【文章来源：金十数据】
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仅用一个词就能定义2025 年美国的消费者：K 型分化。
2025 年，经济上的贫富差距进一步拉大，处于收入分配中间阶层的群体因劳动力市场疲软倍感压力，同时担忧关税引发通胀，导致市场情绪急剧恶化。
截至 11 月，失业率升至 4.6%，创下四年新高。密歇根大学发布的年度最终消费者信心数据显示，近三分之二的受访者预计未来一年失业率将上升。
密歇根大学消费者调查总监 Joanne Hsu 表示：「尽管年末出现了一些改善迹象，但消费者信心仍比 2024 年 12 月低了近 30%，毕竟 『钱包缩水』 问题依然主导着消费者对经济的看法。」
美国银行研究所去年 12 月 22 日发布的一份报告显示，11 月处于收入分配前三分之一的消费者支出同比增长了 4%，为四年来最快增速。而处于收入分配后三分之一的家庭，同期支出增长还不到 1%。
这种情绪和支出的鸿沟归根结底要看股市，美股有望以接近历史高位的表现收官，并连续第三年录得两位数涨幅。
安永的美洲零售行业负责人 Will Auchincloss 指出：「（K 型经济） 不仅体现在高收入与低收入的对比上，更是基于年龄和资产的划分。」
「所以，如果你年纪稍长且拥有大量资产，尤其是持有股票，那你日子过得挺滋润。但如果你不在这个圈子里，就不会觉得那么乐观了。」
纵观全年，美国几家零售巨头的财报也印证了这种 K 型经济正在制造赢家和输家。
那些主打性价比和低价策略的零售商交出了强劲的成绩单，并获得了投资者的青睐，沃尔玛和折扣连锁店 TJX 的股价表现均跑赢了标普 500 指数。
Telsey Advisory 的分析师 Joe Feldman 表示：「大家都在想方设法省钱，过日子更加精打细算。」
Feldman 补充道：「中低收入群体依然面临巨大压力，他们的关注点非常集中在满足日常需求的基础商品上。」
沃尔玛在多份财报中形容美国消费者变得更加 「挑剔」。而一元店连锁巨头则报告称，随着经济不确定性迫使更多家庭寻求省钱之道，高收入购物者也开始涌入这些门店。
达乐首席执行官 Todd Vasos 在公司最新的财报电话会议上告诉投资者：「我们很高兴看到总客户数再次增长，其中高收入家庭带来的增长尤为显著。」
美元树表示，本季度其所有收入阶层的购物者增加了 300 万人。约 60% 的新增客户来自高收入家庭，该公司对高收入的定义是年收入超过 10 万美元。
这种 K 型趋势在未来一年可能会面临进一步考验，Feldman 指出 「我们还没见识到关税最厉害的时候」，这可能会在 2026 年导致更广泛的商品价格上涨。
一些分析师也认为，零售商可能会等到一季度才转嫁更高的成本，以维持假日购物季的强劲势头。全美零售联合会表示，美国人的假日消费总额有望首次突破 1 万亿美元。
至于这种 K 型经济能持续多久，美国银行认为目前的动态暂时不会危及整体经济增长。
该行写道：「从宏观经济角度来看，中高收入家庭的消费支出占据了美国整体消费的大头，因此经济可以在 『K 型』 轨道上继续增长一段时间。」
12 月 23 日，美国政府报告称，第三季度 GDP 年化增长率为 4.3%。关键驱动力是什么？正是消费者支出，当季国内购买者的最终销售额增长了 3%。
牛津经济研究院首席美国经济学家 Michael Pearce 表示，这一增长显示 「消费者支出持续强劲，尤其是服务业。其中大部分是由近期的财富增值驱动的，因为实际上当季的实际可支配收入基本持平。」
他补充道：「K 型消费分化依然势头不减。」
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仅用一个词就能定义2025 年美国的消费者：K 型分化。
2025 年，经济上的贫富差距进一步拉大，处于收入分配中间阶层的群体因劳动力市场疲软倍感压力，同时担忧关税引发通胀，导致市场情绪急剧恶化。
截至 11 月，失业率升至 4.6%，创下四年新高。密歇根大学发布的年度最终消费者信心数据显示，近三分之二的受访者预计未来一年失业率将上升。
密歇根大学消费者调查总监 Joanne Hsu 表示：「尽管年末出现了一些改善迹象，但消费者信心仍比 2024 年 12 月低了近 30%，毕竟 『钱包缩水』 问题依然主导着消费者对经济的看法。」
美国银行研究所去年 12 月 22 日发布的一份报告显示，11 月处于收入分配前三分之一的消费者支出同比增长了 4%，为四年来最快增速。而处于收入分配后三分之一的家庭，同期支出增长还不到 1%。
这种情绪和支出的鸿沟归根结底要看股市，美股有望以接近历史高位的表现收官，并连续第三年录得两位数涨幅。
安永的美洲零售行业负责人 Will Auchincloss 指出：「（K 型经济） 不仅体现在高收入与低收入的对比上，更是基于年龄和资产的划分。」
「所以，如果你年纪稍长且拥有大量资产，尤其是持有股票，那你日子过得挺滋润。但如果你不在这个圈子里，就不会觉得那么乐观了。」
纵观全年，美国几家零售巨头的财报也印证了这种 K 型经济正在制造赢家和输家。
那些主打性价比和低价策略的零售商交出了强劲的成绩单，并获得了投资者的青睐，沃尔玛和折扣连锁店 TJX 的股价表现均跑赢了标普 500 指数。
Telsey Advisory 的分析师 Joe Feldman 表示：「大家都在想方设法省钱，过日子更加精打细算。」
Feldman 补充道：「中低收入群体依然面临巨大压力，他们的关注点非常集中在满足日常需求的基础商品上。」
沃尔玛在多份财报中形容美国消费者变得更加 「挑剔」。而一元店连锁巨头则报告称，随着经济不确定性迫使更多家庭寻求省钱之道，高收入购物者也开始涌入这些门店。
达乐首席执行官 Todd Vasos 在公司最新的财报电话会议上告诉投资者：「我们很高兴看到总客户数再次增长，其中高收入家庭带来的增长尤为显著。」
美元树表示，本季度其所有收入阶层的购物者增加了 300 万人。约 60% 的新增客户来自高收入家庭，该公司对高收入的定义是年收入超过 10 万美元。
这种 K 型趋势在未来一年可能会面临进一步考验，Feldman 指出 「我们还没见识到关税最厉害的时候」，这可能会在 2026 年导致更广泛的商品价格上涨。
一些分析师也认为，零售商可能会等到一季度才转嫁更高的成本，以维持假日购物季的强劲势头。全美零售联合会表示，美国人的假日消费总额有望首次突破 1 万亿美元。
至于这种 K 型经济能持续多久，美国银行认为目前的动态暂时不会危及整体经济增长。
该行写道：「从宏观经济角度来看，中高收入家庭的消费支出占据了美国整体消费的大头，因此经济可以在 『K 型』 轨道上继续增长一段时间。」
12 月 23 日，美国政府报告称，第三季度 GDP 年化增长率为 4.3%。关键驱动力是什么？正是消费者支出，当季国内购买者的最终销售额增长了 3%。
牛津经济研究院首席美国经济学家 Michael Pearce 表示，这一增长显示 「消费者支出持续强劲，尤其是服务业。其中大部分是由近期的财富增值驱动的，因为实际上当季的实际可支配收入基本持平。」
他补充道：「K 型消费分化依然势头不减。」
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2025 年，经济上的贫富差距进一步拉大，处于收入分配中间阶层的群体因劳动力市场疲软倍感压力，同时担忧关税引发通胀，导致市场情绪急剧恶化。
截至 11 月，失业率升至 4.6%，创下四年新高。密歇根大学发布的年度最终消费者信心数据显示，近三分之二的受访者预计未来一年失业率将上升。
密歇根大学消费者调查总监 Joanne Hsu 表示：「尽管年末出现了一些改善迹象，但消费者信心仍比 2024 年 12 月低了近 30%，毕竟 『钱包缩水』 问题依然主导着消费者对经济的看法。」
美国银行研究所去年 12 月 22 日发布的一份报告显示，11 月处于收入分配前三分之一的消费者支出同比增长了 4%，为四年来最快增速。而处于收入分配后三分之一的家庭，同期支出增长还不到 1%。
这种情绪和支出的鸿沟归根结底要看股市，美股有望以接近历史高位的表现收官，并连续第三年录得两位数涨幅。
安永的美洲零售行业负责人 Will Auchincloss 指出：「（K 型经济） 不仅体现在高收入与低收入的对比上，更是基于年龄和资产的划分。」
「所以，如果你年纪稍长且拥有大量资产，尤其是持有股票，那你日子过得挺滋润。但如果你不在这个圈子里，就不会觉得那么乐观了。」
纵观全年，美国几家零售巨头的财报也印证了这种 K 型经济正在制造赢家和输家。
那些主打性价比和低价策略的零售商交出了强劲的成绩单，并获得了投资者的青睐，沃尔玛和折扣连锁店 TJX 的股价表现均跑赢了标普 500 指数。
Telsey Advisory 的分析师 Joe Feldman 表示：「大家都在想方设法省钱，过日子更加精打细算。」
Feldman 补充道：「中低收入群体依然面临巨大压力，他们的关注点非常集中在满足日常需求的基础商品上。」
沃尔玛在多份财报中形容美国消费者变得更加 「挑剔」。而一元店连锁巨头则报告称，随着经济不确定性迫使更多家庭寻求省钱之道，高收入购物者也开始涌入这些门店。
达乐首席执行官 Todd Vasos 在公司最新的财报电话会议上告诉投资者：「我们很高兴看到总客户数再次增长，其中高收入家庭带来的增长尤为显著。」
美元树表示，本季度其所有收入阶层的购物者增加了 300 万人。约 60% 的新增客户来自高收入家庭，该公司对高收入的定义是年收入超过 10 万美元。
这种 K 型趋势在未来一年可能会面临进一步考验，Feldman 指出 「我们还没见识到关税最厉害的时候」，这可能会在 2026 年导致更广泛的商品价格上涨。
一些分析师也认为，零售商可能会等到一季度才转嫁更高的成本，以维持假日购物季的强劲势头。全美零售联合会表示，美国人的假日消费总额有望首次突破 1 万亿美元。
至于这种 K 型经济能持续多久，美国银行认为目前的动态暂时不会危及整体经济增长。
该行写道：「从宏观经济角度来看，中高收入家庭的消费支出占据了美国整体消费的大头，因此经济可以在 『K 型』 轨道上继续增长一段时间。」
12 月 23 日，美国政府报告称，第三季度 GDP 年化增长率为 4.3%。关键驱动力是什么？正是消费者支出，当季国内购买者的最终销售额增长了 3%。
牛津经济研究院首席美国经济学家 Michael Pearce 表示，这一增长显示 「消费者支出持续强劲，尤其是服务业。其中大部分是由近期的财富增值驱动的，因为实际上当季的实际可支配收入基本持平。」
他补充道：「K 型消费分化依然势头不减。」
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2025 年，经济上的贫富差距进一步拉大，处于收入分配中间阶层的群体因劳动力市场疲软倍感压力，同时担忧关税引发通胀，导致市场情绪急剧恶化。
截至 11 月，失业率升至 4.6%，创下四年新高。密歇根大学发布的年度最终消费者信心数据显示，近三分之二的受访者预计未来一年失业率将上升。
密歇根大学消费者调查总监 Joanne Hsu 表示：「尽管年末出现了一些改善迹象，但消费者信心仍比 2024 年 12 月低了近 30%，毕竟 『钱包缩水』 问题依然主导着消费者对经济的看法。」
美国银行研究所去年 12 月 22 日发布的一份报告显示，11 月处于收入分配前三分之一的消费者支出同比增长了 4%，为四年来最快增速。而处于收入分配后三分之一的家庭，同期支出增长还不到 1%。
这种情绪和支出的鸿沟归根结底要看股市，美股有望以接近历史高位的表现收官，并连续第三年录得两位数涨幅。
安永的美洲零售行业负责人 Will Auchincloss 指出：「（K 型经济） 不仅体现在高收入与低收入的对比上，更是基于年龄和资产的划分。」
「所以，如果你年纪稍长且拥有大量资产，尤其是持有股票，那你日子过得挺滋润。但如果你不在这个圈子里，就不会觉得那么乐观了。」
纵观全年，美国几家零售巨头的财报也印证了这种 K 型经济正在制造赢家和输家。
那些主打性价比和低价策略的零售商交出了强劲的成绩单，并获得了投资者的青睐，沃尔玛和折扣连锁店 TJX 的股价表现均跑赢了标普 500 指数。
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Feldman 补充道：「中低收入群体依然面临巨大压力，他们的关注点非常集中在满足日常需求的基础商品上。」
沃尔玛在多份财报中形容美国消费者变得更加 「挑剔」。而一元店连锁巨头则报告称，随着经济不确定性迫使更多家庭寻求省钱之道，高收入购物者也开始涌入这些门店。
达乐首席执行官 Todd Vasos 在公司最新的财报电话会议上告诉投资者：「我们很高兴看到总客户数再次增长，其中高收入家庭带来的增长尤为显著。」
美元树表示，本季度其所有收入阶层的购物者增加了 300 万人。约 60% 的新增客户来自高收入家庭，该公司对高收入的定义是年收入超过 10 万美元。
这种 K 型趋势在未来一年可能会面临进一步考验，Feldman 指出 「我们还没见识到关税最厉害的时候」，这可能会在 2026 年导致更广泛的商品价格上涨。
一些分析师也认为，零售商可能会等到一季度才转嫁更高的成本，以维持假日购物季的强劲势头。全美零售联合会表示，美国人的假日消费总额有望首次突破 1 万亿美元。
至于这种 K 型经济能持续多久，美国银行认为目前的动态暂时不会危及整体经济增长。
该行写道：「从宏观经济角度来看，中高收入家庭的消费支出占据了美国整体消费的大头，因此经济可以在 『K 型』 轨道上继续增长一段时间。」
12 月 23 日，美国政府报告称，第三季度 GDP 年化增长率为 4.3%。关键驱动力是什么？正是消费者支出，当季国内购买者的最终销售额增长了 3%。
牛津经济研究院首席美国经济学家 Michael Pearce 表示，这一增长显示 「消费者支出持续强劲，尤其是服务业。其中大部分是由近期的财富增值驱动的，因为实际上当季的实际可支配收入基本持平。」
他补充道：「K 型消费分化依然势头不减。」
