每经记者｜曾子建 每经编辑｜袁东
昨天我还在说，市场弱得过分了。
今天 （12 月 9 日），港股非但不反弹，还继续跌。
更让人无语的是，就连香港交易所 （HK00388），也被机构 「看空」 了，还能不能愉快地玩耍？
「看空」 港交所的，是花旗银行。
据报道，花旗下调了港交所的每股盈利预测，不仅如此，还把港交所的目标价下调至 505 港元。而今天，港交所股价创出调整以来的新低，约 400 港元。现在的股价，较年内高点 460.2 港元下跌了约 13%。
或许你会说，花旗给的目标价是 505 港元，比现在还高大概 26%，怎么是 「看空」 呢？因为此前，花旗给的目标价是 515 港元，这个就是下调预期了。
至于 「看空」 港交所的原因，花旗表示，主要是因为对港交所 2025 至 2027 财年的每股盈利预测下调了 1%。而下调盈利预测的原因，主要是对港股日均成交额预测下调 1% 至 3%。说白了，就是近期港股市场的成交太清淡了，花旗有点 「看不下去了」。尽管如此，花旗仍维持对港交所的 「买入」 评级。
如果你长期关注港股的成交额，会对这一点表示认可。港股的成交额确实不能和 A 股相比。A 股每天成交过万亿是常态，成交过两万亿也经常出现。但再看港股，能有 3000 亿港元就算多的了，甚至还有不足 2000 亿港元的情况。而去年 10 月港股行情井喷，最多的时候也就 6000 亿港元。所以，如果港股市场成交额持续低迷的话，花旗下调盈利预期，也是说得过去的。
有朋友可能还有疑问，今年港股 IPO 放巨量，这是创纪录的，为啥还要被 「看空」？因为花旗看的是未来业绩，今年 IPO 创纪录了，明年能否继续维持这种状态，显然是不确定的。
另外，从港交所收入结构来看，根据港交所今年三季报，前三季度实现收入 219 亿港元，同比增长 37%，归母净利润 134 亿港元，同比增长 45%。从各业务板块看，交易费及交易系统使用费是最多的，达到 78 亿港元；其次是结算及交收费，达 53 亿港元；而港交所上市费大概只有 13 亿港元。所以，市场交易的活跃度才是对其业绩起到决定作用的因素。
最后想说的是，虽然花旗小幅下调了盈利预测和目标价，但在我看来，港交所作为香港金融市场的核心参与者，长期增长潜力依然显著。
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