不少华尔街分析师指出，鉴于融资成本居高不下，美国货币市场当前的流动性紧张态势可能持续至整个 11 月，这或将迫使美联储在 12 月 1 日正式停止缩表之前就采取紧急措施增强流动性。
财联社昨日曾介绍过，在经历了动荡的月末行情后，上周五收盘时有担保隔夜融资利率 (SOFR) 大幅飙升 18 个基点。这是自 2020 年 3 月以来，美联储加息周期之外的最大单日涨幅。该利率是主要以国债作为抵押品的短期现金的隔夜借款利率，反映隔夜回购市场的融资成本。
尽管月末压力缓解后，SOFR 周一回落，但仍高于美联储关键的政策基准利率，包括联邦基金利率。其他短期隔夜回购利率也持续高于美联储的政策工具利率。
「美联储时间紧迫，他们似乎正手忙脚乱，」 美银美国利率策略主管 Mark Cabana 表示，「12 月 1 日这个 (结束缩表) 的时间点只是他们内部达成的一个妥协。我怀疑市场很快就会迫使他们采取行动。」
随着近期融资压力加剧，美联储在上周的利率决议中宣布将从 12 月 1 日起停止缩减国债持有规模，结束持续三年的量化紧缩 (QT) 政策。此前，随着美联储持续收紧资产组合，加之夏季以来美国国债的密集发行正不断吸走市场资金，导致货币市场流动性持续枯竭。
财联社上周还曾介绍过，美银此前曾预期美联储将在 10 月底结束量化紧缩，并立即启动资产购买以扩大资产负债表。Cabana 指出，上周会议上此类措施的缺失，表明美联储内部存在 「不同观点」。
美联储主席鲍威尔上周表示，「在某个时间点」 美联储将逐步增加银行准备金以匹配银行体系规模和经济体量，但未透露具体时间。包括美联储负责监管的副主席鲍曼在内的其他官员，则主张央行应将资产负债表规模控制在最低水平。
美银策略师认为，美联储此前过度消耗了准备金，使其跌至了 「充裕」 的边缘水平——即抵御市场扭曲所需的最低缓冲量。最新数据显示，美联储的银行储备金目前已降至 2.8 万亿美元，为 2020 年 9 月以来最低水平。
达拉斯联储主席洛里·洛根上周五已表示，若回购利率持续高企，美联储需启动资产购买。
她对三方回购利率超过货币当局的准备金利率 (IORB) 表示失望。曾在纽约联储市场部任职逾二十年的洛根主张，央行应使货币市场利率维持在接近或略低于准备金利率的水平。
上周五，SOFR 一度较 IORB 高出 32 个基点，创 2020 年以来最大价差。周一 SOFR 回落至 4.13%，仍高于当前 3.9% 的 IORB 水平及联邦基金有效利率 (EFFR)。
另一项与回购交易挂钩的基准利率——三方一般担保利率 (TGCR) 也高于 4%，自 10 月以来持续高于监管利率。
华尔街策略师们建议，当国债结算日或关键支付日流动性趋紧时，美联储可临时介入向市场注入资金。
纽约银行宏观策略师 John Velis 表示：「若融资市场压力持续，且相关利率持续高于美联储政策利率，我们认为进行此类临时公开市场操作并非不可能。」
（财联社）
文章转载自 东方财富
