决。」
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估值通常不是决定股市回调时机的首要因素。对于当下的多头而言，这恰好是个好消息，因为根据 FactSet 的数据，当前标普 500 指数的未来 12 个月预期市盈率为 23 倍，与其 10 年平均水平 （约 18.6 倍） 相比，显得非常昂贵。市场能够应对如此高倍数的一个原因在于，投资者相信盈利增长的速度可以在一段时间内快于市场的涨幅。
摩根士丹利的首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊 （Michael Wilson） 就是认为企业盈利将带来支撑的人士之一。
在周一发布的一份报告中，威尔逊及其团队指出，截至目前，罗素 3000 指数股票的第三季度盈利增长中位值为 11%，高于第二季度的 6% 和第一季度的 2%。这是自 2021 年第三季度以来最快的增长。
威尔逊表示：「我们认为这是一个被低估的故事，并且预计这种趋势将持续到 2026 年，推动主要和次要指数的盈利贡献范围扩大。像往常一样，股市已经先于市场普遍预测者洞察了这一点。」
事实上，本财报季的一个突出亮点是营收表现显著好于预期。到目前为止，标普 500 指数的营收增长为 2.3%，是历史平均运行速度 1.1% 的两倍。
威尔逊认为，随着经济的改善，这也将有利于那些最近不愿增加雇员的公司实现净利润增长，「这意味着成本结构比几年前精简得多」。
因此，在盈利方面似乎一切都向好。贸易担忧的缓解对市场情绪也有利。但威尔逊及其团队承认，市场可能存在一些短期风险。
一个风险是市场可能对美联储降息的速度感到失望。威尔逊观察到，尽管在上周鲍威尔驳斥了 12 月降息的观点后，债券市场调整了对降息的预期，但股市似乎对此不以为然。
威尔逊说：「迄今为止，股市对此反应平淡的一个原因是，我们仍然处于 『好即是好/坏即是坏』 的环境中，股权回报与债券收益率之间显著的正相关性就证明了这一点。」
换句话说，如果降息速度放缓的同时伴随着经济的稳定或改善，股市是能够接受的。但在这个问题上，威尔逊更为谨慎，他表示：「我们尊重债券市场 （降低了对美联储降息的定价） 和股市 （疲弱的市场广度） 在短期内发出的信号。」
政府停摆的持续可能导致的缺乏经济数据，也可能阻碍美联储放松政策。
他补充道：「这意味着，在我们看到美联储明确表现出 『超前』 意愿 （定义为联邦基金利率远低于 2 年期美债收益率） 之前，推动小盘股/低质量/深度周期股轮动交易还为时过早。」
威尔逊关注的另一个担忧是融资市场压力增加。上周，美联储表示将在 12 月停止其资产负债表缩减计划，可能就是在解决这个问题。
威尔逊认为，市场原本希望量化紧缩能够更早结束，他表示：「在我们看来，『结果如何，拭目以待』，我们将监控短期融资市场的表现。」
威尔逊指出，近期隔夜回购的使用量有所上升。如果这种情况继续下去，加上有担保隔夜融资利率与联邦基金利率之间的利差扩大，并且如果导致一些交易失败，那么 「股市可能会注意到，特别是在一些更具投机性的领域」。
威尔逊表示：「在此期间，我们认为市场中高质量的领域可能会继续跑赢大盘，直到这种动态得到解决。」
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估值通常不是决定股市回调时机的首要因素。对于当下的多头而言，这恰好是个好消息，因为根据 FactSet 的数据，当前标普 500 指数的未来 12 个月预期市盈率为 23 倍，与其 10 年平均水平 （约 18.6 倍） 相比，显得非常昂贵。市场能够应对如此高倍数的一个原因在于，投资者相信盈利增长的速度可以在一段时间内快于市场的涨幅。
摩根士丹利的首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊 （Michael Wilson） 就是认为企业盈利将带来支撑的人士之一。
在周一发布的一份报告中，威尔逊及其团队指出，截至目前，罗素 3000 指数股票的第三季度盈利增长中位值为 11%，高于第二季度的 6% 和第一季度的 2%。这是自 2021 年第三季度以来最快的增长。
威尔逊表示：「我们认为这是一个被低估的故事，并且预计这种趋势将持续到 2026 年，推动主要和次要指数的盈利贡献范围扩大。像往常一样，股市已经先于市场普遍预测者洞察了这一点。」
事实上，本财报季的一个突出亮点是营收表现显著好于预期。到目前为止，标普 500 指数的营收增长为 2.3%，是历史平均运行速度 1.1% 的两倍。
威尔逊认为，随着经济的改善，这也将有利于那些最近不愿增加雇员的公司实现净利润增长，「这意味着成本结构比几年前精简得多」。
因此，在盈利方面似乎一切都向好。贸易担忧的缓解对市场情绪也有利。但威尔逊及其团队承认，市场可能存在一些短期风险。
一个风险是市场可能对美联储降息的速度感到失望。威尔逊观察到，尽管在上周鲍威尔驳斥了 12 月降息的观点后，债券市场调整了对降息的预期，但股市似乎对此不以为然。
威尔逊说：「迄今为止，股市对此反应平淡的一个原因是，我们仍然处于 『好即是好/坏即是坏』 的环境中，股权回报与债券收益率之间显著的正相关性就证明了这一点。」
换句话说，如果降息速度放缓的同时伴随着经济的稳定或改善，股市是能够接受的。但在这个问题上，威尔逊更为谨慎，他表示：「我们尊重债券市场 （降低了对美联储降息的定价） 和股市 （疲弱的市场广度） 在短期内发出的信号。」
政府停摆的持续可能导致的缺乏经济数据，也可能阻碍美联储放松政策。
他补充道：「这意味着，在我们看到美联储明确表现出 『超前』 意愿 （定义为联邦基金利率远低于 2 年期美债收益率） 之前，推动小盘股/低质量/深度周期股轮动交易还为时过早。」
威尔逊关注的另一个担忧是融资市场压力增加。上周，美联储表示将在 12 月停止其资产负债表缩减计划，可能就是在解决这个问题。
威尔逊认为，市场原本希望量化紧缩能够更早结束，他表示：「在我们看来，『结果如何，拭目以待』，我们将监控短期融资市场的表现。」
威尔逊指出，近期隔夜回购的使用量有所上升。如果这种情况继续下去，加上有担保隔夜融资利率与联邦基金利率之间的利差扩大，并且如果导致一些交易失败，那么 「股市可能会注意到，特别是在一些更具投机性的领域」。
威尔逊表示：「在此期间，我们认为市场中高质量的领域可能会继续跑赢大盘，直到这种动态得到解决。」
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估值通常不是决定股市回调时机的首要因素。对于当下的多头而言，这恰好是个好消息，因为根据 FactSet 的数据，当前标普 500 指数的未来 12 个月预期市盈率为 23 倍，与其 10 年平均水平 （约 18.6 倍） 相比，显得非常昂贵。市场能够应对如此高倍数的一个原因在于，投资者相信盈利增长的速度可以在一段时间内快于市场的涨幅。
摩根士丹利的首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊 （Michael Wilson） 就是认为企业盈利将带来支撑的人士之一。
在周一发布的一份报告中，威尔逊及其团队指出，截至目前，罗素 3000 指数股票的第三季度盈利增长中位值为 11%，高于第二季度的 6% 和第一季度的 2%。这是自 2021 年第三季度以来最快的增长。
威尔逊表示：「我们认为这是一个被低估的故事，并且预计这种趋势将持续到 2026 年，推动主要和次要指数的盈利贡献范围扩大。像往常一样，股市已经先于市场普遍预测者洞察了这一点。」
事实上，本财报季的一个突出亮点是营收表现显著好于预期。到目前为止，标普 500 指数的营收增长为 2.3%，是历史平均运行速度 1.1% 的两倍。
威尔逊认为，随着经济的改善，这也将有利于那些最近不愿增加雇员的公司实现净利润增长，「这意味着成本结构比几年前精简得多」。
因此，在盈利方面似乎一切都向好。贸易担忧的缓解对市场情绪也有利。但威尔逊及其团队承认，市场可能存在一些短期风险。
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威尔逊说：「迄今为止，股市对此反应平淡的一个原因是，我们仍然处于 『好即是好/坏即是坏』 的环境中，股权回报与债券收益率之间显著的正相关性就证明了这一点。」
换句话说，如果降息速度放缓的同时伴随着经济的稳定或改善，股市是能够接受的。但在这个问题上，威尔逊更为谨慎，他表示：「我们尊重债券市场 （降低了对美联储降息的定价） 和股市 （疲弱的市场广度） 在短期内发出的信号。」
政府停摆的持续可能导致的缺乏经济数据，也可能阻碍美联储放松政策。
他补充道：「这意味着，在我们看到美联储明确表现出 『超前』 意愿 （定义为联邦基金利率远低于 2 年期美债收益率） 之前，推动小盘股/低质量/深度周期股轮动交易还为时过早。」
威尔逊关注的另一个担忧是融资市场压力增加。上周，美联储表示将在 12 月停止其资产负债表缩减计划，可能就是在解决这个问题。
威尔逊认为，市场原本希望量化紧缩能够更早结束，他表示：「在我们看来，『结果如何，拭目以待』，我们将监控短期融资市场的表现。」
威尔逊指出，近期隔夜回购的使用量有所上升。如果这种情况继续下去，加上有担保隔夜融资利率与联邦基金利率之间的利差扩大，并且如果导致一些交易失败，那么 「股市可能会注意到，特别是在一些更具投机性的领域」。
威尔逊表示：「在此期间，我们认为市场中高质量的领域可能会继续跑赢大盘，直到这种动态得到解决。」
