【文章来源：期货日报】
上海一家头部货代企业在开拓直客市场过程中，面临远期运费成本波动的经营风险。国泰君安期货基于对集运指数 （欧线） 期货的深入研究，为企业量身定制套期保值方案，通过买入 EC2512 合约，有效对冲未来拿舱成本上涨的风险。
该方案帮助企业在 2025 年 11—12 月标案中锁定 300 美元/FEU 的稳定利润，提升了资金使用效率与风险管理能力，为企业战略转型提供了金融支持。
项目背景
行业共性问题
航运市场中，运价波动是产业链各环节面临的主要经营风险。货代企业与货主通常面临运价上涨带来的成本压力，需要通过买入航运期货进行对冲，而船公司与一级货代企业需要防范运价下跌风险，可以通过卖出期货合约锁定利润。然而，受部分环节契约精神不足等问题的影响，中游货代企业常常暴露在无对冲的风险敞口下，急需有效的风险管理工具。
企业背景与需求
上述上海头部货代企业是一家网络覆盖全球多个战略节点的综合性货代企业。2025 年，企业为拓展直客市场，参与家电企业 2025 年 11—12 月欧洲出口航线的招标项目。中标后，企业需要在未来以固定价格 （1800 美元/FEU） 向客户报价，却面临届时向上游班轮公司拿舱时运价上涨、侵蚀利润的风险。
服务方案与开展过程
方案设计：基于基本面研究的套期保值策略
国泰君安期货研究团队结合中东地缘政治局势、欧洲经济复苏态势、班轮公司运力控制能力及中国对欧洲出口结构等多重因素，综合研判 2025 年年底欧线运价具备支撑。在此基础上，建议企业利用集运指数 （欧线） 期货进行买入套期保值，以期货市场的盈利对冲未来现货拿舱成本的上涨。
图为中国至欧洲月度周均运力情况
实施过程：精准匹配头寸与合约
企业中标 64 FEU（11 月、12 月各 32 FEU） 货量，对应收入锁定在 1800 美元/FEU。为对冲成本风险，国泰君安期货建议其买入 16 手 EC2512 合约 （当时价格在 1000 点，对应运费为 1500 美元/FEU）。该操作将未来拿舱成本锁定在 1500 美元/FEU 的水平。
图为上海至欧洲周度海运费走势
通过此次套期保值，企业以较低成本 （期货保证金） 高效地实现了运价风险管理。由于企业买入套期保值时期货市场的价格为 1000 点，折算成海运费为 1500 美元/FEU，相当于企业将未来找班轮公司拿舱的成本锁定在 1500 美元/FEU。同时，企业在销售端有 1800 美元/FEU 的收入。综合下来，企业实现了 300 美元/FEU 的无风险利润。最终效果为企业所认可。
项目后续：二次合作体现服务价值
基于首次合作的良好成效，2025 年 5 月，企业在接到新一轮 12 月招标需求后，再次委托国泰君安期货进行套期保值操作。双方在一周内完成 60 FEU 运费的远月对冲，合作效率显著提升，客户满意度进一步巩固。
项目总结
成功关键：专业研究+定制化服务
本案例中，国泰君安期货充分发挥在航运衍生品领域的研究能力与实务经验，为客户提供从市场分析、方案设计到交易执行的全流程服务。尤其在客户缺乏期货交易经验的情况下，团队的专业指导成为项目顺利落地的关键。
行业推广：拓展服务边界与受众群体
除传统船公司、货代企业与货主外，以下群体也具备参与航运衍生品市场的潜力：
一是订舱平台，其可将衍生品嵌入平台服务，间接服务中小货代企业；
二是跨境电商，其业务模式灵活，对运价敏感，适合 「期货+期权」 组合策略；
三是境外货主，我国外贸仍以 FOB 为主，境外买方承担多数运价风险，可将其作为未来市场培育对象。
模式创新：探索含权贸易与 「保险+期货」
含权贸易模式下，中小货代企业或跨境电商通过购买期权，为上下游客户提供 「保价服务」，同时增强自身竞争力。
「保险+期货」 模式下，运价风险管理与既有航运保险产品结合，既可降低产业接受门槛，又可提升综合风险覆盖能力。
熟悉衍生品的上游货代企业、船公司或者下游货主均可开展上述操作。在目前的生态环境下，对同质化竞争严重、自身 「护城河」 较浅的跨境电商来说，可能会有更迫切的意愿来借助衍生品拓展业务空间、提升竞争力。
图为含权贸易示意
衍生品的上市推介可与集运行业存量金融服务捆绑
集运指数 （欧线） 期货为实体企业提供了有效的运价风险管理工具。本案例中，国泰君安期货通过专业的衍生品服务，帮助企业在战略转型中稳健经营，实现了 「以金融工具服务实体经济」 的目标。未来，随着市场参与者日益多元、产品结构不断丰富，航运衍生品将在构建韧性供应链中发挥更加重要的作用。
