【文章来源：天天财富】
中信证券研报表示，下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
全文如下
计算机｜AI 应用出海：商业奇点与价值重估
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
▍AI 应用产业趋势：从技术奇点走向商业奇点，规模化落地正式开启。
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 发布以来，利好复杂推理类场景，提质增效降本将显著加速 AI 应用落地。
第一类：AI 项目交付 （2023-） 先试先行。自 2023 年初大模型能力显著变化以来，大量 AI 项目交付需求出现，产业以开拓性、探索性非标项目为主。
第二类：AI 赋能存量应用 （2025-） 加速升级。自 2025 年初 DeepSeek 发布以来，AI 应用落地的性价比加速提升，大量应用公司短期以免费试用或试点增加 AI 模块收费为主。
第三类：AI 功能性应用 （2026-） 有望全面繁荣。我们预计 2026 年起，大模型能力再提升下，AI 应用将出现更多的独立产品，商业模式以独立收费为主 （不含大模型 API 收费）。
根据 aiapps100 的数据，当前海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，7 月海外 AI 应用 100 的 ARR 规模达到近 400 亿美元，其中一级市场以 Manus 为代表的 Agent 类应用年化营收规模达到 0.9 亿美元；二级市场无论是 AI 项目交付型 Palantir 还是 AI 赋能存量应用的 Applovin，AI 应用的快速增长持续拉动公司业绩提升。
▍海外市场：正在孕育巨大需求风口，C 端和 B 端潜在市场空间远大于国内。
1） 技术进展：模型方面，当前全球大模型能力进化速度持续超预期，字节、谷歌等大模型日均 token 使用量均实现大幅增长；算力方面，在数据处理量呈指数级增长情况下，我们预计 2025 年四大 CSP 在 AI 服务器领域的投入规模预测为 1624 亿美元 （YoY+94%）。
2） 付费环境：参考金山 WPS 和微软Office 定价情况，国内市场在软件付费习惯上受用户习惯、市场生态、价格策略和知识产权保护等因素，与海外差距较大。
3） 商业模式：2024 年下半年以来，海外 SaaS 企业逐渐向 2B 端应用侧的 Agent 形态发展，一方面有助于用户快速接受 AI 应用产品，另一方面也有助于提升高价值场景应用的盈利能力。
4） 市场空间：C 端：海外用户基础更大，根据 Similarweb 的数据，美国 AI 应用整体访问量单月约 25 亿次，印度、巴西、英国等国家单月均超过 3 亿次，国内单月约 11 亿次；B 端：海外企业数量众多，世界 500 强美国企业平均盈利是中国企业的 2 倍以上，具备更强的付费能力。
▍国内 AI 应用出海：最优解与必然选择，抢占全球 AI 应用市场份额。
1） 产品与工程化能力：根据中国经济网，2025 年，中国 STEM 领域毕业生总数突破 500 万人，其中 STEM 博士毕业生预计达 7.7 万人，是美国的两倍多，具备庞大的人才基数和扎实的工程能力；与此同时，参考万兴播爆和 Seekee 的产品落地，国内工程师团队展现出快速学习、敏捷开发和持续迭代的能力。
2） 成功案例先行验证：金山办公（WPS） 在与微软 Office 的竞争中，凭借对移动互联网浪潮的敏锐判断、果断的战略转型以及深入本地化的产品创新，成功实现了在移动端的 「弯道超车」；当前 AI 浪潮下，国内 AI 应用企业有望凭借成熟的互联网产品能力、工程化能力和本地化运营策略等，实现降维输出。
3） 国内软件公司海外收入情况：我们选取中信计算机指数里面的软件公司，按照当前市值 70 亿元和 2024 年海外收入占比 5% 以上为标准进行梳理，发现 TOP AI 应用公司 2024 年海外业务收入占比最高能达到 90%，收入增速最高有 10 多倍增长。
▍风险因素：
AI 核心技术发展不及预期风险，企业数据安全风险，信息安全风险，行业竞争加剧风险，地缘政治风险。
▍投资策略：
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正真正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的前景。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
建议持续关注海外收入占比较高、且增速较快的 AI 应用公司，关注：1） 海外收入占比较高且增速较快的 AI 应用公司：；2） 产品化程度高，正在积极准备出海的公司：；3） 基础设施领域布局出海的公司。
（文章来源：第一财经）
(原标题：中信证券：重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇)
(责任编辑：70)
【文章来源：天天财富】
中信证券研报表示，下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
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计算机｜AI 应用出海：商业奇点与价值重估
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
▍AI 应用产业趋势：从技术奇点走向商业奇点，规模化落地正式开启。
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 发布以来，利好复杂推理类场景，提质增效降本将显著加速 AI 应用落地。
第一类：AI 项目交付 （2023-） 先试先行。自 2023 年初大模型能力显著变化以来，大量 AI 项目交付需求出现，产业以开拓性、探索性非标项目为主。
第二类：AI 赋能存量应用 （2025-） 加速升级。自 2025 年初 DeepSeek 发布以来，AI 应用落地的性价比加速提升，大量应用公司短期以免费试用或试点增加 AI 模块收费为主。
第三类：AI 功能性应用 （2026-） 有望全面繁荣。我们预计 2026 年起，大模型能力再提升下，AI 应用将出现更多的独立产品，商业模式以独立收费为主 （不含大模型 API 收费）。
根据 aiapps100 的数据，当前海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，7 月海外 AI 应用 100 的 ARR 规模达到近 400 亿美元，其中一级市场以 Manus 为代表的 Agent 类应用年化营收规模达到 0.9 亿美元；二级市场无论是 AI 项目交付型 Palantir 还是 AI 赋能存量应用的 Applovin，AI 应用的快速增长持续拉动公司业绩提升。
▍海外市场：正在孕育巨大需求风口，C 端和 B 端潜在市场空间远大于国内。
1） 技术进展：模型方面，当前全球大模型能力进化速度持续超预期，字节、谷歌等大模型日均 token 使用量均实现大幅增长；算力方面，在数据处理量呈指数级增长情况下，我们预计 2025 年四大 CSP 在 AI 服务器领域的投入规模预测为 1624 亿美元 （YoY+94%）。
2） 付费环境：参考金山 WPS 和微软Office 定价情况，国内市场在软件付费习惯上受用户习惯、市场生态、价格策略和知识产权保护等因素，与海外差距较大。
3） 商业模式：2024 年下半年以来，海外 SaaS 企业逐渐向 2B 端应用侧的 Agent 形态发展，一方面有助于用户快速接受 AI 应用产品，另一方面也有助于提升高价值场景应用的盈利能力。
4） 市场空间：C 端：海外用户基础更大，根据 Similarweb 的数据，美国 AI 应用整体访问量单月约 25 亿次，印度、巴西、英国等国家单月均超过 3 亿次，国内单月约 11 亿次；B 端：海外企业数量众多，世界 500 强美国企业平均盈利是中国企业的 2 倍以上，具备更强的付费能力。
▍国内 AI 应用出海：最优解与必然选择，抢占全球 AI 应用市场份额。
1） 产品与工程化能力：根据中国经济网，2025 年，中国 STEM 领域毕业生总数突破 500 万人，其中 STEM 博士毕业生预计达 7.7 万人，是美国的两倍多，具备庞大的人才基数和扎实的工程能力；与此同时，参考万兴播爆和 Seekee 的产品落地，国内工程师团队展现出快速学习、敏捷开发和持续迭代的能力。
2） 成功案例先行验证：金山办公（WPS） 在与微软 Office 的竞争中，凭借对移动互联网浪潮的敏锐判断、果断的战略转型以及深入本地化的产品创新，成功实现了在移动端的 「弯道超车」；当前 AI 浪潮下，国内 AI 应用企业有望凭借成熟的互联网产品能力、工程化能力和本地化运营策略等，实现降维输出。
3） 国内软件公司海外收入情况：我们选取中信计算机指数里面的软件公司，按照当前市值 70 亿元和 2024 年海外收入占比 5% 以上为标准进行梳理，发现 TOP AI 应用公司 2024 年海外业务收入占比最高能达到 90%，收入增速最高有 10 多倍增长。
▍风险因素：
AI 核心技术发展不及预期风险，企业数据安全风险，信息安全风险，行业竞争加剧风险，地缘政治风险。
▍投资策略：
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正真正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的前景。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
建议持续关注海外收入占比较高、且增速较快的 AI 应用公司，关注：1） 海外收入占比较高且增速较快的 AI 应用公司：；2） 产品化程度高，正在积极准备出海的公司：；3） 基础设施领域布局出海的公司。
（文章来源：第一财经）
(原标题：中信证券：重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇)
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中信证券研报表示，下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
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计算机｜AI 应用出海：商业奇点与价值重估
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
▍AI 应用产业趋势：从技术奇点走向商业奇点，规模化落地正式开启。
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 发布以来，利好复杂推理类场景，提质增效降本将显著加速 AI 应用落地。
第一类：AI 项目交付 （2023-） 先试先行。自 2023 年初大模型能力显著变化以来，大量 AI 项目交付需求出现，产业以开拓性、探索性非标项目为主。
第二类：AI 赋能存量应用 （2025-） 加速升级。自 2025 年初 DeepSeek 发布以来，AI 应用落地的性价比加速提升，大量应用公司短期以免费试用或试点增加 AI 模块收费为主。
第三类：AI 功能性应用 （2026-） 有望全面繁荣。我们预计 2026 年起，大模型能力再提升下，AI 应用将出现更多的独立产品，商业模式以独立收费为主 （不含大模型 API 收费）。
根据 aiapps100 的数据，当前海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，7 月海外 AI 应用 100 的 ARR 规模达到近 400 亿美元，其中一级市场以 Manus 为代表的 Agent 类应用年化营收规模达到 0.9 亿美元；二级市场无论是 AI 项目交付型 Palantir 还是 AI 赋能存量应用的 Applovin，AI 应用的快速增长持续拉动公司业绩提升。
▍海外市场：正在孕育巨大需求风口，C 端和 B 端潜在市场空间远大于国内。
1） 技术进展：模型方面，当前全球大模型能力进化速度持续超预期，字节、谷歌等大模型日均 token 使用量均实现大幅增长；算力方面，在数据处理量呈指数级增长情况下，我们预计 2025 年四大 CSP 在 AI 服务器领域的投入规模预测为 1624 亿美元 （YoY+94%）。
2） 付费环境：参考金山 WPS 和微软Office 定价情况，国内市场在软件付费习惯上受用户习惯、市场生态、价格策略和知识产权保护等因素，与海外差距较大。
3） 商业模式：2024 年下半年以来，海外 SaaS 企业逐渐向 2B 端应用侧的 Agent 形态发展，一方面有助于用户快速接受 AI 应用产品，另一方面也有助于提升高价值场景应用的盈利能力。
4） 市场空间：C 端：海外用户基础更大，根据 Similarweb 的数据，美国 AI 应用整体访问量单月约 25 亿次，印度、巴西、英国等国家单月均超过 3 亿次，国内单月约 11 亿次；B 端：海外企业数量众多，世界 500 强美国企业平均盈利是中国企业的 2 倍以上，具备更强的付费能力。
▍国内 AI 应用出海：最优解与必然选择，抢占全球 AI 应用市场份额。
1） 产品与工程化能力：根据中国经济网，2025 年，中国 STEM 领域毕业生总数突破 500 万人，其中 STEM 博士毕业生预计达 7.7 万人，是美国的两倍多，具备庞大的人才基数和扎实的工程能力；与此同时，参考万兴播爆和 Seekee 的产品落地，国内工程师团队展现出快速学习、敏捷开发和持续迭代的能力。
2） 成功案例先行验证：金山办公（WPS） 在与微软 Office 的竞争中，凭借对移动互联网浪潮的敏锐判断、果断的战略转型以及深入本地化的产品创新，成功实现了在移动端的 「弯道超车」；当前 AI 浪潮下，国内 AI 应用企业有望凭借成熟的互联网产品能力、工程化能力和本地化运营策略等，实现降维输出。
3） 国内软件公司海外收入情况：我们选取中信计算机指数里面的软件公司，按照当前市值 70 亿元和 2024 年海外收入占比 5% 以上为标准进行梳理，发现 TOP AI 应用公司 2024 年海外业务收入占比最高能达到 90%，收入增速最高有 10 多倍增长。
▍风险因素：
AI 核心技术发展不及预期风险，企业数据安全风险，信息安全风险，行业竞争加剧风险，地缘政治风险。
▍投资策略：
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正真正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的前景。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
建议持续关注海外收入占比较高、且增速较快的 AI 应用公司，关注：1） 海外收入占比较高且增速较快的 AI 应用公司：；2） 产品化程度高，正在积极准备出海的公司：；3） 基础设施领域布局出海的公司。
（文章来源：第一财经）
(原标题：中信证券：重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇)
(责任编辑：70)
【文章来源：天天财富】
中信证券研报表示，下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
全文如下
计算机｜AI 应用出海：商业奇点与价值重估
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
▍AI 应用产业趋势：从技术奇点走向商业奇点，规模化落地正式开启。
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 发布以来，利好复杂推理类场景，提质增效降本将显著加速 AI 应用落地。
第一类：AI 项目交付 （2023-） 先试先行。自 2023 年初大模型能力显著变化以来，大量 AI 项目交付需求出现，产业以开拓性、探索性非标项目为主。
第二类：AI 赋能存量应用 （2025-） 加速升级。自 2025 年初 DeepSeek 发布以来，AI 应用落地的性价比加速提升，大量应用公司短期以免费试用或试点增加 AI 模块收费为主。
第三类：AI 功能性应用 （2026-） 有望全面繁荣。我们预计 2026 年起，大模型能力再提升下，AI 应用将出现更多的独立产品，商业模式以独立收费为主 （不含大模型 API 收费）。
根据 aiapps100 的数据，当前海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，7 月海外 AI 应用 100 的 ARR 规模达到近 400 亿美元，其中一级市场以 Manus 为代表的 Agent 类应用年化营收规模达到 0.9 亿美元；二级市场无论是 AI 项目交付型 Palantir 还是 AI 赋能存量应用的 Applovin，AI 应用的快速增长持续拉动公司业绩提升。
▍海外市场：正在孕育巨大需求风口，C 端和 B 端潜在市场空间远大于国内。
1） 技术进展：模型方面，当前全球大模型能力进化速度持续超预期，字节、谷歌等大模型日均 token 使用量均实现大幅增长；算力方面，在数据处理量呈指数级增长情况下，我们预计 2025 年四大 CSP 在 AI 服务器领域的投入规模预测为 1624 亿美元 （YoY+94%）。
2） 付费环境：参考金山 WPS 和微软Office 定价情况，国内市场在软件付费习惯上受用户习惯、市场生态、价格策略和知识产权保护等因素，与海外差距较大。
3） 商业模式：2024 年下半年以来，海外 SaaS 企业逐渐向 2B 端应用侧的 Agent 形态发展，一方面有助于用户快速接受 AI 应用产品，另一方面也有助于提升高价值场景应用的盈利能力。
4） 市场空间：C 端：海外用户基础更大，根据 Similarweb 的数据，美国 AI 应用整体访问量单月约 25 亿次，印度、巴西、英国等国家单月均超过 3 亿次，国内单月约 11 亿次；B 端：海外企业数量众多，世界 500 强美国企业平均盈利是中国企业的 2 倍以上，具备更强的付费能力。
▍国内 AI 应用出海：最优解与必然选择，抢占全球 AI 应用市场份额。
1） 产品与工程化能力：根据中国经济网，2025 年，中国 STEM 领域毕业生总数突破 500 万人，其中 STEM 博士毕业生预计达 7.7 万人，是美国的两倍多，具备庞大的人才基数和扎实的工程能力；与此同时，参考万兴播爆和 Seekee 的产品落地，国内工程师团队展现出快速学习、敏捷开发和持续迭代的能力。
2） 成功案例先行验证：金山办公（WPS） 在与微软 Office 的竞争中，凭借对移动互联网浪潮的敏锐判断、果断的战略转型以及深入本地化的产品创新，成功实现了在移动端的 「弯道超车」；当前 AI 浪潮下，国内 AI 应用企业有望凭借成熟的互联网产品能力、工程化能力和本地化运营策略等，实现降维输出。
3） 国内软件公司海外收入情况：我们选取中信计算机指数里面的软件公司，按照当前市值 70 亿元和 2024 年海外收入占比 5% 以上为标准进行梳理，发现 TOP AI 应用公司 2024 年海外业务收入占比最高能达到 90%，收入增速最高有 10 多倍增长。
▍风险因素：
AI 核心技术发展不及预期风险，企业数据安全风险，信息安全风险，行业竞争加剧风险，地缘政治风险。
▍投资策略：
下一代大模型 （Gemini 3.0/GPT5） 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正真正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的前景。我们重视 AI 应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有 10% 以上海外收入占比的公司，海外收入增长 50% 以上，那么对公司整体收入的增速能上提 5%，配合原本 15% 左右的内生增长，增速就有望提升至 20%，实现系统性价值提升。
建议持续关注海外收入占比较高、且增速较快的 AI 应用公司，关注：1） 海外收入占比较高且增速较快的 AI 应用公司：；2） 产品化程度高，正在积极准备出海的公司：；3） 基础设施领域布局出海的公司。
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