来源：
财联社
韩国股市波动加剧的押注激增，正引发市场对这一年内表现最佳全球主要股指涨势的担忧……
行情数据显示，韩国 KOSPI 200 指数的波动率指标 (VKOSPI) 目前已跃升至了 4 月特朗普关税引发全球市场暴跌时的水平。
此次韩股波动率指标的飙升，与其他地区相对平静的态势形成了鲜明反差。如下图所示，目前该指数与有着美股 「恐慌指数」 之称的 CBOE 波动率指数 VIX 的价差，已逼近了 2004 年以来的最大值。
今年韩国综合股价指数已累计上涨了 71%，目前正朝着 1999 年以来最大的年度涨幅迈进，同时其表现也超越全球所有主要基准指数。
作为被动基金常用追踪标的的蓝筹股指数 Kospi 200 指数的涨幅要更为显著——达到了 83%，因三星电子和 SK 海力士等权重较大的芯片股在其中领涨。该指数关联期权多达 150 万份。
影响几何？
显然，有鉴于 AI 芯片股在韩股市场上所占的巨大权重占比——三星电子和 SK 海力士合计占比高达 30%，韩股波动率指标的飙升，不免对令人猜测这是否会是 AI 领域高估值风险的另一个征兆，就如同韩国经济经常扮演的 「煤矿中的金丝雀」 角色一样。
事实上，随着估值担忧加剧，近来美股市场上的人工智能相关交易，也正面临着日益加大的抛售压力。
三星证券衍生品分析师 Jun Gyun 表示，「VKOSPI 指数反映了投资者对 KOSPI 屡创历史新高的担忧。」
不过，Jun 认为，这并不意味着市场即将修正。波动率的攀升可能表明市场对涨势的预期已过度膨胀，看涨期权似乎被高估。
业内汇编的数据显示，目前韩股看涨期权和看跌期权合约的价格均有所上涨。但押注 Kospi 200 指数上涨 10% 的一个月期看涨期权的隐含波动率，相对于同等看跌期权的水平，已升至年均位置以上。Jun 指出，一些交易员似乎仍在积极布局以确保不会错失更多上涨机会。
与此同时，上周韩国股市的大幅回落，正促使外国投资者重新调整对韩股的持仓。随着韩国综合股价指数录得 4 月以来最糟糕的周跌幅 (下跌 3.7%)，他们抛售了价值约 1.65 万亿韩元 (约合 11 亿美元) 的指数期货合约。尽管过去两日韩股又有所反弹，但仍较 11 月 3 日峰值下跌了 2.9%。
Clifton Derivatives 衍生品公司股票衍生品与波动率专家 John Ley 在近期的一篇文章中，建议投资者使用期权对冲韩股风险。他指出，随着韩国综合股价指数涨势 「显露疲态」，投机性资产交易已发出 「早期预警信号」。
（财联社）
文章转载自东方财富
