【文章来源：期货日报】
11 月 26 日，在长沙举办的 「2025 年期货业高质量发展创新研讨会」 上，国盛证券首席经济学家熊园博士以 「当前宏观经济形势分析」 为题发表演讲，系统阐述了 2025 年我国经济运行特征，并对 2026 年经济走势与政策取向作出前瞻研判。
熊园表示，2025 年我国经济呈现 「前高后低」 态势，前三季度我国实际 GDP 增长 5.2%，四季度增长达到 4.4% 就可实现全年 「保 5%」 的增长目标。同时，熊园深入分析了房地产市场的现状与前景，他表示，当前仍处于 「去地产化」 的过渡期和转型期，经济转型亟待新动能、新模式。
熊园认为，「十五五」 规划建议中提到，坚持扩大内需，将惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合；注重在发展中保障和改善民生，在满足民生需求中拓展发展空间；既看 GDP，也看 GNI（国民总收入）；既重视 「中国经济」，也重视 「中国人经济」。
对 2026 年的经济走势，熊园分析了六大关键变量：一是出口强韧性的保持；二是固定资产投资规模；三是消费规模；四是 「反内卷」 下，PPI 和 GDP 平减指数的运行；五是政策出台的节奏与力度；六是中美贸易关系、美联储降息等。他认为，2026 年作为 「十五五」 开局之年，政策主基调会偏积极，预计降准、降息均为 1~2 次，财政总赤字规模预计和 2025 年相当。
在资产配置方面，熊园看好 A 股资产。他认为，经济韧性、政策灵活性和产业竞争性将共同提升 A 股的配置价值。对债券市场，他预计 2026 年国内债券以震荡为主，「上有顶、下有底」，10 年期国债收益率波动可能在 1.5%~1.9%。
熊园认为，在 「十五五」 规划建议的指引和政策的支持下，2026 年我国经济有望保持 5% 左右的增长，将为各类资产提供丰富的投资机会。
