每经记者｜熊嘉楠 每经编辑｜陈柯名 肖芮冬
11 月 5 日晚间，贵州茅台发布公告称拟进行新一轮注销式回购。而这距上一轮回购完成仅过去两个月。与此同时，公司还宣布推出中期分红方案，拟向全体股东派发约 300 亿元现金 「红包」。
值得注意的是，此次发布的是第二轮注销式回购计划，回购总金额不低于人民币 15 亿元 （含） 且不超过人民币 30 亿元 （含）。回购价格不超过 1887.63 元/股 （含），价格上限高于上一轮回购，回购期限也缩短到方案通过之日起的 6 个月。
有业内分析认为，注销式回购搭配高额分红，再结合此前控股股东的增持计划，茅台正在系统性地搭建一套市值管理的组合工具，注销回购直接提升每股收益，高分红兑现现金回报，二者协同凸显了公司在行业波动中以自身确定性应对不确定性的能力，对整体白酒板块估值修复具有风向标意义。
再启动新一轮注销式回购： 回购期限更短，回购价格上限更高
公告显示，贵州茅台拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于人民币 15 亿元 （含） 且不超过人民币 30 亿元 （含）。回购价格不超过 1887.63 元/股 （含）。回购期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起 6 个月内。
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去年 9 月 20 日，贵州茅台推出上市以来首次注销式回购方案，拟以不低于 30 亿元、不超过 60 亿元资金回购股份，价格上限为 1795.78 元/股，回购期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起 12 个月内。该方案披露后 7 个交易日内，公司股价累计涨幅达到 37.86%。
随后在 2024 年 11 月 27 日，公司召开临时股东大会审议通过该回购方案；12 月 28 日，公司披露 《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》，将回购价格上限调整为不超过 1771.90 元/股 （含），其他核心条款保持不变。
今年 5 月，公司宣布按上限 60 亿元完成剩余股份回购。8 月 29 日晚间公告，自 2025 年 1 月 2 日首次实施至回购完成，贵州茅台共回购 392.76 万股，占总股本的 0.3127%，回购价格区间为 1408.29 元/股至 1639.99 元/股，实际使用资金总额 60 亿元。
《每日经济新闻·将进酒》 记者注意到，距离上一轮注销式回购完成仅过去两个月，贵州茅台再次启动回购计划。与上一轮相比，本次回购价格上限更高，回购期限更短。
公司称，此次回购是为了维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心，在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，根据证监会、上海证券交易所等相关规定，公司拟以自有资金实施股份回购，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。
拟派发 300 亿元 「大红包」 2025 年累计分红总额将达 646 亿元
与此同时，公司还宣布，于 2025 年 11 月 4 日召开第四届董事会 2025 年度第十四次会议审议通过了 《2025 年中期利润分配方案》。公司拟以实施权益分派股权登记日公司总股本为基数，实施 2025 年中期利润分配，本次利润分配方案为每股派发现金红利 23.957 元 （含税），合计拟派发现金红利 300.01 亿元 （含税）。
此次中期分红并非孤立举措，而是公司系统性回报股东的一部分。根据公司此前发布的 《2024—2026 年度现金分红回报规划》，计划在 2024~2026 年度，每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的 75%，每年度的现金分红分两次 （年度和中期分红） 实施。
若加上今年已完成的 346.71 亿元 2024 年度分红，贵州茅台 2025 年累计现金分红总额将达到 646.72 亿元，相当于其前三季度归母净利润。
Wind 数据显示，贵州茅台上市以来累计现金分红次数为 29 次，累计现金分红 3661.13 亿元，上市以来平均分红率达 61.38%。
在贵州茅台 2024 年度股东大会上，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰表示，价值创造是市值管理的根基，所以抓好生产经营是茅台的第一要务。茅台会持续强化价值创造能力，同时稳定投资者预期，降低不确定性，并积极构建市值管理体系，合理运用市值管理工具。
增持计划、注销式回购、分红政策，这三大举措共同构建起贵州茅台市值管理的核心框架。今年 8 月，公司控股股东茅台集团时隔两年半再度公布大股东增持计划。值得一提的是，在最新披露的 《关于 2025 年中期利润分配方案暨贯彻落实 「提质增效重回报」 专项行动方案的公告》 中，公司提到目前控股股东正按照既定增持计划，推进 30 亿~33 亿元的增持事宜。
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