近期，PTA 主力合约价格持续在 4600~4750 元／吨区间震荡，短期 PTA 市场主要矛盾并不突出。不过基于行业格局长期向好的预期，预计 PTA 远月合约运行重心将逐步上移。
地缘因素支撑油价
本周三，美国与委内瑞拉紧张局势持续升温，给油价注入地缘溢价。特朗普表态全面封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮，要求把石油等资产 「还给美国」 的消息促使原油价格大幅反弹。周四凌晨，据美国记者塔克·卡尔森援引一名国会议员的消息称，美国总统特朗普或于北京时间 12 月 18 日上午对委内瑞拉宣战，布伦特原油回到 60 美元／桶之上。总体来看，尽管市场普遍对原油供需格局持悲观态度，油价长期面临一定过剩压力，但是当前原油已计价较多利空因素，且地缘因素将产生强有力支撑。
基本面好转可期
2019 年以来，PTA 行业进入了以大型化、一体化装置为特征的新一轮扩张周期。投产陆陆续续持续了 7 年，PTA 有效产能从 2019 年的 4669 万吨增长至 2025 年的超过 9472 万吨，实现了产能规模的翻倍。2026 年，PTA 行业大概率没有新产能投放，PTA 新增供应压力大幅减轻。下游聚酯仍有产能投放计划，2026 年新增聚酯产能预计在 500 万吨左右。预计 2026 年聚酯产量增速在 5% 左右，PTA 刚性需求将保持一定增速。PTA 长期供需格局有望好转。
目前，PTA 低加工费现状仍在持续。截至 12 月 17 日，PTA 加工费为 164 元／吨，处在历史低位水平。上游 PX 供应持续偏紧，挤压 PTA 环节的利润。PTA 供应减量不大，目前行业开工率在 73.7% 左右。
需求端，进入 12 月，终端织造需求进入季节性回落阶段。截至 12 月 12 日，江浙加弹综合开工率下降至 83%，江浙织机综合开工率下降至 67%，江浙印染综合开工率下降至 70%，均较 11 月高点明显下移。受终端需求季节性回落影响，下游补库节奏明显放缓，聚酯工厂库存连续数周累积。短期预计聚酯负荷在 91% 附近窄幅波动，明年 1 月或以季节性回落为主，届时聚酯对原料需求将减弱。
总体来看，在未来 1~3 个月内，受下游需求季节性走弱影响，PTA 将逐步进入年内季节性累库期。现货端有所承压，但基本吻合季节性变化，总体矛盾并不突出。
综合以上分析，长期来看，原油价格下方空间有限，PTA 成本端有一定支撑。PTA 自身供需方面，尽管中短期供需矛盾并不突出，但受益于 PTA 投放将告一段落，行业长期供需格局有改善预期，远月合约价格重心预计上移。（作者单位：新湖期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
