美国银行分析师 Vivek Arya 表示，人工智能（AI） 热潮并未降温，反而正在进一步扩大。
尽管一些 AI 怀疑论者认为过高的估值是回避该板块的理由，但 Arya 认为，这一行业仍处在为期十年的结构性变革 「中点」，而这场变革是由英伟达和博通引领的。
Arya 在题为 《2026 年展望：颠簸但仍充满希望》 的报告中预计，明年全球半导体销售额将同比增长 30%，这将最终推动该行业首次突破具有里程碑意义的 1 万亿美元年销售额。
Arya 指出，他尤其看好那些 「护城河可以通过利润率结构量化」 的公司。除英伟达和博通外，他还将泛林集团、科磊、亚德诺以及铿腾电子列为 2026 年的首选标的。
「我经常说，投资半导体其实很简单，」Arya 在 12 月 19 日电话会议上表示，「你根本不需要卖方分析师。只要把所有公司按毛利率排序，买前五名，基本不会错得太离谱。」
美银预计，到 2030 年，AI 数据中心系统的可服务市场规模 （TAM） 将超过 1.2 万亿美元，复合年增长率高达 38%。其中，仅 AI 加速器本身就对应着 9000 亿美元的市场机会。
尽管这些数字十分惊人，市场依然保持谨慎，因为 AI 数据中心的建设成本极其高昂。按照美银的报告，一座典型的 1 吉瓦数据中心需要超过 600 亿美元的资本支出，其中大约一半直接用于硬件。
Arya 依然保持乐观，认为当前的投入既具有 「进攻性」，也具有 「防御性」。换言之，科技巨头别无选择，必须投资以守住他们现有的商业帝国。
Arya 特别提到，英伟达就像是在 「另一个星系」 中运营。年初至今，英伟达股价已累计上涨超 40%，过高的估值令部分投资者 「望而却步」。
对此，Arya 评论道，不应将这家 AI 龙头与传统芯片厂商相提并论：一颗英伟达 GPU 的售价高达约 3 万美元，远高于其他普通芯片。
尽管有人担心英伟达的市值已触及天花板，但美国银行指出，其未来三年自由现金流预计将达到 5000 亿美元，在考虑增长因素后，其估值 「依然极其便宜」。
当前，英伟达的 PEG（市盈率相对盈利增长比率） 约为 0.6 倍，明显低于标普 500 指数成分股接近 2 倍的整体水平。Arya 说道：「估值本就是见仁见智的事情。」
美银最看好另一家——博通股价已于 2025 年内累涨 52%。该公司主要得益于为谷歌、Meta 等超大规模云厂商提供定制 ASIC（专用集成电路） 芯片。随着科技巨头试图降低对英伟达的依赖，他们正越来越多地转向博通。
华尔街的其他机构也持相同观点。高盛分析师 James Schneider 再研究报告中将博通视为 AI 热潮中的关键 「军火商」。他指出，随着博通与 Anthropic、OpenAI 等关系深化，其股价仍存在进一步上行空间。
尽管整体前景乐观，Arya 也承认，迈向 1 万亿美元规模的道路将是 「颠簸的」，且没有任何股票是 「零风险」 的。不过，他为 2026 年选出的这六大标的，正是基于他们在各自领域高达 70% 至 75% 的市场占有率。
「看看科技领域任何一个细分赛道的领导者，你通常都会发现，龙头公司往往拥有这样的市场份额，」Arya 总结道，「这实际上才是常态。」
（财联社）
文章转载自 东方财富
