中信证券指出，化工板块目前主要围绕三大主线进行交易：1） 储能需求带动产业链景气度提升，上游锂电等材料供需格局有望重塑，重点推荐新能源相关的材料标的；2） 化工反内卷持续加码，多行业发起行业自律，化工品价格有望底部回暖；3） 化工品行业自身高景气，主营业务有望保持高增长。
全文如下
能源化工｜储能带动上游材料景气度回升，反内卷发力化工品价格回暖
化工板块目前主要围绕三大主线进行交易：1） 储能需求带动产业链景气度提升，上游锂电等材料供需格局有望重塑，重点推荐新能源相关的材料标的；2） 化工反内卷持续加码，多行业发起行业自律，化工品价格有望底部回暖；3） 化工品行业自身高景气，主营业务有望保持高增长。
▍储能需求旺盛，上游锂电材料需求持续提升。
据 GGII 统计数据，2025Q1-3 国内储能锂电池出货量达到 430GWh，已超过 2024 年全年总量的 30%，预计全年总出货量有望达到 580GWh，同比+67%。储能需求高增长，叠加锂电国补退坡前的抢装刺激下，上游锂电材料需求旺盛，部分产品供不应求，价格呈现持续回暖：
1） 六氟磷酸锂，据百川资讯统计，截至 2025 年 11 月 7 日该产品市场散单报价达到 11.9 万元，同比+115.38%，目前该品种供需错配，同步集中度较高对下游议价能力较强，价格仍有上行空间，行业龙头有望充分受益；
2） 磷酸铁锂及磷酸铁产业链，据百川资讯统计，截至 2025 年 10 月，上述产品开工率从年初 50% 左右，提升至 82.68%/ 73.13%。截至 2025 年 11 月 7 日，行业库存分别为 4.01/2.45 万吨，行业呈现持续去库。由于行业长期亏损，我们预计在高需求下，行业将谋求更好的价格，企业盈利有望显著改善。此外，磷酸铁需求的提升或进一步带动高品位磷矿石的需求提振，在国内高品位磷矿紧缺的背景下，高品位磷矿价格或将提升；
3） 磷酸铁锂产能有望进一步增长，有望带动草酸需求的提升，草酸价格有望上行。
▍反内卷持续推进，多行业持续自律。
参考基础化工指数，2022 年以来，行业盈利连续三年下滑，部分化工品行业竞争激烈，行业整体处于亏损状态。年内以来，多个行业积极响应国内 「反内卷」 号召，积极推进行业自律，以期重塑产品供需平衡，推升产品价格，提高行业盈利能力。
1） 有机硅行业：据百川资讯统计，我们预计 2025-2026 年行业无新增产能，在行业需求稳步增长的背景下，我们看好行业盈利修复；
2） 煤化工：我们看好未来煤化工行业 「反内卷」 后的有序发展，加以关注煤制烯烃、煤制尿素等行业。
3） 涤纶长丝：行业集中度较高，龙头企业协同减产意愿强，叠加上游 PTA 的行业自律减产推动，行业价差有望持续修复；
4） 己内酰胺：据塑化联盟公告，2025 年 11 月 5 日，己内酰胺行业召开会议，决定实施减产 20%，并将每吨产品价格上调 100 元/吨。
▍部分产品高景气，价格有望持续上涨。
从行业景气度来看，目前农化、制冷剂、生物能源、轮胎及金属铬等板块行业正处于景气度上行周期。
1） 钾肥，据 Nutrien 预测，2026 年全球钾肥需求有望进一步提升至 7400-7700 万吨，在行业主要企业扩产延后的背景下，全球钾肥价格有望维持高景气，并有进一步探涨空间。
2） 制冷剂：在 《基加利修正案》 的强约束下，国内三代制冷剂供给天花板已经被锁定，头部企业议价能力持续增强，价格有望持续上涨。
3） 生物能源：11 月 8 日，国务院发布 《碳达峰碳中和的中国行动》 白皮书，其中提到加大先进生物液体燃料、可持续航空燃料等对传统燃油替代力度，有望推动 UCO-HVO-SAF 产业链高景气，；
4） 轮胎：全钢胎走出行业底部，国内稳增长+海外基建背景下全钢胎行业有望迎来反转，叠加欧盟半钢胎反倾销利润向上弹性，看好轮胎板块投资机会；
5） 铬金属：全球 1/3 铬盐需求与顺周期行业相关，AI+自主可控贡献较大需求增量背景下，看好顺周期需求共振带来铬元素重估。
▍风险因素：
产业政策推进不及预期；需求不及预期，产品价格上涨低于预期；行业新增产能建设超预期，产品格局在时间维度超预期；全球贸易摩擦超预期。
▍投资策略。
化工板块目前主要围绕三大主线进行交易：1） 储能需求带动产业链景气度提升，上游锂电等材料供需格局有望重塑，重点推荐新能源相关的材料标的；2） 化工反内卷持续加码，多行业发起行业自律，化工品价格有望底部回暖；3） 化工品行业自身高景气，主营业务有望保持高增长。
（人民财讯）
文章转载自 东方财富
