最新迹象显示，随着技术变革和泡沫担忧重塑着投资格局，投资者正积极寻找 AI 领域的新晋亚洲股票赢家，而那些昔日 「王者」 如今则似乎光芒黯淡了不少……
自上月以来，随着 OpenAI 推出 ChatGPT 所引发的 AI 浪潮步入第四个年头，台积电和 SK 海力士等区域龙头企业正开始显露疲态。与此同时，投资者目光正逐渐转向联发科和中际旭创等规模较小、知名度相对偏低的股票。
当然，那些对 AI 基础需求而言不可或缺的知名企业，其股价在经历短暂冷却后未来仍有望反弹。但随着市场焦点从大型语言模型的训练，转向技术的日常应用以及如何降本增效，更多企业或将 「共享舞台」。
市场定价新范式
「市场正在定价一个新叙事、新范式：即如果主导大型语言模型 (LLM) 的公司并非只有 OpenAI 呢？这正是当前所有市场动向的根源，」 百达资产管理公司 (Pictet Asset Management) 香港多元资产投资主管 Andy Wong 表示。
Wong 指出，「投资者需要消化这些变化，重新校准策略，并应用新的风险溢价。」
日本软银集团因与 OpenAI 关系密切，而被视为市场上对后者直接的映射股票——其股价在 11 月暴跌 38%，创下 25 年来最差月度表现。英伟达核心的代工厂台积电与内存供应商 SK 海力士上月股价也均下跌 4%，此前的大涨势头已有所消退。
事实上，过去几周，不仅 ChatGPT 正面临着日益增多的竞争对手威胁，随着以谷歌 TPU 为代表的训推一体 ASIC 体系的日益成熟，英伟达的 AI 芯片也正逐渐变得不再像往昔般受业内吃香。由此，投资者开始担忧产品定价可能面临的负面影响。
Quad 投资管理公司首席投资官 Han Sangkyoon 表示，若 LLM 走向商品化，「成本更低廉者将成为赢家」。他预计未来六个月将是 「英伟达和 OpenAI 制造的泡沫如何破裂」 的关键时期。
「谷歌链」 公司风头正盛
很显然的是，亚洲市场上的投资者并未完全抛弃 AI 板块，而是转向一些此前并非最热门的股票……
上月，谷歌母公司 Alphabet 推出了升级版的 Gemini 模型，并传出与多家企业签约采购其自研 AI 芯片，由此迅速引发了 AI 板块一连串的连锁反应；紧随其后，亚马逊最新推出的自研芯片 Trainium 3，也进一步加剧了市场对 AI 股票交易的转向。
行情数据显示，与谷歌母公司 Alphabet 合作的中国台湾地区芯片设计商联发科，上周就创下 2002 年以来最佳单周表现。为 Alphabet 供应超高多层印刷电路板的韩国 IsuPetasys 公司，上周股价也狂飙 18%，创历史新高。
与此同时，尽管中美两国在人工智能领域正展开激烈竞赛，但双方供应链仍存在紧密的相互依赖关系。以国内光通信器件制造商中际旭创为例，其 22% 营收来自谷歌母公司 Alphabet，11% 来自亚马逊。该公司股价上周大涨 11% 创下历史新高。
这些动向也凸显出：无论最终品牌归属或美国巨头如何占据供应链顶端，处于上游的亚洲供应商链条始终能从中获益……
贝莱德公司新兴市场及亚洲股票主管 Egon Vavrek 指出，「全球约 90% 的数据中心硬件设备——包括服务器、测试环境、芯片制造所需的存储卡乃至冷却系统——几乎均产自中国、韩国、日本以及泰国。」
昔日 「王者」 不会永远蛰伏
与此同时，亚洲市场的 AI 新贵们的不断涌现，其实也并不意味着那些之前 AI 浪潮的领军企业就将永远蛰伏。
台积电目前仍拥有全球最先进的芯片制造技术，为所有主要玩家提供代工服务——其股价有望连续第三年上涨，市值在今年早些时候已突破了 1 万亿美元大关。
据麦格理集团研究显示，SK 海力士和三星电子当前合计占据全球 HBM 市场 90% 以上份额，这一高端存储芯片已成为人工智能浪潮中不可或缺的关键组件。
近期的数据显示，尽管 SK 海力士股价今年已翻涨逾三倍，但空头对冲操作却在减少。标普全球数据显示，该股空头持仓比例已从五月的 3% 以上降至流通股的 0.6%。
可以说，随着 AI 浪潮的不断深入，投资者始终在探索新的方向，这既是出于对行业趋势的跟进，对热门股高估值的警惕，也受自身投资组合再平衡的驱动，而由此产生的行情轮动效应本身也是良性的……
摩根大通私人银行香港亚洲股票策略主管 Timothy Fung 指出，「尽管人工智能主题已持续三年，但它仍是科技投资者关注的核心。人工智能供应链各环节的机遇正在不断演变，但其本质仍与实体基础设施紧密相连。」
（财联社）
文章转载自 东方财富
