12 月 4 日，国内期货市场热轧卷板主力合约 2605 价格小幅上行，截至下午收盘报 3332 元/吨。
自 2021 年超 6700 元/吨的价格启动回落以来，热轧卷板市场价格持续震荡下行，2025 年全年处于弱市运行状态。2025 年 6 月，热轧卷板价格一度逼近 3000 元/吨的价格低点，此后虽因三季度旺季需求向好有所回暖，但进入四季度后市场价格中枢再度下移。
「2025 年热轧卷板价格均整体维持低位震荡走势，但钢厂摆脱亏损局面，年内大部分时间处于盈利状态，仅在四季度，热轧普碳钢出现亏损。企业利润情况好转，带动热轧卷板生产企业 『元气』 回升。」 卓创资讯分析师李欢分析，2025 年热轧卷板成本线多数时间运行在价格下方，为钢厂预留了相对充足的利润空间。其间，热轧卷板价格在下跌期间，跌势缓于成本，但在上涨过程中，价格涨势快于成本。
据监测，2025 年热轧卷板全年利润最高在 264 元/吨，最低在-146 元/吨，年均利润 49.06 元/吨，同比提高 311.61%（此处以及下文提到的年均值均为 2025 年 1 月初至 12 月 3 日的均值水平）。
热轧卷板作为典型的长流程冶炼产品，焦炭与铁矿石为其最主要原材料。2025 年铁矿石与焦炭在热轧卷板成本中占比基本保持在 55% 至 60%，在人工、水电、加工费等成本相对稳定的背景下，焦炭与铁矿石价格波动成为带动热轧板卷价格变动的主要原因。
李欢表示，2025 年热轧卷板成本跌势大于价格跌势。具体数据来看，2025 年热轧卷板年均成本为 3244.7 元/吨，同比下滑 10.9%。热轧卷板年均价为 3355.95 元/吨，同比下滑 8.64%。
而 2025 年热轧卷板原材料焦炭与铁矿石价格走势较为一致。具体数据来看，1 月至 7 月，原材料焦炭共计下跌 13 轮，铁矿石价格维持震荡下行走势，二者共同作用下，带动热轧卷板成本最低跌至 2989 元/吨，较年初下滑 11.84%，成本跌势快于价格，预留较大利润空间。下半年开始，原材料铁矿石与焦炭转为上涨趋势，7 月至 8 月，市场消息面较为充沛，热轧卷板价格涨势大于成本，从而企业盈利空间继续扩大，最高达到 264 元/吨。9 月开始，市场需求未达预期，价格续涨受阻，出现震荡下滑的局面，而成本则继续保持偏强走势，高成本挤压热轧卷板利润空间，同时对现货价格形成良性支撑，这也是下半年热轧卷板价格跌势较窄的主要原因。2025 年多数时间钢厂盈利相对丰厚，使得热轧卷板企业保持了较高的生产热情。
「就近两年月度产量对比来看，2025 年月度产量均处于 2024 年上方，预计全年产量将达到 33808.35 万吨，同比提升 6.15%，利润水平的好转也带动市场供应压力继续提高，尤其在 10 月份，热轧板卷月度产量达到年内峰值水平 2943.62 万吨，11 月基本维持高产状态。」 李欢表示。
虽然 2025 年热轧卷板生产企业整体盈利向好，但供应压力偏高影响下，四季度热轧卷板价格出现下滑，10 月开始，热轧板卷普碳钢出现亏损，热轧卷板成本线再次回到价格上方，钢厂最高亏损额度在 146 元/吨。其间，低合金等高规格品种钢尚有盈利，带动企业优先生产利润附加值偏高的品种钢产品，从而促进产品升级，优化贸易市场资源流通结构。
李欢认为，12 月热轧板卷利润情况或逐步好转。当前原材料焦炭已出现一定回落。11 月末焦炭第一轮提降开始，目前尚有 1—2 轮提降预期，将带动热轧板卷成本下滑。价格方面，12 月热轧板卷价格趋势存上涨预期，主要原因在于 12 月市场消息面或有所增加，且钢厂减产及检修较为集中，产量或出现下滑，缓解市场压力。在成本下行与价格上行同步作用下，热轧板卷企业亏损额度或逐步收敛。
宏源期货认为，12 月进入政策窗口期，国内外宏观提振市场预期，钢价或低位反弹。从基本面来看，成材供需在淡季均处下降阶段，当前投资端数据仍偏弱，内需表现欠佳，出口维持较强韧性，以价换量优势仍在。供应方面，目前处于减产阶段，由于吨钢利润暂未出现大幅亏损，因此产量高位反复，去化不畅，近期需持续关注减产情况。综合来看，当前基本面驱动有限，短线宏观预期或推动钢价低位修复。
（证券时报网）
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