文章来源：汇通网
2025 年黄金的暴涨行情打破了动量交易与市场心理的所有传统规律。本文为交易员总结了可沿用至 2026 年的关键启示。
2025 年给交易者上了十年来最深刻的一课：在抛物线式上涨趋势中，超买并非卖出信号。由于黄金年内涨幅达到史无前例的 64%，多次突破相对强弱指数的历史极值、颠覆传统动量逻辑，未设置风险对冲的黄金做空操作，成为了今年压在交易者肩上的沉重负担。
2025 年初，黄金开盘价接近 2624 美元/盎司，随后一路上涨近 900 美元，触及 3500 美元高点；此后进入为期五个月的窄幅盘整，构筑上涨中继形态，紧接着再度拉升 900 美元，向 4400 美元关口发起冲击。顺应特朗普新政策周期布局的趋势跟踪交易者与对冲交易者，斩获了指数级的上涨收益。但对于执着于 「市场过热」 观点的做空者而言，黄金的持续攀升令投资组合濒临崩溃——这并非源于趋势反转，而是短暂盘整后，上涨趋势便再度启动。
这一现象向全球投资者抛出了一个更深层次的问题：黄金的上涨空间究竟有多大？这又折射出市场对当前货币与金融体系的信心几何？
黄金与标普 500 指数周度走势图 （百分比坐标）
多年来，黄金与美国股票指数首次呈现强劲的正相关性，两大资产同步开启指数级上涨行情。黄金在此轮行情中扮演了双重角色：
地缘政治冲突期间的避险资产
风险偏好上行周期中的流动性受益资产
美元走弱、特朗普政府上台后的鸽派政策预期，以及各国央行持续增持黄金的行为，共同强化了这轮牛市周期。多重因素叠加之下，2025 年全年黄金基本处于单边上涨或盘整蓄势状态，传统的超买交易法则在此期间近乎失效。
黄金是否会迎来深度回调？答案大概率是肯定的，但需等待月线级别关键技术位给出明确信号。
关键技术形态与未来启示
黄金月度走势图 （对数坐标） 图片来源：易汇通
1. 杯柄形态完成突破
黄金此番触及近 4400 美元的峰值，同时伴随相对强弱指数达到 93 的历史极值，这一走势恰好兑现了始于 2011 年、跨度长达十余年的杯柄形态量度涨幅。这一区间也成为市场天然的动能衰竭与趋势反转观察窗口。
2. 双重上升通道中轨承压
当前金价已运行至 2016—2025 年黄金主升浪双重上升通道的中轨位置。从历史走势来看，通道中轨往往是市场的多空均衡区域，价格大概率会在此处停滞、盘整甚至回撤，随后再开启新一轮趋势行情。
但交易市场有句老话：趋势为王，直至明确反转信号出现。只要黄金持续突破关键心理阻力位与技术阻力位，整体牛市格局就不会改变。
目前，包括美国多家投行在内的市场主流观点，纷纷上调黄金目标价至 5000 美元/盎司。若黄金能实现月线级别站稳 4400 美元突破关口，这一目标将具备可行性，届时金价有望向双重长期上升通道上轨 （5000 美元附近） 发起冲击。
不过需要注意的是，当前黄金正处于通道中轨的中性区域，趋势犹豫或回调行情往往在此类位置酝酿。在下一轮上涨启动前，金价存在回落至 3700—3500 美元通道支撑区间的合理风险。此类回调并不会改变牛市的核心趋势，但交易者需密切关注趋势转向信号与关键突破点位，以规避多空陷阱与长期盘整带来的损耗。就当下而言，3900 美元是重要的多空分水岭，一旦失守，可能预示着更大级别的回调压力即将到来。
