文章来源：汇通网
11 月 18 日，星期二。当前全球金融市场情绪整体趋于谨慎，风险资产普遍承压，市场波动重心再度向避险逻辑倾斜。现货黄金在经历亚洲时段的短暂下探后企稳回升，目前北美时段交投于 4033.23 美元附近，显示出一定韧性。当日市场主线围绕宏观政策预期的摇摆与全球经济前景的不确定性展开，美元指数延续小幅走强态势，对贵金属形成阶段性压制。
与此同时，全球股市持续回调，尤其是科技板块估值调整压力加剧，带动避险需求温和升温。在此背景下，黄金作为传统避险资产的角色再度受到关注，但受制于美联储政策路径尚未明朗，价格上行动能仍显不足。
市场对主要经济体货币政策走向的关注度显著上升，其中美联储内部关于未来利率决策的分歧成为影响美元与黄金走势的核心变量之一。近期公布的美国就业数据呈现复杂信号：一方面，上周公布的初请失业金人数升至 23.2 万，续请人数攀升至 195.7 万，反映出劳动力市场确有降温迹象；另一方面，工业生产与工厂订单等指标仍展现出一定的经济韧性。这种结构性分化使得美联储官员表态出现明显背离。联储理事克里斯托弗·沃勒明确表达了对劳动力市场趋弱的担忧，认为当前货币政策已具限制性，并支持在 12 月议息会议上实施 25 个基点的降息，以提供 「额外保险」。然而，此前已有数位联储官员公开强调通胀粘性仍存，主张维持高利率更长时间。这一政策立场的分裂，导致市场对 12 月降息概率的定价不断修正。根据利率期货工具显示，目前市场对 12 月降息的预期概率已从一周前的 66.9% 回落至 46.6%，表明交易员正逐步消化 「更高更久」 利率的可能性。在此背景下，美元指数连续三日上涨，最新报于 99.55 附近，对包括黄金在内的以美元计价商品构成压力。
与此同时，全球金融市场的风险偏好明显收缩。美股科技板块因人工智能相关企业估值过高引发担忧，尤其在英伟达财报即将公布前夕，市场情绪尤为敏感，抛售行为从华尔街蔓延至亚太与欧洲市场。股票市场的集体回调促使交易员重新配置资产，部分资金流入债券与黄金等防御性资产。尽管如此，黄金并未出现大幅拉升，反映出市场仍处于观望状态。这背后的原因在于，当前的避险情绪更多由市场技术性调整与估值修正驱动，而非系统性经济危机或地缘冲突升级。因此，黄金的避险买盘缺乏持续性和规模性支撑。此外，美债实际收益率仍处于相对高位，持有无息资产的机会成本依然存在，这也抑制了黄金的吸引力。综合来看，当前宏观环境呈现出 「增长放缓但未失速、通胀缓和但未达标、政策分歧加大」 的特征，导致大类资产定价陷入多空拉锯状态。
