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券商中国
外资持续 「做多」 中国资产。
站在当前时点，多家外资机构对中国股票 2026 年的展望愈发乐观。12 月 1 日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，2026 年 A 股市场料更上一层楼，全部 A 股盈利增速有望从今年的 6% 进一步升至 8%。
在此之前，摩根士丹利也指出，在盈利温和增长、估值在更高水平上企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中站稳脚跟，相关指数整体仍具备相对温和的上行空间。摩根大通则将中国股票评级上调为 「超配」。
从资金流向来看，国际金融协会数据显示，2025 年前 10 个月，境外资金流入中国股市规模达 506 亿美元，这一数字已远超 2024 年全年的 114 亿美元。另据申万宏源策略的最新数据，截止到 2025 年 11 月 26 日，过去一周来看，内资和外资均大幅流入中国股市。
外资巨头最新发声
12 月 1 日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略观点，认为 2026 年全部 A 股盈利增速有望从今年的 6% 进一步升至 8%。
孟磊预计，由于名义 GDP 增速提升和 PPI 跌幅收窄推升企业营收增速，且支持政策的推出以及 「反内卷」 的推进带动利润率复苏，2026 年全部 A 股盈利增速有望从今年的 6% 进一步升至 8%。
孟磊称，中期来看，增量的宏观政策、A 股盈利增长加速、无风险利率下行、居民储蓄持续往股市 「搬家」、长线资金持续净流入以及市值管理改革的持续推进等因素共振，将助力 A 股市场的估值进一步上行。
他指出，由于全球科技板块自高点有所回落、A 股投资者在科创相关主题的投资拥挤度在三季度末达到高位、接近年底部分投资者有获利了结的需求等因素，近期 A 股市场因一些短期因素而有所回调，但上述短期扰动并不改变中期估值提升的趋势。
瑞银全球策略团队认为，2026 年全球科技股有望进一步上行。此外，近期大型科技股的交易占比已回落至今年均值水平以下，且融资规模有所下滑，显示科技板块交易拥挤的担忧已得到缓解。
孟磊进一步分析称，2026 年值得关注的投资主题包括：科技自立自强；全年来看企业盈利提速将逐步带动居民收入和销售费用提升，下半年可择时布局消费；在 「反内卷」 的持续推进下优选板块；以及中国企业出海与全球竞争力。
在风格配置方面，他认为由于市场中期展望向好，成长风格可能跑赢价值风格。随着 「反内卷」 的持续推进推动 PPI 跌幅收窄且工业企业利润提速，周期风格有望跑赢防御风格。
在大小盘方面，孟磊指出，预计两者会在 2026 年维持一个相对均衡的态势。市场成交额进一步大幅跃升的可能性较低，因此小盘股难以获得超额流动性进一步的加持，而 ETF 大规模发展也有利于市值较大的行业龙头。在行业偏好方面，在战术上看好受益于中国创新火花、充足市场流动性以及 PPI 跌幅收窄的行业。
资金爆买
国际金融协会数据显示，2025 年前 10 个月，境外资金流入中国股市规模达 506 亿美元，这一数字已远超 2024 年全年的 114 亿美元，较 2024 年全年增长逾 3 倍。
摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在日前发布的报告中指出：「在近期的策略路演及重大客户活动中，我们持续从境外投资者获得关于中国股市的积极反馈。这也强化了我们关于全球投资者正逐步回归中国市场、未来一年将持续实现资金净流入的判断。」
据申万宏源策略的最新数据，截至 2025 年 11 月 26 日，过去一周来看，内资和外资均大幅流入中国股市；海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流入 0.36 亿美元，而海外被动基金过去一周流入 22.21 亿美元；内资和外资方面，外资过去一周流入 22.57 亿美元，内资流入 30.41 亿美元。
对于后市，业内人士普遍认为，随着中国经济持续复苏和创新动能增强，外资增配中国科技股的趋势有望延续，科技板块或将成为未来市场的重要主线。
摩根士丹利近日发布报告称，上调中国股票指数目标，将 2026 年 12 月沪深 300 指数目标点位定为 4840 点。摩根士丹利认为，在盈利温和增长、估值在更高水平上企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中站稳脚跟，相关指数整体仍具备相对温和的上行空间。摩根士丹利推荐 「超配」 高质量互联网和科技龙头股，认为这类企业将充分受益于数字经济发展和产业升级红利。
摩根大通也在报告中将中国股票评级上调为 「超配」，认为相比潜在下行风险，明年出现大幅上涨的可能性更高。其认为近期市场回调反而形成了具吸引力的介入时点，并预计明年在 AI 普及、消费刺激与治理改革推动下更有可能迎来亮眼表现。
（券商中国）
文章转载自东方财富