【文章来源：新华财经】
新华财经北京 11 月 13 日电 （王菁） 债市周四 （11 月 13 日） 小幅走弱，国债期货主力全线收跌，银行间现券收益率回升 0.5BP 左右；公开市场单日净投放 972 亿元，短端资金利率多数下行。
机构认为，央行最新货币政策报告再提稳增长并删除 「防空转」 表述，宽松预期仍在，对债市构成利好。前几日的配置盘买入在增加，券商和基金仓位尚可，债市短期仍有支撑，但收益率下行空间可能也有限。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.26% 报 116.13，10 年期主力合约跌 0.1% 报 108.41，5 年期主力合约跌 0.08% 报 105.885，2 年期主力合约跌 0.01% 报 102.462。
银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，30 年期 「25 超长特别国债 06」 收益率上行 0.5BP 报 2.15%，10 年期 「25 国开 15」 收益率上行 0.35BP 报 1.876%，同期限 「25 附息国债 16」 上行 0.4BP 报 1.805%。
中证转债指数收盘上涨 1.14%，报 494.59 点，成交金额 790.24 亿元。天赐转债、大中转债、国城转债、豫光转债、新化转债涨幅居前，分别涨 14.71%、14.41%、13.78%、7.66%、7.58%。东时转债、塞力转债、沪工转债、嘉泽转债、能辉转债跌幅居前，分别跌 4.74%、1.96%、1.76%、1.33%、1.18%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 11 月 12 日，美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率涨 1.67BP 报 3.568%，3 年期美债收益率涨 2.39BPs 报 3.558%，5 年期美债收益率涨 1.04BP 报 3.672%，10 年期美债收益率持平报 4.067%，30 年期美债收益率跌 0.29BP 报 4.665%。
亚洲市场方面，日债收益率多数小幅上行，10 年期日债收益率走高 1.2BP 至 1.697%。
欧元区市场方面，当地时间 11 月 12 日，10 年期法债收益率跌 4.7BPs 报 3.375%，10 年期德债收益率跌 1.5BP 报 2.642%，10 年期意债收益率跌 2.9BPs 报 3.369%，10 年期西债收益率跌 2.4BPs 报 3.138%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 1.1BP 报 4.397%。
【一级市场】
国开行 3 年、7 年期金融债中标收益率分别为 1.6611%、1.8648%，全场倍数分别为 3.09、3.63，边际倍数分别为 1.49、3.5。
进出口行 1.2521 年期固息债 「25 进出 61(增 2)」 中标利率为 1.3875%，全场倍数 2.12，边际倍数 1.0。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，11 月 13 日以固定利率、数量招标方式开展了 1900 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%。数据显示，当日 928 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 972 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种下行 10.0BPs 报 1.315%；7 天期持平报 1.474%；14 天期持平报 1.5%；1 个月期下行 0.5BP 报 1.518%。
【机构观点】
华泰固收：央行近年来 「指导利率自律机制整治违规手工补息、规范同业存款利率定价、督促银行不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款」 等，而这些传导梗阻的解决本身也有助于打开宽松空间，理顺由短到长的利率传导。为何去年底到今年初债市和资金利率一度倒挂？市场预期的 「抢跑」 和 「透支」 固然有很大影响，但不容忽视的是，银行内卷竞争→贷款利率大幅走低→比价效应传导→长债超长债利率大幅下行。
中信建投：在这种长期利率以宽幅震荡为主，并且收益率中枢可能在中期内缓慢上行的市场环境下，不建议单边押注久期策略，建议投资者以票息策略为主，以短久期信用债为底仓；同时在央行货币政策仍为实体经济保驾护航的背景下，继续通过杠杆策略适度套息为主；并适当辅以更加灵活的长端波动操作以增厚收益，是更好的策略。
中信证券：参考货币政策报告表述，国内经济稳中有进，全球经济增长动能依然不足。通胀方面物价运行有所改善，政策目标不变，汇率方面深化市场化改革，发挥稳定国际收支功能。货币政策提出畅通传导机制，再提逆周期、跨周期调节，基调偏积极；信贷增长引导银行巩固信贷支持力度，保持社会融资成本相对宽松。防风险方面拓展宏观审慎支持范畴。
编辑：王柘
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