每经评论员 杜宇
2025 年 12 月 18 日晚间，成大生物 （SH688739，前收盘价 26.15 元，市值 108.9 亿元） 发布公告称拟终止 「人用疫苗研发项目」 下子项目 「b 型流感嗜血杆菌结合疫苗」（Hib 疫苗） 的开发。值得注意的是，这已是本月成大生物宣布终止研发的第 6 个子项目。在公司业绩承压的背景下，这一系列密集的终止决策引发了市场的广泛关注，也凸显出公司领导层在战略调整上的果断与挑战。
成大生物在一个月内密集终止 6 个研发子项目，这一行为在市场竞争加剧和业绩承压的背景下显得尤为突出。从积极的方面来看，这可能是公司领导层试图通过优化资源配置来改善财务状况和聚焦核心竞争力的战略举措。然而，如此频繁的项目终止也引发了市场的质疑：这是否反映出管理层在项目评估和决策过程中的不足？是否意味着公司在战略规划和资源配置上存在一定的盲目性或短视行为？毕竟，研发项目的启动和终止都涉及巨大的资源投入和机会成本，频繁的变动可能削弱公司长期发展的稳定性和市场信任。
成大生物 2025 年前三季度营收与归母净利润双双下滑，实现营收 10.96 亿元，同比降幅 15.88%；归母净利润 1.65 亿元，同比大幅下降 50.01%。在业绩显著承压的情况下，公司需要优化资源配置，确保资金的有效利用。值得注意的是，成大生物 2021 年 10 月上市募得的 40 多亿元，截至 2025 年 10 月底，四年的时间已经花掉了超 37 亿元，目前还剩 7.14 亿元。在年平均 「烧掉」9 个多亿的情况下，公司有必要确保每一笔钱都要花在 「刀刃」 上。
笔者认为，未来，成大生物需要在战略规划和决策机制上进行深刻反思，确保每一个决策都经过充分的市场调研、风险评估和长期利益考量。只有这样，公司才能在激烈的市场竞争中稳健前行，实现真正的转型升级。否则，即使短期内通过终止项目改善了财务状况，也可能因缺乏可持续的研发动力和市场信任而陷入新的困境。成大生物的未来，不仅取决于其能否成功推进新的研发项目，更在于其管理层能否在战略决策上展现出更高的智慧和远见。
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