近期，碳酸锂市场迎来强势反弹，价格与交易活跃度同步创下近年新高。在此背景下，金属矿业巨头紫金矿业凭借其在锂领域的 「逆周期」 布局，正成为市场关注的潜在价值重估标的。记者了解到，目前紫金矿业锂资源项目已进入集中释放期——西藏拉果措盐湖、阿根廷 3Q 盐湖项目今年均已顺利投产，湖南湘源锂矿计划年底实现投产，刚果 （金） 马诺诺锂矿预计将于 2026 年投产。
需求端超预期增长成锂价上涨驱动力
今年 11 月以来，碳酸锂价格开启快速上涨通道，国内期货价格一度突破 10 万元/吨，创下过去 17 个月以来的最高纪录，单月累计涨幅接近 20%，为 2023 年广期所碳酸锂期货上市以来最大月度涨幅。
交易市场同样表现活跃，广期所碳酸锂期货单日持仓量突破 100 万手，11 月 17 日更是达到 111.9 万手的历史峰值。赣锋锂业董事长李良彬在 11 月 16 日举行的第十届动力电池应用国际峰会上公开表示，明年锂价有望冲破 15 万元/吨，甚至达到 20 万元/吨。天齐锂业董事长蒋安琪也在 11 月 25 日举行的 「2025 年第二届中国国际锂业大会」 上表示看好全球碳酸锂需求增长，预计 2026 年全球锂需求量将达到 200 万吨碳酸锂当量。
业界认为，需求端的超预期增长是本轮锂价上涨的核心逻辑，其中，动力锂电作为需求基本盘韧性十足。据中国汽车工业协会数据显示，今年前三季度，中国纯电汽车累计销量达 722 万辆，同比增长 45%。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年 1-10 月动力电池累计销量 910 吉瓦时，累计同比增长 49.9%。储能锂电也呈现爆发式增长，根据 ICC 鑫椤数据，2025 年 1-9 月全球储能电池出货量达 428 吉瓦时，同比增长 90.7%。
多家研究机构已明确转向看多。长江证券预测，基于 2026-2028 年锂行业供给增速确定性下滑趋势，以及本轮储能景气预期大幅上修提振中长期需求增速，锂供需基本面加速改善，长周期视角在 2026-2027 年行业迎来供需拐点的确定性极强。五矿证券认为，锂资源端停产可能性较小，而储能等领域需求存在超预期可能性，预计 2026 年碳酸锂供需达到紧平衡状态，全年价格中枢将高于 2025 年。
紫金矿业「逆周期」 布局锂矿
锂行业走出亮眼行情，锂资源企业无疑是核心受益方。记者注意到，在锂行业传统龙头备受关注的同时，2021 年才全面切入锂电新能源赛道的紫金矿业，已通过精准的逆周期并购和高效整合，迅速跻身全球锂资源领域第一梯队，成为被市场忽视的锂业巨头。
资料显示，近年来，紫金矿业通过一系列战略收购，构建起 「两湖两矿」 的全球锂资源格局，涵盖阿根廷 3Q 盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南湘源硬岩锂矿及刚果 （金） 马诺诺锂矿四大核心项目。数据显示，截至 2024 年，紫金矿业 LCE（碳酸锂当量） 保有总量达 1788 万吨，权益资源量达 1432 万吨 LCE，位居全球第八位。根据公司发展目标，其计划到 2028 年将形成 25 万吨至 30 万吨 LCE 年产能，届时有望进入全球锂生产商前 3 位至 5 位。
过去三年是紫金矿业在锂行业不断加大投资的三年。这种 「逆周期」 建设，为紫金矿业锂板块未来产能释放和业绩增长奠定基础。据紫金矿业介绍，据不完全统计，公司锂板块项目收购加建设预算约为 370 亿元，其中不包括对藏格矿业的收购。根据财报披露，紫金锂项目建设总投资预算约为 249 亿元，截至 2025 年上半年累计投资额已超总预算的 60%。
据了解，目前，随着前期投入逐步转化成实际产能，紫金矿业的锂资源项目正进入渐次释放期。其中，拉果错盐湖于今年上半年正式投产，阿根廷 3Q 盐湖项目于今年第三季度投产，湖南湘源锂矿计划于今年底正式投产，刚果 （金） 马诺诺锂矿项目虽无明确时间表，但根据此前媒体报道，大致在 2026 年年内投产。
紫金矿业认为，随着锂行业供需格局的逐步改善，其前瞻性布局的锂业务，有望与公司的传统优势业务 （铜、金） 形成协同效应，或将成为推动公司价值重估的关键变量。若锂价回暖，公司有望快速将产能转化为利润。
而从估值角度看，截至 2025 年 11 月 26 日，紫金矿业动态市盈率约为 15.4 倍。公司认为，这在金属矿业板块中处于偏低水平，其锂业务的高成长性尚未被市场充分定价。一旦锂业务开始显著贡献业绩，有望带动整体估值修复。
（上海证券报·中国证券网）
文章转载自 东方财富
