又见大盘 4000 点如何破解「赚了指数不赚钱」？

【文章来源：天天财富】

　　在最近的几场路演里，总能听见两种带着无奈的感慨。

　　有人疑惑，我买在 3300 点，怎么套在了 4000 点？

　　也有人调侃，这 4000 点怎么跟高速 ETC似的，过一次账户里就自动扣一次钱？

　　看似矛盾的体感，背后藏着这轮行情最真实的逻辑。今天，我们试图用几组数据来拆解这个问题：

　　这轮行情上涨的底色是什么？4000 点的「扣费感」从何而来？普通投资者又该如何与这样的市场相处？

　　行情分化的车轮

　　如果要用一个词定义这轮从年初 3300 点到 4000 点的上涨，「分化」二字再贴切不过。指数的阳线一路震荡向上，但落在不同投资者账户里的结果，却判若两季。

　　上半年的市场还在演绎「杠铃策略」，一边是红利风格的银行股稳扎稳打，一边是小微盘个股反复活跃。

　　而进入 8 月后，风向突然转向，科技成为了绝对主线，AI 硬件、芯片半导体带头冲锋，科创 50、创业板指的最大涨幅分别突破 50%、60%，之前的舒适区，逐步演变成滞后区。

　　这种分化，在数据里看得更真切：

　　从年初到 11 月 10 日收盘重回 4000 点，上证指数年内涨幅达 19.9%，但在 A 股 25 个核心宽基指数中，仅有 15 个跑赢了这个基准，占比刚过六成。

　　其中创业板 50、科创 200 这类偏向成长的指数一骑绝尘，但上半年表现亮眼的红利指数却步履蹒跚。当市场把「蛋糕」偏向了小盘和科创，大盘价值股一度成为了被遗忘的角落。

　　来源：Wind，统计区间 2025.1.1-2025.11.10。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

　　如果再往大类风格和行业里拆，分化的鸿沟更明显：

　　申万大类风格指数显示，年初以来，只有 AI 领衔的 TMT、新能源与机器人撑起的先进制造，以及沾着「涨价」逻辑的周期板块，能跟上指数的脚步；

　　而金融地产、消费这些曾经的「压舱石」，却像被按下了慢放键。

　　来源：Wind，申万大类风格指数，统计区间：2025/1/1-2025/11/10

　　行业层面更甚：

　　31 个申万一级行业中，仅 13 个行业涨幅跑赢上证指数，占比不足一半;

　　有色金属、通信、电力设备三个板块涨超 50%，成了「造富主力」;

　　而食品饮料却逆势下跌 3%，重仓消费板块的投资者望着指数新高，只能眼睁睁看着账户缩水。

　　来源：Wind，统计区间 2025.1.1-2025.11.10。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

　　于是这轮行情的真相便水落石出：选对方向的人，赚的是汹涌的结构性行情，账户曲线比指数更陡峭；选错方向的人，哪怕全程在场，也像逆水行舟。

　　市场早已不是那个「买啥都能涨」的年代，「一半海水、一半火焰」才是现在的常态。

　　4000 点「扣款」的真相

　　可为什么偏偏是 4000 点，成了「扣费感」较为强烈的节点？

　　答案藏在市场的节奏博弈里——每一次站上 4000 点，行情的核心驱动板块都会突然转舵，快得让人来不及调整脚步。

　　10 月 29 日沪指首度收盘站上 4000 点时，市场还是科技的主战场。年初以来，仅电子行业的市值就上涨了 5.8 万亿，资金集体涌向 AI 硬件、半导体；而食品饮料、石油石化这些传统板块，成了资金流出的「洼地」。

图：10 月 29 日首度站上 4000 点

　　来源：Wind，统计区间 2025.1.1-2025.10.29。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

　　震荡盘整 6 个交易日后，11 月 6 日，沪指第二次冲关 4000 点，风向骤然反转。31 个行业里，13 个成了「承压区」，占比超四成。

　　而之前领涨的电子板块突然「熄火」，反倒是被冷落的传统行业悄悄站了起来。那些追着科技浪潮进去的人，还没来得及感受巅峰，恐怕就被这波切换浇了冷水。

图：11 月 6 日第二次站上 4000 点

　　来源：Wind，统计区间 2025.10.29-2025.11.6。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

　　到 11 月 10 日第三次站上 4000 点，分化更趋极致。31 个行业中 19 个出现市值回落，占比高达 60%，电子、非银金融、通信成了资金「抽离」的重灾区。

　　这意味着，即便前两次踩对了节奏，只要这次没及时从科技里收网，甚至没在 10 号把电力设备换成食品饮料，账户都可能再经历一次「缩水」。

图：11 月 10 日第三次站上 4000 点

　　来源：Wind，统计区间 2025.11.6-2025.11.10。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

　　这种切换，像极了现实里的宏观体感，不同行业间的冷暖本就不同频。A 股亦是如此，同涨同跌的「大锅饭」时代早已落幕，结构性分化或许不是短期的波动，而是市场迭代的长期趋势。

　　但换个角度看，这种分化并非全然是挑战。尽管沪指站上 4000 点，谈不上低估，但市场却并没出现以前那样的「全面泡沫」。

　　如今主要指数的点位回到了 2015 年 4 月的水平，可不少个股连 2021 年的高点都没突破。这意味着，当前的行情最多只是局部过热，不是全域疯狂。

　　更关键的是，这轮上涨的底色，是政策托底、产业升级、流动性宽松的三重共振。资本市场既要扛起科技融资的使命，也要承接居民财富配置的需求，长线耐心资本对 ETF 的坚定布局、北向资金的净流入，以及居民存款向权益市场「搬家」的趋势，正在协同为本轮行情构筑起更为坚实的基座。

　　但短期而言，市场或将转为震荡格局。历史上看，全 A 波动率中枢通常接近 20%，而本轮市场呈现低波上涨特征。随着流动性与估值来到十字路口，后续波动率放大是大概率事件。

　　投资策略层面，在市场震荡、主线不明朗的情况下，可以增强组合配置的均衡性，沿着两个思路进行布局：

　　一方面，三季报披露结束后，市场在数据空窗期内倾向博弈次年而非当年的景气板块，电力设备新能源行业正处底部向上修复期，且估值安全边际相对高，适合作为「押注」的赛道；

　　另一方面，当前市场尚未形成新的一致预期，盲目交易或造成不必要的损失，对于暂未离场的资金，向前寻找「熟悉」的策略做「避风港」不失为一种稳妥的选择，因此，可适当增加对年初哑铃策略，即红利+小盘的关注。

　　应对变局的思考

　　在这幅极致分化的图景中，能跟上指数的投资者，画像其实很清晰：

　　要么是那些在相对低位拿住科技、银行等主线板块的坚守者，要么是早早布局 ETF、尤其是宽基 ETF 的投资者。

　　他们的成功，共同印证了这个时代最重要的投资哲学——在效率提升的市场中，认知才是更有效的通行证。

　　当量化策略凭借算法捕捉每一个定价偏差，当被动资金通过 ETF 将资源集中投向成分股，交易的容错空间正在急剧收窄，市场早已告别了全域性、普惠式的行情。

　　当以前靠运气能赚到的钱，现在必须靠认知才能守住，以前靠跟风能赶上的行情，现在必须靠判断才能踩准，把握投资方向、优化资产配置，比以往任何时候都更为关键。

　　首要原则是，避免盲目追涨杀跌，淡定适应板块轮动规律。

　　市场风格轮动本质是宏观经济周期、产业生命周期与库存周期的叠加结果，偶有突发事件引发短期扰动，但「逻辑不破、行情不止」是核心规律。

　　部分基金经理采用的均衡分散化配置策略，虽可能削弱短期涨幅，但能有效对冲风格切换风险，而且阶段性蛰伏并非消极等待，而是对投资逻辑的坚守。

　　如果因短期表现不佳草草割肉，反而会固化沉没成本。从市场表现看，从上月新能源回暖，再到本月消费异动、前期领涨的 TMT 板块调整，盲目追逐热点只会陷入「追高—割肉」的恶性循环。

　　其次，高度重视「二八分化」的长期趋势。

　　全面注册制落地以来，二级市场的「淘金难度」愈发加大。一方面，个股的估值与交易结构进一步分化，资金开始向龙头公司、优质标的聚拢；另一方面，个股走势出现两极分化，「半牛半熊」、「赚了指数不赚钱」可能成为常态。

　　对普通投资者而言，与其在五千只股票里「寻宝」，不如把专业的事交给专业的人——委托公募基金，或是直接投资指数基金，反而能更有效地把握市场整体的趋势性行情。

　　数据来源：Wind，时间截至：2023/09/30。注：统计跑赢比例所用成分股构成以区间起点为准；指数选取全收益指数。

　　巴菲特那句「通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者」，在这样一个结构撕裂、有效性提升的市场中，尤其值得深思。

　　指数基金不承诺奇迹，只提供市场的平均回报（即 beta 收益），但它也是一种守护。它以更低的成本、更透明的机制，帮持有人尽力避开个股的雷暴、情绪的漩涡，留在赛场之内，不下牌桌。

　　就像植物不求一日之长，但求每日扎根。缓慢、但持续地生长，本身就是一种强大的力量。

　　大盘 4000 点不是终点，也不是「扣费点」，而是一种无声的提醒。如果看好某个方向，但又缺乏深入研究，那么选择一只投资该方向的指数基金，或许比盲目下注更接近理性。