近段时间以来，从硅谷到华尔街、再到华盛顿，围绕人工智能（AI） 泡沫的激辩就从未停歇过。但近日，华尔街最大的两家公司里 「力排众议」 称，人工智能热潮远非投机狂热。
贝莱德（BlackRock） 和美国银行（Bank of America） 表示，本轮周期是由真实的企业投资、盈利和生产率增长推动的，而不是本世纪初互联网泡沫的那种非理性繁荣。
贝莱德观点
贝莱德投资研究所 （BlackRock Investment Institute） 主管 Jean Boivin 在一次媒体圆桌会议上表示：「我们认为，在现阶段，泡沫论对投资者来说并没有多大用处。」
他继续说道：「我们希望避免把所有事情都放在一种向后看的指标或评估上。」 他指出，鉴于人工智能的发展继续以 「前所未有」 的规模和速度展开，将人工智能的繁荣描述为泡沫是 「不完整的」。
Boivin 还指出，目前市场的怀疑情绪处于健康水平。
「有很多人在谈论泡沫的可能性……人们意识到了风险。只有当没有人讨论这个问题时，我们才应该更担心。」 他说。
贝莱德认为，人工智能领域的支出热潮如此之大，以至于它本身已经成为一个宏观故事。该公司表示，企业投资的规模可能会推动美国 GDP 增长持续高于几十年来一直占据主导地位的 2% 的趋势。
该公司在其展望中写道：「与人工智能建设相关的资本支出目标如此之大，以至于微观层面都具有宏观意义。」 贝莱德估计，到 2030 年，全球企业支出计划在 5 万亿至 8 万亿美元之间，其中大部分在美国。
「投资者面临的挑战是：如何协调巨额资本支出计划与潜在的人工智能收入。它们的数量级匹配吗？」 报告补充道。
另一方面，贝莱德还指出了从计算到电网建设的物理限制，并指出到 2030 年人工智能数据中心可能会消耗美国 15% 到 20% 的电力。这使得扩建既具有变动性，又容易受到伤害：「这种前期支出是实现最终收益所必需的」。
贝莱德还表示，这些压力是结构性转变的一部分，并认为人工智能正在帮助推动股市创下历史新高，该公司 「仍然偏好风险资产，认为人工智能主题仍是美国股市的主要推动力」。
美银观点
美银也发表了类似的言论，但对下一阶段的繁荣可能如何发展发出了更为明确的警告。
该行美国股票与量化策略主管 Savita Subramanian 最新表示。「这是 2000 年吗？我们是否处于泡沫之中？不。人工智能的领导地位会继续不受约束吗？也不是。」
Subramanian 认为，目前的环境更像是暂停，而不是崩溃的开始，她描述了资本支出超过收入增长的潜在风险。投资和货币化之间的滞后，尤其是在电力和基础设施瓶颈方面，可能会在短期内令投资者感到不安。
部分风险已经体现在资产负债表上。美银的数据显示，过去一年，超大规模企业的资本支出占营运现金流的比例已从 10 年前的 30% 上升至 60%，但仍远低于互联网泡沫时期 140% 的峰值。
美银还预测，随着超大规模数据中心建设的继续，微软、亚马逊、谷歌、Meta 和甲骨文等公司的超大规模数据中心支出将在 2025 年达到 4000 亿美元，在 2026 年达到 5100 亿美元。
但短期内的谨慎并不意味着与 2000 年的比较成立。Subramanian 承认，目前的市场广度和高估值确实 「与 2000 年相似」，但她指出，这一次存在几个关键差异：股票配置比例远低于互联网泡沫时期，盈利增长支撑了更高的估值，IPO 规模较小，对亏损公司的投机行为也远不如上世纪 90 年代末那么极端。
这些差异支撑了美银看涨长期前景的观点。该行预计，标准普尔500 指数 2026 年底将收于 7,100 点，这一目标位于华尔街预测区间的保守区间，远低于加拿大皇家银行（RBC） 的 7,750 点和德意志银行的 8,000 点等较为乐观的预测。
（财联社）
文章转载自 东方财富
