【文章来源：金十数据】
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法国兴业银行的全球策略师阿尔伯特·爱德华兹 （Albert Edwards），这位自称 「永远的大空头」 的重量级人物，坚信当前由科技和人工智能 （AI） 狂热驱动的美国股市，正深陷一场危险的泡沫之中。
爱德华兹近日警告，尽管历史总是相似，但这次泡沫破裂的 「善后」 环境与过往根本不同，其对经济和普通投资者的清算将更深、更痛。
「我总认为存在泡沫，现在依然，」 爱德华兹在彭博播客中表示。他指出，每个周期都充斥着 「一个非常合理、极具诱惑力的叙事」。但他结论坚定：「结局只会是一地鸡毛，这一点毋庸置疑。」
爱德华兹坦言，他关于泡沫的理论，不论是在 「1999 至 2000 年初，还是 2006 至 2007 年，都极具说服力」。但他指出，每一次 「市场的上涨都如此无情」，最终他不得不停止大声疾呼，「因为客户对你重复同样的话，且持续看错，会感到厌烦，」 直到泡沫破灭。「当人们被泡沫的狂热所裹挟时，他们根本听不进任何警告，因为钱实在太好赚了。」
爱德华兹的 「大空头」 标签并非浪得虚名，他曾成功预言了互联网泡沫，但也曾做出预测标普 500 指数将暴跌 75%（比 2008 年危机更甚） 但未兑现的警告。他至今仍坚持美国股市将陷入日本式的长期停滞。
尽管如此，爱德华兹坚称当前与上世纪 90 年代末纳斯达克泡沫的相似性是清晰的：科技股估值已达 「天价」，部分美股预期市盈率高达 30 多倍，一切都靠诱人的增长故事支撑。但这一次，有两个关键的不同点，可能导致更致命的结局。
「向上熔毁」 风险
爱德华兹解释，在过去的周期中，引爆泡沫的导火索通常是货币当局的紧缩政策——美联储加息刺破了市场浮沫。然而，这次美联储不仅不加息，反而准备降息，这个 「触发器」 明显缺席。 美国银行指出，在通胀上升时美联储却降息，自 1973 年以来只有 16% 的概率发生。不祥的是，美国银行 8 月已发出了题为 「2007 年的幽灵」 的报告。
爱德华兹预计，由于美国回购市场的隐患 （大衰退的另一个 「幽灵」），美联储将很快停止量化紧缩，转向量化宽松。美联储本身在 2021 年的报告中曾指出，回购市场存在 「重要脆弱性」，并在 2019 年再次爆发利率 「急剧飙升」 的问题。
爱德华兹告诉彭博社，缺乏鹰派政策的约束，可能导致股市 「进一步的向上熔毁」，使最终的破裂更具杀伤力。他自嘲道：「我厌倦了做空，一直在嚷嚷 『这是泡沫，要崩了。』」 但他承认，泡沫会持续更长时间，而就在那时，「一个黑天鹅事件会突然出现，将泡沫的根基彻底抽走。」
「AI 泡沫更让人担忧的是，」 爱德华兹说，「整个经济对这个主题的依赖程度高得惊人，」 而且高收入阶层 （前五分之一） 的消费增长在整体消费中占据了远超正常比例的主导地位。他解释，这些在股市中重仓的富人主导了太多消费，经济比 1987 年股灾时更脆弱。股市一旦回调 25% 或更高，消费支出势必 「遭受重创」。
爱德华兹对散户的广泛参与感到忧虑，他们被 「逢低买入」 的理念裹挟入市。他警告，「股市永不下跌」 的信念极其危险，股市暴跌 30% 甚至 50% 并非不可能。他指出，美国财富分配不均，高收入人群的财富被 「股市泡沫放大」，一旦股市发生重大调整，美国消费将 「遭受非常、非常严重的冲击」，整个经济也将随之受创。这一观点正被摩根士丹利财富管理的丽莎·莎莱特 （Lisa Shalett） 等声音所认同。
爱德华兹认为，市场早该修正了。他指出，除了疫情期间的两个月，自 2008 年以来美国未曾经历衰退。「这时间太久了，商业周期最终总会走向衰退。」 他自嘲，正是因为他现在 「不太担心」 立即崩盘，反而让他感到担忧。他自称，经历多次周期后，他变得对完整的叙事 「极度怀疑」。
「财政失禁」 与信贷 「蟑螂」
除了估值，爱德华兹强调了另两大系统性脆弱性风险。首先是西方 「财政失禁」 推动的长期通胀风险。尽管中国输出的周期性通缩压力暂时压制了物价，爱德华兹认为，高负债的西方政客最轻松的出路仍是 「印钞」。财政可持续性 「根本不成立」，最终将迫使央行以 「收益率曲线控制」 或量化宽松介入，强行压低债券收益率。
这正是他长期坚持的 「冰河时代」（日本化） 论点。他指出，美国自 2000 年互联网泡沫破裂后，美联储通过量化宽松 「撒钱」，打破了经济与资产价格的关系，让美国陷入了一个持续 25 年的泡沫，随时都可能破裂。
「我们最终会在某个时点陷入失控的通胀，」 爱德华兹说，「因为，这就是终局，不是吗？没人想削减赤字。如果泡沫破裂，我们将重启量化宽松，唯一的解药就是更多的量化宽松，然后通胀将卷土重来，甚至可能比 2022 年更糟。」
爱德华兹还将目光投向了房价。「看看美国楼市，你会想，『美联储是不是比全球其他央行都过于宽松？』」 他质疑，为什么其他国家的房价泡沫都已消退，而美国仍停留在最高估值附近？他引用了前美联储主席保罗·沃尔克 （Paul Volcker） 的观点，这位曾在 80 年代成功扼杀通胀的央行家，「在他去世前严厉抨击了美联储」，认为其宽松货币政策是 「一个严重的判断错误……无异于饮鸩止渴」。
这位分析师还对私募股权应用了同样的怀疑论。他认为，该资产类别从多年的低收益率和高杠杆中获益最大。其优势是税收优惠，以及 「不必按市值计价，因此波动性被掩盖」。然而，该行业高杠杆的本质，一旦全球债券环境进入长期熊市，将是 「一个重大问题」。近期一系列引人注目的企业破产已开始渗透到债券市场，引发了对 「信贷蟑螂」 的担忧——摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 （Jamie Dimon） 以此形容该问题。
爱德华兹借用 「你永远不会只有一只蟑螂」 的比喻警告，这些破产信号表明，一个高杠杆行业存在更深层次的问题，其 「触角……已深度入侵实体经济」。
爱德华兹同意，安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安和 「新债王」 冈拉克等非极端看空派也开始发出类似警告，这表明空气中弥漫着不安。「持怀疑态度的声音确实变多了。这反过来让我担忧。如果真是泡沫，它可以持续相当长一段时间。 我们有无数次将问题拖延下去的经验。通常情况下，怀疑论者会被彻底淹没。」
对于那些在恐惧崩盘和错失恐惧症 （FOMO） 之间摇摆的投资者，爱德华兹建议 「保留地听取」 他的警告，但务必留意潜在信号。他借用了前花旗集团 CEO 查克·普林斯 （Chuck Prince） 关于泡沫心态的 「舞会」 比喻，建议：「至于音乐还在播放时是否要跳舞，你必须决定是站在乐队前蹦极，还是靠近消防通道起舞，准备第一个夺门而出。」
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爱德华兹近日警告，尽管历史总是相似，但这次泡沫破裂的 「善后」 环境与过往根本不同，其对经济和普通投资者的清算将更深、更痛。
「我总认为存在泡沫，现在依然，」 爱德华兹在彭博播客中表示。他指出，每个周期都充斥着 「一个非常合理、极具诱惑力的叙事」。但他结论坚定：「结局只会是一地鸡毛，这一点毋庸置疑。」
爱德华兹坦言，他关于泡沫的理论，不论是在 「1999 至 2000 年初，还是 2006 至 2007 年，都极具说服力」。但他指出，每一次 「市场的上涨都如此无情」，最终他不得不停止大声疾呼，「因为客户对你重复同样的话，且持续看错，会感到厌烦，」 直到泡沫破灭。「当人们被泡沫的狂热所裹挟时，他们根本听不进任何警告，因为钱实在太好赚了。」
爱德华兹的 「大空头」 标签并非浪得虚名，他曾成功预言了互联网泡沫，但也曾做出预测标普 500 指数将暴跌 75%（比 2008 年危机更甚） 但未兑现的警告。他至今仍坚持美国股市将陷入日本式的长期停滞。
尽管如此，爱德华兹坚称当前与上世纪 90 年代末纳斯达克泡沫的相似性是清晰的：科技股估值已达 「天价」，部分美股预期市盈率高达 30 多倍，一切都靠诱人的增长故事支撑。但这一次，有两个关键的不同点，可能导致更致命的结局。
「向上熔毁」 风险
爱德华兹解释，在过去的周期中，引爆泡沫的导火索通常是货币当局的紧缩政策——美联储加息刺破了市场浮沫。然而，这次美联储不仅不加息，反而准备降息，这个 「触发器」 明显缺席。 美国银行指出，在通胀上升时美联储却降息，自 1973 年以来只有 16% 的概率发生。不祥的是，美国银行 8 月已发出了题为 「2007 年的幽灵」 的报告。
爱德华兹预计，由于美国回购市场的隐患 （大衰退的另一个 「幽灵」），美联储将很快停止量化紧缩，转向量化宽松。美联储本身在 2021 年的报告中曾指出，回购市场存在 「重要脆弱性」，并在 2019 年再次爆发利率 「急剧飙升」 的问题。
爱德华兹告诉彭博社，缺乏鹰派政策的约束，可能导致股市 「进一步的向上熔毁」，使最终的破裂更具杀伤力。他自嘲道：「我厌倦了做空，一直在嚷嚷 『这是泡沫，要崩了。』」 但他承认，泡沫会持续更长时间，而就在那时，「一个黑天鹅事件会突然出现，将泡沫的根基彻底抽走。」
「AI 泡沫更让人担忧的是，」 爱德华兹说，「整个经济对这个主题的依赖程度高得惊人，」 而且高收入阶层 （前五分之一） 的消费增长在整体消费中占据了远超正常比例的主导地位。他解释，这些在股市中重仓的富人主导了太多消费，经济比 1987 年股灾时更脆弱。股市一旦回调 25% 或更高，消费支出势必 「遭受重创」。
爱德华兹对散户的广泛参与感到忧虑，他们被 「逢低买入」 的理念裹挟入市。他警告，「股市永不下跌」 的信念极其危险，股市暴跌 30% 甚至 50% 并非不可能。他指出，美国财富分配不均，高收入人群的财富被 「股市泡沫放大」，一旦股市发生重大调整，美国消费将 「遭受非常、非常严重的冲击」，整个经济也将随之受创。这一观点正被摩根士丹利财富管理的丽莎·莎莱特 （Lisa Shalett） 等声音所认同。
爱德华兹认为，市场早该修正了。他指出，除了疫情期间的两个月，自 2008 年以来美国未曾经历衰退。「这时间太久了，商业周期最终总会走向衰退。」 他自嘲，正是因为他现在 「不太担心」 立即崩盘，反而让他感到担忧。他自称，经历多次周期后，他变得对完整的叙事 「极度怀疑」。
「财政失禁」 与信贷 「蟑螂」
除了估值，爱德华兹强调了另两大系统性脆弱性风险。首先是西方 「财政失禁」 推动的长期通胀风险。尽管中国输出的周期性通缩压力暂时压制了物价，爱德华兹认为，高负债的西方政客最轻松的出路仍是 「印钞」。财政可持续性 「根本不成立」，最终将迫使央行以 「收益率曲线控制」 或量化宽松介入，强行压低债券收益率。
这正是他长期坚持的 「冰河时代」（日本化） 论点。他指出，美国自 2000 年互联网泡沫破裂后，美联储通过量化宽松 「撒钱」，打破了经济与资产价格的关系，让美国陷入了一个持续 25 年的泡沫，随时都可能破裂。
「我们最终会在某个时点陷入失控的通胀，」 爱德华兹说，「因为，这就是终局，不是吗？没人想削减赤字。如果泡沫破裂，我们将重启量化宽松，唯一的解药就是更多的量化宽松，然后通胀将卷土重来，甚至可能比 2022 年更糟。」
爱德华兹还将目光投向了房价。「看看美国楼市，你会想，『美联储是不是比全球其他央行都过于宽松？』」 他质疑，为什么其他国家的房价泡沫都已消退，而美国仍停留在最高估值附近？他引用了前美联储主席保罗·沃尔克 （Paul Volcker） 的观点，这位曾在 80 年代成功扼杀通胀的央行家，「在他去世前严厉抨击了美联储」，认为其宽松货币政策是 「一个严重的判断错误……无异于饮鸩止渴」。
这位分析师还对私募股权应用了同样的怀疑论。他认为，该资产类别从多年的低收益率和高杠杆中获益最大。其优势是税收优惠，以及 「不必按市值计价，因此波动性被掩盖」。然而，该行业高杠杆的本质，一旦全球债券环境进入长期熊市，将是 「一个重大问题」。近期一系列引人注目的企业破产已开始渗透到债券市场，引发了对 「信贷蟑螂」 的担忧——摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 （Jamie Dimon） 以此形容该问题。
爱德华兹借用 「你永远不会只有一只蟑螂」 的比喻警告，这些破产信号表明，一个高杠杆行业存在更深层次的问题，其 「触角……已深度入侵实体经济」。
爱德华兹同意，安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安和 「新债王」 冈拉克等非极端看空派也开始发出类似警告，这表明空气中弥漫着不安。「持怀疑态度的声音确实变多了。这反过来让我担忧。如果真是泡沫，它可以持续相当长一段时间。 我们有无数次将问题拖延下去的经验。通常情况下，怀疑论者会被彻底淹没。」
对于那些在恐惧崩盘和错失恐惧症 （FOMO） 之间摇摆的投资者，爱德华兹建议 「保留地听取」 他的警告，但务必留意潜在信号。他借用了前花旗集团 CEO 查克·普林斯 （Chuck Prince） 关于泡沫心态的 「舞会」 比喻，建议：「至于音乐还在播放时是否要跳舞，你必须决定是站在乐队前蹦极，还是靠近消防通道起舞，准备第一个夺门而出。」
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法国兴业银行的全球策略师阿尔伯特·爱德华兹 （Albert Edwards），这位自称 「永远的大空头」 的重量级人物，坚信当前由科技和人工智能 （AI） 狂热驱动的美国股市，正深陷一场危险的泡沫之中。
爱德华兹近日警告，尽管历史总是相似，但这次泡沫破裂的 「善后」 环境与过往根本不同，其对经济和普通投资者的清算将更深、更痛。
「我总认为存在泡沫，现在依然，」 爱德华兹在彭博播客中表示。他指出，每个周期都充斥着 「一个非常合理、极具诱惑力的叙事」。但他结论坚定：「结局只会是一地鸡毛，这一点毋庸置疑。」
爱德华兹坦言，他关于泡沫的理论，不论是在 「1999 至 2000 年初，还是 2006 至 2007 年，都极具说服力」。但他指出，每一次 「市场的上涨都如此无情」，最终他不得不停止大声疾呼，「因为客户对你重复同样的话，且持续看错，会感到厌烦，」 直到泡沫破灭。「当人们被泡沫的狂热所裹挟时，他们根本听不进任何警告，因为钱实在太好赚了。」
爱德华兹的 「大空头」 标签并非浪得虚名，他曾成功预言了互联网泡沫，但也曾做出预测标普 500 指数将暴跌 75%（比 2008 年危机更甚） 但未兑现的警告。他至今仍坚持美国股市将陷入日本式的长期停滞。
尽管如此，爱德华兹坚称当前与上世纪 90 年代末纳斯达克泡沫的相似性是清晰的：科技股估值已达 「天价」，部分美股预期市盈率高达 30 多倍，一切都靠诱人的增长故事支撑。但这一次，有两个关键的不同点，可能导致更致命的结局。
「向上熔毁」 风险
爱德华兹解释，在过去的周期中，引爆泡沫的导火索通常是货币当局的紧缩政策——美联储加息刺破了市场浮沫。然而，这次美联储不仅不加息，反而准备降息，这个 「触发器」 明显缺席。 美国银行指出，在通胀上升时美联储却降息，自 1973 年以来只有 16% 的概率发生。不祥的是，美国银行 8 月已发出了题为 「2007 年的幽灵」 的报告。
爱德华兹预计，由于美国回购市场的隐患 （大衰退的另一个 「幽灵」），美联储将很快停止量化紧缩，转向量化宽松。美联储本身在 2021 年的报告中曾指出，回购市场存在 「重要脆弱性」，并在 2019 年再次爆发利率 「急剧飙升」 的问题。
爱德华兹告诉彭博社，缺乏鹰派政策的约束，可能导致股市 「进一步的向上熔毁」，使最终的破裂更具杀伤力。他自嘲道：「我厌倦了做空，一直在嚷嚷 『这是泡沫，要崩了。』」 但他承认，泡沫会持续更长时间，而就在那时，「一个黑天鹅事件会突然出现，将泡沫的根基彻底抽走。」
「AI 泡沫更让人担忧的是，」 爱德华兹说，「整个经济对这个主题的依赖程度高得惊人，」 而且高收入阶层 （前五分之一） 的消费增长在整体消费中占据了远超正常比例的主导地位。他解释，这些在股市中重仓的富人主导了太多消费，经济比 1987 年股灾时更脆弱。股市一旦回调 25% 或更高，消费支出势必 「遭受重创」。
爱德华兹对散户的广泛参与感到忧虑，他们被 「逢低买入」 的理念裹挟入市。他警告，「股市永不下跌」 的信念极其危险，股市暴跌 30% 甚至 50% 并非不可能。他指出，美国财富分配不均，高收入人群的财富被 「股市泡沫放大」，一旦股市发生重大调整，美国消费将 「遭受非常、非常严重的冲击」，整个经济也将随之受创。这一观点正被摩根士丹利财富管理的丽莎·莎莱特 （Lisa Shalett） 等声音所认同。
爱德华兹认为，市场早该修正了。他指出，除了疫情期间的两个月，自 2008 年以来美国未曾经历衰退。「这时间太久了，商业周期最终总会走向衰退。」 他自嘲，正是因为他现在 「不太担心」 立即崩盘，反而让他感到担忧。他自称，经历多次周期后，他变得对完整的叙事 「极度怀疑」。
「财政失禁」 与信贷 「蟑螂」
除了估值，爱德华兹强调了另两大系统性脆弱性风险。首先是西方 「财政失禁」 推动的长期通胀风险。尽管中国输出的周期性通缩压力暂时压制了物价，爱德华兹认为，高负债的西方政客最轻松的出路仍是 「印钞」。财政可持续性 「根本不成立」，最终将迫使央行以 「收益率曲线控制」 或量化宽松介入，强行压低债券收益率。
这正是他长期坚持的 「冰河时代」（日本化） 论点。他指出，美国自 2000 年互联网泡沫破裂后，美联储通过量化宽松 「撒钱」，打破了经济与资产价格的关系，让美国陷入了一个持续 25 年的泡沫，随时都可能破裂。
「我们最终会在某个时点陷入失控的通胀，」 爱德华兹说，「因为，这就是终局，不是吗？没人想削减赤字。如果泡沫破裂，我们将重启量化宽松，唯一的解药就是更多的量化宽松，然后通胀将卷土重来，甚至可能比 2022 年更糟。」
爱德华兹还将目光投向了房价。「看看美国楼市，你会想，『美联储是不是比全球其他央行都过于宽松？』」 他质疑，为什么其他国家的房价泡沫都已消退，而美国仍停留在最高估值附近？他引用了前美联储主席保罗·沃尔克 （Paul Volcker） 的观点，这位曾在 80 年代成功扼杀通胀的央行家，「在他去世前严厉抨击了美联储」，认为其宽松货币政策是 「一个严重的判断错误……无异于饮鸩止渴」。
这位分析师还对私募股权应用了同样的怀疑论。他认为，该资产类别从多年的低收益率和高杠杆中获益最大。其优势是税收优惠，以及 「不必按市值计价，因此波动性被掩盖」。然而，该行业高杠杆的本质，一旦全球债券环境进入长期熊市，将是 「一个重大问题」。近期一系列引人注目的企业破产已开始渗透到债券市场，引发了对 「信贷蟑螂」 的担忧——摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 （Jamie Dimon） 以此形容该问题。
爱德华兹借用 「你永远不会只有一只蟑螂」 的比喻警告，这些破产信号表明，一个高杠杆行业存在更深层次的问题，其 「触角……已深度入侵实体经济」。
爱德华兹同意，安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安和 「新债王」 冈拉克等非极端看空派也开始发出类似警告，这表明空气中弥漫着不安。「持怀疑态度的声音确实变多了。这反过来让我担忧。如果真是泡沫，它可以持续相当长一段时间。 我们有无数次将问题拖延下去的经验。通常情况下，怀疑论者会被彻底淹没。」
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爱德华兹近日警告，尽管历史总是相似，但这次泡沫破裂的 「善后」 环境与过往根本不同，其对经济和普通投资者的清算将更深、更痛。
「我总认为存在泡沫，现在依然，」 爱德华兹在彭博播客中表示。他指出，每个周期都充斥着 「一个非常合理、极具诱惑力的叙事」。但他结论坚定：「结局只会是一地鸡毛，这一点毋庸置疑。」
爱德华兹坦言，他关于泡沫的理论，不论是在 「1999 至 2000 年初，还是 2006 至 2007 年，都极具说服力」。但他指出，每一次 「市场的上涨都如此无情」，最终他不得不停止大声疾呼，「因为客户对你重复同样的话，且持续看错，会感到厌烦，」 直到泡沫破灭。「当人们被泡沫的狂热所裹挟时，他们根本听不进任何警告，因为钱实在太好赚了。」
爱德华兹的 「大空头」 标签并非浪得虚名，他曾成功预言了互联网泡沫，但也曾做出预测标普 500 指数将暴跌 75%（比 2008 年危机更甚） 但未兑现的警告。他至今仍坚持美国股市将陷入日本式的长期停滞。
尽管如此，爱德华兹坚称当前与上世纪 90 年代末纳斯达克泡沫的相似性是清晰的：科技股估值已达 「天价」，部分美股预期市盈率高达 30 多倍，一切都靠诱人的增长故事支撑。但这一次，有两个关键的不同点，可能导致更致命的结局。
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爱德华兹预计，由于美国回购市场的隐患 （大衰退的另一个 「幽灵」），美联储将很快停止量化紧缩，转向量化宽松。美联储本身在 2021 年的报告中曾指出，回购市场存在 「重要脆弱性」，并在 2019 年再次爆发利率 「急剧飙升」 的问题。
爱德华兹告诉彭博社，缺乏鹰派政策的约束，可能导致股市 「进一步的向上熔毁」，使最终的破裂更具杀伤力。他自嘲道：「我厌倦了做空，一直在嚷嚷 『这是泡沫，要崩了。』」 但他承认，泡沫会持续更长时间，而就在那时，「一个黑天鹅事件会突然出现，将泡沫的根基彻底抽走。」
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爱德华兹对散户的广泛参与感到忧虑，他们被 「逢低买入」 的理念裹挟入市。他警告，「股市永不下跌」 的信念极其危险，股市暴跌 30% 甚至 50% 并非不可能。他指出，美国财富分配不均，高收入人群的财富被 「股市泡沫放大」，一旦股市发生重大调整，美国消费将 「遭受非常、非常严重的冲击」，整个经济也将随之受创。这一观点正被摩根士丹利财富管理的丽莎·莎莱特 （Lisa Shalett） 等声音所认同。
爱德华兹认为，市场早该修正了。他指出，除了疫情期间的两个月，自 2008 年以来美国未曾经历衰退。「这时间太久了，商业周期最终总会走向衰退。」 他自嘲，正是因为他现在 「不太担心」 立即崩盘，反而让他感到担忧。他自称，经历多次周期后，他变得对完整的叙事 「极度怀疑」。
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这正是他长期坚持的 「冰河时代」（日本化） 论点。他指出，美国自 2000 年互联网泡沫破裂后，美联储通过量化宽松 「撒钱」，打破了经济与资产价格的关系，让美国陷入了一个持续 25 年的泡沫，随时都可能破裂。
「我们最终会在某个时点陷入失控的通胀，」 爱德华兹说，「因为，这就是终局，不是吗？没人想削减赤字。如果泡沫破裂，我们将重启量化宽松，唯一的解药就是更多的量化宽松，然后通胀将卷土重来，甚至可能比 2022 年更糟。」
爱德华兹还将目光投向了房价。「看看美国楼市，你会想，『美联储是不是比全球其他央行都过于宽松？』」 他质疑，为什么其他国家的房价泡沫都已消退，而美国仍停留在最高估值附近？他引用了前美联储主席保罗·沃尔克 （Paul Volcker） 的观点，这位曾在 80 年代成功扼杀通胀的央行家，「在他去世前严厉抨击了美联储」，认为其宽松货币政策是 「一个严重的判断错误……无异于饮鸩止渴」。
这位分析师还对私募股权应用了同样的怀疑论。他认为，该资产类别从多年的低收益率和高杠杆中获益最大。其优势是税收优惠，以及 「不必按市值计价，因此波动性被掩盖」。然而，该行业高杠杆的本质，一旦全球债券环境进入长期熊市，将是 「一个重大问题」。近期一系列引人注目的企业破产已开始渗透到债券市场，引发了对 「信贷蟑螂」 的担忧——摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 （Jamie Dimon） 以此形容该问题。
爱德华兹借用 「你永远不会只有一只蟑螂」 的比喻警告，这些破产信号表明，一个高杠杆行业存在更深层次的问题，其 「触角……已深度入侵实体经济」。
爱德华兹同意，安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安和 「新债王」 冈拉克等非极端看空派也开始发出类似警告，这表明空气中弥漫着不安。「持怀疑态度的声音确实变多了。这反过来让我担忧。如果真是泡沫，它可以持续相当长一段时间。 我们有无数次将问题拖延下去的经验。通常情况下，怀疑论者会被彻底淹没。」
对于那些在恐惧崩盘和错失恐惧症 （FOMO） 之间摇摆的投资者，爱德华兹建议 「保留地听取」 他的警告，但务必留意潜在信号。他借用了前花旗集团 CEO 查克·普林斯 （Chuck Prince） 关于泡沫心态的 「舞会」 比喻，建议：「至于音乐还在播放时是否要跳舞，你必须决定是站在乐队前蹦极，还是靠近消防通道起舞，准备第一个夺门而出。」
