近日，财政部和税务总局联合发布关于黄金有关税收政策的公告。相关规则自 2025 年 11 月 1 日起实施，执行至 2027 年 12 月 31 日。新规聚焦交易所场内交易增值税免征优惠与实物交割管理，引发市场广泛关注。
11 月 5 日，瑞银财富管理投资总监办公室 （CIO） 对此解读称，在新政策下，税收优惠仅保留给上海黄金交易所和上海期货交易所的会员，包括可直接参与交易的主要银行、精炼厂和加工商，而普通零售商将失去这一税收优惠。
新政规定，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金，继续免征增值税，但进一步细分了黄金出库后的投资性和非投资性用途。对于非投资性用途，可按普通发票上注明的金额和 6% 的扣除率计算进项税额。而通过银行柜台、金店等非交易所渠道购买的黄金，其价格中已包含了 13% 的增值税，税负相对较高。黄金 ETF 等投资产品仍然免征全额增值税。
瑞银财富管理表示，中国是世界上最大的黄金消费国之一，任何可能削弱其黄金零售需求的政策都值得关注。然而，由于基础价格高企，珠宝需求已较为疲软，因此该机构预计新税制的影响相对有限。新规可能会加速中国黄金交易的集中化，而对黄金 ETF 持续的增值税豁免可能会将更多对黄金的兴趣转移到其投资产品上。
「总体而言，我们认为该政策对全球金价的影响不大，对黄金的强劲的投资和央行的持续买盘仍是主要驱动力。黄金近期的回调似乎更偏技术面原因，而非基本面影响。我们继续乐观看好金价后市走势，未来 12 个月的目标价为 4200 美元/盎司，如果地缘政治或金融市况波动再次上升，那么黄金有可能在上行风险情景中上探 4700 美元/盎司。」 瑞银财富管理称。
（上海证券报·中国证券网）
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