【文章来源：金十数据】
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Alt-Market 的创始人布兰登·史密斯 （Brandon Smith） 表示，经过 17 年的无节制印钞，美联储已陷入无法解脱的死循环：降息将引爆恶性通胀，维持高利率则可能导致通缩崩盘。鉴于当前的债务规模和政策惯性，未来最可能的路径是通胀卷土重来。
史密斯指出，现代货币政策的核心逻辑是不惜一切代价避免通缩。在凯恩斯主义主导下，通缩被视为禁忌，但实际上，通缩往往是矫正市场扭曲 （如不当投资、债务成瘾） 的必要 「良药」。
2008 年金融危机本是市场自我修正的机会，但美联储拒绝让市场 「服药」，而是选择通过大规模印钞掩盖问题。结果是，整个金融体系已经对通胀形成了病态的依赖。
史密斯认为，尽管美联储过去几年进行了加息，但并未触及问题的根本。
1980 年代，美联储需将利率提至 20% 以上才遏制住滞胀。相比之下，本轮加息幅度仅是 「枪伤上的创可贴」。此外，消费未降温。 尽管利率上升，但信贷并未显著收缩，物价亦未回落至足以缓解民生的水平。
美国政府目前每季度仅利息支出就高达 2500 亿美元。市场疯狂抢购黄金和白银，正是因为预期美国债务将不可持续，美元购买力将进一步被侵蚀。
尽管劳动力市场出现了一些疲软迹象，但这不足以引发真正的价格通缩。导致物价下跌的根本要素并不存在。
相反，真正的危险在于 2026 年。
史密斯表示，随着美联储为了避免经济衰退而重新开始降息，被压制的通胀将在 2026 年夏秋季反弹。这是一个二选一的困境：再次像 1980 年代那样将利率提高到极高水平 （这将导致经济彻底崩盘）；继续印钞和刺激 （这将导致通胀失控）。
美联储极大概率会选择后者。
舆论倾向于将通胀归咎于特朗普的关税政策。然而，从海外制造成本到美国零售价格之间存在巨大的加价空间 （平均 250% 甚至更高）。企业完全有能力消化关税成本，关税对 CPI 的实际影响微乎其微。
尽管减少移民可能降低需求从而平抑物价，但这需要极大规模的执行力度和数年时间才能在市场上显现效果，远水解不了近渴。
史密斯表示，金融体系从未真正通过 「通缩」 来出清毒素。随着美联储重回宽松周期，通胀将在 2026 年下半年卷土重来。
除非美联储采取历史性的自杀式加息，否则通胀不可避免。在这种宏观背景下，实物黄金和白银将继续作为核心的通胀对冲工具，其价格在未来数年内极有可能持续创下新高。
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Alt-Market 的创始人布兰登·史密斯 （Brandon Smith） 表示，经过 17 年的无节制印钞，美联储已陷入无法解脱的死循环：降息将引爆恶性通胀，维持高利率则可能导致通缩崩盘。鉴于当前的债务规模和政策惯性，未来最可能的路径是通胀卷土重来。
史密斯指出，现代货币政策的核心逻辑是不惜一切代价避免通缩。在凯恩斯主义主导下，通缩被视为禁忌，但实际上，通缩往往是矫正市场扭曲 （如不当投资、债务成瘾） 的必要 「良药」。
2008 年金融危机本是市场自我修正的机会，但美联储拒绝让市场 「服药」，而是选择通过大规模印钞掩盖问题。结果是，整个金融体系已经对通胀形成了病态的依赖。
史密斯认为，尽管美联储过去几年进行了加息，但并未触及问题的根本。
1980 年代，美联储需将利率提至 20% 以上才遏制住滞胀。相比之下，本轮加息幅度仅是 「枪伤上的创可贴」。此外，消费未降温。 尽管利率上升，但信贷并未显著收缩，物价亦未回落至足以缓解民生的水平。
美国政府目前每季度仅利息支出就高达 2500 亿美元。市场疯狂抢购黄金和白银，正是因为预期美国债务将不可持续，美元购买力将进一步被侵蚀。
尽管劳动力市场出现了一些疲软迹象，但这不足以引发真正的价格通缩。导致物价下跌的根本要素并不存在。
相反，真正的危险在于 2026 年。
史密斯表示，随着美联储为了避免经济衰退而重新开始降息，被压制的通胀将在 2026 年夏秋季反弹。这是一个二选一的困境：再次像 1980 年代那样将利率提高到极高水平 （这将导致经济彻底崩盘）；继续印钞和刺激 （这将导致通胀失控）。
美联储极大概率会选择后者。
舆论倾向于将通胀归咎于特朗普的关税政策。然而，从海外制造成本到美国零售价格之间存在巨大的加价空间 （平均 250% 甚至更高）。企业完全有能力消化关税成本，关税对 CPI 的实际影响微乎其微。
尽管减少移民可能降低需求从而平抑物价，但这需要极大规模的执行力度和数年时间才能在市场上显现效果，远水解不了近渴。
史密斯表示，金融体系从未真正通过 「通缩」 来出清毒素。随着美联储重回宽松周期，通胀将在 2026 年下半年卷土重来。
除非美联储采取历史性的自杀式加息，否则通胀不可避免。在这种宏观背景下，实物黄金和白银将继续作为核心的通胀对冲工具，其价格在未来数年内极有可能持续创下新高。
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Alt-Market 的创始人布兰登·史密斯 （Brandon Smith） 表示，经过 17 年的无节制印钞，美联储已陷入无法解脱的死循环：降息将引爆恶性通胀，维持高利率则可能导致通缩崩盘。鉴于当前的债务规模和政策惯性，未来最可能的路径是通胀卷土重来。
史密斯指出，现代货币政策的核心逻辑是不惜一切代价避免通缩。在凯恩斯主义主导下，通缩被视为禁忌，但实际上，通缩往往是矫正市场扭曲 （如不当投资、债务成瘾） 的必要 「良药」。
2008 年金融危机本是市场自我修正的机会，但美联储拒绝让市场 「服药」，而是选择通过大规模印钞掩盖问题。结果是，整个金融体系已经对通胀形成了病态的依赖。
史密斯认为，尽管美联储过去几年进行了加息，但并未触及问题的根本。
1980 年代，美联储需将利率提至 20% 以上才遏制住滞胀。相比之下，本轮加息幅度仅是 「枪伤上的创可贴」。此外，消费未降温。 尽管利率上升，但信贷并未显著收缩，物价亦未回落至足以缓解民生的水平。
美国政府目前每季度仅利息支出就高达 2500 亿美元。市场疯狂抢购黄金和白银，正是因为预期美国债务将不可持续，美元购买力将进一步被侵蚀。
尽管劳动力市场出现了一些疲软迹象，但这不足以引发真正的价格通缩。导致物价下跌的根本要素并不存在。
相反，真正的危险在于 2026 年。
史密斯表示，随着美联储为了避免经济衰退而重新开始降息，被压制的通胀将在 2026 年夏秋季反弹。这是一个二选一的困境：再次像 1980 年代那样将利率提高到极高水平 （这将导致经济彻底崩盘）；继续印钞和刺激 （这将导致通胀失控）。
美联储极大概率会选择后者。
舆论倾向于将通胀归咎于特朗普的关税政策。然而，从海外制造成本到美国零售价格之间存在巨大的加价空间 （平均 250% 甚至更高）。企业完全有能力消化关税成本，关税对 CPI 的实际影响微乎其微。
尽管减少移民可能降低需求从而平抑物价，但这需要极大规模的执行力度和数年时间才能在市场上显现效果，远水解不了近渴。
史密斯表示，金融体系从未真正通过 「通缩」 来出清毒素。随着美联储重回宽松周期，通胀将在 2026 年下半年卷土重来。
除非美联储采取历史性的自杀式加息，否则通胀不可避免。在这种宏观背景下，实物黄金和白银将继续作为核心的通胀对冲工具，其价格在未来数年内极有可能持续创下新高。
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Alt-Market 的创始人布兰登·史密斯 （Brandon Smith） 表示，经过 17 年的无节制印钞，美联储已陷入无法解脱的死循环：降息将引爆恶性通胀，维持高利率则可能导致通缩崩盘。鉴于当前的债务规模和政策惯性，未来最可能的路径是通胀卷土重来。
史密斯指出，现代货币政策的核心逻辑是不惜一切代价避免通缩。在凯恩斯主义主导下，通缩被视为禁忌，但实际上，通缩往往是矫正市场扭曲 （如不当投资、债务成瘾） 的必要 「良药」。
2008 年金融危机本是市场自我修正的机会，但美联储拒绝让市场 「服药」，而是选择通过大规模印钞掩盖问题。结果是，整个金融体系已经对通胀形成了病态的依赖。
史密斯认为，尽管美联储过去几年进行了加息，但并未触及问题的根本。
1980 年代，美联储需将利率提至 20% 以上才遏制住滞胀。相比之下，本轮加息幅度仅是 「枪伤上的创可贴」。此外，消费未降温。 尽管利率上升，但信贷并未显著收缩，物价亦未回落至足以缓解民生的水平。
美国政府目前每季度仅利息支出就高达 2500 亿美元。市场疯狂抢购黄金和白银，正是因为预期美国债务将不可持续，美元购买力将进一步被侵蚀。
尽管劳动力市场出现了一些疲软迹象，但这不足以引发真正的价格通缩。导致物价下跌的根本要素并不存在。
相反，真正的危险在于 2026 年。
史密斯表示，随着美联储为了避免经济衰退而重新开始降息，被压制的通胀将在 2026 年夏秋季反弹。这是一个二选一的困境：再次像 1980 年代那样将利率提高到极高水平 （这将导致经济彻底崩盘）；继续印钞和刺激 （这将导致通胀失控）。
美联储极大概率会选择后者。
舆论倾向于将通胀归咎于特朗普的关税政策。然而，从海外制造成本到美国零售价格之间存在巨大的加价空间 （平均 250% 甚至更高）。企业完全有能力消化关税成本，关税对 CPI 的实际影响微乎其微。
尽管减少移民可能降低需求从而平抑物价，但这需要极大规模的执行力度和数年时间才能在市场上显现效果，远水解不了近渴。
史密斯表示，金融体系从未真正通过 「通缩」 来出清毒素。随着美联储重回宽松周期，通胀将在 2026 年下半年卷土重来。
除非美联储采取历史性的自杀式加息，否则通胀不可避免。在这种宏观背景下，实物黄金和白银将继续作为核心的通胀对冲工具，其价格在未来数年内极有可能持续创下新高。
