每经记者｜陈利 每经编辑｜何小桃 陈梦妤
程光煜以总裁身份签发了碧桂园重要文件。
12 月 5 日晚，碧桂园在港交所公告，（境外债务重组） 计划已获法院认许，认许令盖章副本已于 12 月 5 日提交香港公司注册处处长登记。
公告显示：「计划生效日期是实施建议重组的重要里程碑。本公司谨此再次向所有计划债权人于整个过程中提供的宝贵支持致以最深切谢意。」
12 月 4 日，《每日经济新闻》 记者 （以下简称每经记者） 从知情人士处获悉，在当日香港高等法院举行的聆讯上，碧桂园所有境外债务重组计划获得批准，生效条件已全部达成。
同日，碧桂园宣布重大人事变动，总裁莫斌调任为联席主席，常务副总裁程光煜接任总裁一职，主要负责承接董事会战略部署，全面统筹集团各业务板块工作，组织搭建并落地经营管理体系，统筹本集团日常运营管控与行政管理，确保战略部署有效达成。
而就在前一日，其旗下 「H16 腾越 2」 重组方案获债权人会议通过。至此，碧桂园境内债务重组所涉的 9 只债券，重组方案均已获得债权人会议通过，涉及金额约 137.7 亿元。
这也意味着，在境内外重组成功的合力作用下，碧桂园整体降债规模预估将超 900 亿元，5 年内兑付压力将极大缓解。
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历时 329 天
12 月 3 日，碧桂园股东特别大会高票通过涉及境外债重组全部十项普通决议案。
根据披露，在独立股东的参与下，十项决议案赞成票占比均超过 99%。具体包括：建议根据特别授权发行强制性可转换债券及强制性可转换债券转换股份、建议根据特别授权就工作费用安排及重组支持协议同意费用发行新股份，以及建议根据特别授权就大丰银行双边贷款决议案发行新股份及关联交易等。
12 月 4 日，碧桂园约 177 亿美元规模的境外债务重组方案，获香港高等法院正式批准，削债比例约 66%。从 1 月 9 日披露重组方案关键条款，到 11 月 5 日债权人会议投票通过，再到 12 月 4 日法院裁定通过，全程历时 329 天。
克而瑞研究报告显示，与房企违约前期一般以协商展期为主不同，当前房企债务重组模式已发生根本性转变，从 「以时间换空间」 的展期策略，转向以实质性削减债务规模为核心的深度重组，系统性解决债务问题。根据各家房企公布的重组方案初步估算，多数房企削债比例在 60%～70%。
几乎同步，碧桂园旗下腾越建筑境内债券 「16 腾越 02」 重组方案也顺利通过债券持有人会议审议，另 8 笔境内债券重组方案更早于 9 月下旬通过。至此，碧桂园 9 笔境内债券、规模约 137.7 亿元境内债重组全部通过。
由此，境内外债务重组合力，碧桂园整体降债规模预估超 900 亿元人民币。
「这标志着碧桂园债务重组正式全部完成，企业经营真正进入新阶段。」 中指研究院企业研究总监刘水分析指出，增强了购房者、上下游供应商及金融机构对碧桂园的信心，有助于快速恢复正常经营。
「重组通过是债权人对公司未来的认可，将为公司恢复正常经营争取更宽松的空间，接下来就是系统性推进转段。」 此前，董事会主席杨惠妍在集团月度会议上也明确表示 「转段就是一次蜕变，更是碧桂园的二次创业」。
「碧桂园短期偿债压力骤减，显著改善资产负债表。」 刘水表示，一方面，新债务工具的融资成本大部分大幅降至 1.0%～2.5% 的低位区间，且最长债务期限达 11.5 年，每年能节省巨额债务支出，未来五年内无集中兑付压力，偿债压力骤减，为经营恢复提供了宝贵的缓冲期；另一方面，确认最高约 700 亿元重组收益，将增厚净资产，显著改善资产负债表，为战略转型赢得窗口期。
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业务重心转向
在推进债务重组的过程中，碧桂园的另一项核心任务是保交楼。
截至 10 月份，碧桂园今年的累计交付量已超 13 万套，也将过去三年多的累计交付量推高至 180 万套以上。克而瑞指出，若碧桂园今年的计划能够顺利进行，其也将于 2025 年大致完成整体保交楼任务。
如今，随着境内外债务重组成功与保交楼冲刺收官，碧桂园业务重心将转向资债修复与正常经营。
毕竟于债权人而言，企业稳定经营和业绩修复是债权回收的基础。
有分析人士指出，债务重组的顺利通过为碧桂园稳定经营创造了更有利的财务环境，但其根本性的长期偿债能力要靠主营业务，也就是房地产开发。因此，债务重组成功只是 「续命」 的第一步，真正的考验在于其能否在低迷市场中恢复自身造血能力，最终走出困境。
从今年前 11 月经营情况看，碧桂园集团及其合营公司、联营公司实现权益合同销售金额合计为 303.1 亿元，同比下降 30.69%。
在 11 月集团月度管理会议上，杨惠妍表示，「十五五规划」 为房地产市场指明了方向，政策导向已从规模发展转向品质提升，聚焦 「好房子」 建设和城市更新等。市场已全面进入买方市场，应彻底改变经营思维，从大规模、快周转的增量开发转向精细化运营。
碧桂园债务重组进展是当下出险房企化债进程的一个缩影。
中指研究院数据显示，截至目前，21 家出险房企债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合 1.2 万亿元，极大减轻企业在短期内公开债务偿还压力。出险房企通过多种方式削债，改善资产负债表，加速房地产风险出清进程，有助于行业快速走出调整期。
记者|陈利
编辑|何小桃 陈梦妤 杜波
校对|陈旭
封面：碧桂园视频截图
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