作者：
杨庆婉
在两融余额创新高之际，部分券商的融资额度告急了。
券商中国记者独家获悉，目前个别大中型券商的两融资金已用完，尽管去年多家券商上调了两融的规模上限，但当前市场情绪高涨、融资意愿空前，不只 1 家券商的两融额度不再充裕，同时券商也可能出于防控风险的考虑有意放缓流动性释放。
1 月 14 日，沪深北交易所调整融资保证金比例，从 80% 提高至 100%。一位上市券商信用业务负责人表示，监管希望市场走出 「慢牛」 的意图明显，而不是 「疯牛」。当前两融余额持续再创新高，但由于市场成交量也在放大，两融交易额占 A 股成交额的比例并未超过 2015 年。
个别券商两融额度告急
2026 年开年以来，融资融券余额已经连续 6 个交易日超过 2.6 万亿，规模再创历史新高。与此同时，市场情绪高涨，沪深两市的成交额也放量创下新高，连续 3 个交易日超过了 3.5 万亿。
近日，券商中国记者独家获悉，目前个别大中型券商的两融资金已用完，额度告急意味着杠杆资金入市的速度较去年将会逐步放缓。
自去年以来，多家券商公布上调信用业务 （包括融资融券） 的资金规模上限，其中不乏大型的上市券商，直接将融资融券的业务规模上限调整为 「不超过净资本的 3 倍」。据券商中国记者不完全统计，2025 年上调融资融券规模上限的券商包括山西证券、兴业证券、华林证券、浙商证券、招商证券、华泰证券、长江证券等。
其中，长江证券拟将信用业务规模上限由 520 亿元调整为 2024 年末经审计合并净资本的 300%，并授权经营管理层在监管要求下决定具体规模；华泰证券则将公司融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的 3 倍，按去年三季末净资本计算上限约为 2865 亿元；招商证券将融资融券业务规模上限由 1500 亿元增至 2500 亿元，新增额度 1000 亿元。
不过市场交投情绪活跃，投资者并没有停止资金入市的步伐，两融新增开户数仍在增长。据中证数据有限责任公司披露，2025 年全年的融资融券新开户数达 154.2 万户，较 2024 年的 100.85 万户大幅增长 52.9%，这是自 2023 年以来，两融开户数连续第三年保持增长。
据一家华南区的券商人士透露，当前个别大中型券商的融资额度告急，大概率是两方面的原因：
一方面可能是市场火热融资规模增长过快，券商又来不及进一步融资扩大净资本，即使上调信用业务规模额度也仍有 「不超 3 倍净资本」 的红线。
比如华林证券，去年两次上调融资融券总规模额度，但调整后信用业务总规模的上限也仅为 80 亿元，无法与净资本雄厚的国有大型券商相比，不过融资额度也要视市场需求而定。
另一方面，不排除部分券商领会了监管希望短期为市场降温的态度，或者出于风险防控的考虑有意控制额度，放缓杠杆资金的入市速度。
有券商提前上调保证金比例
1 月 14 日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从 80% 提高至 100%，调整仅限于新开融资合约。
自去年融资余额超过 2 万亿元之后，就有个别券商因信用业务的资金规模受限及自身风控需要而上调融资保证金比例。比如国金证券，对 2025 年 8 月 27 日起新开立的融资合约，融资保证金比例上调至 100%。
不过，当时业内普遍认为，这是个别券商出于经营杠杆考虑的调整，而如今则是全市场的层面的调整。上一次全市场层面调整融资保证金比例是在 2023 年 8 月，当时为活跃资本市场、提振投资者信心，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由 100% 下调降低至 80%。
而监管 「上调」 融资保证金最低比例 （亦称 「融资担保比例」） 则要追溯到 2015 年，为了给当时的杠杆牛市降温，上调的幅度直接从 50% 提高到 100%。
一位上市券商信用业务负责人表示，监管希望给市场降温的意图明显，适当降低杠杆水平有利于市场走出 「慢牛」 行情，而不是 「疯牛」。
杠杆资金风险整体可控
截至 1 月 14 日，沪深两市的两融余额超过 2.6 万亿，但实际上整体的杠杆水平并没有超过 2015 年，当年除了融资融券等场内杠杆资金之外，还有规模庞大的场外杠杆资金。
单就场内的杠杆水平来说，两融余额虽持续创历史新高，但整体 A 股的上市公司数量已比 2015 年增长了不少，流通市值也水涨船高，两融余额占 A 股流通市值仍稳定在 2.59% 的水平，还没有达到 2015 年的比例。
其次，两融单日交易额突破 4000 亿元，确实比去年两融日均交易额 1750 亿不止翻了一倍，但沪深两市的成交额也放量创下新高，今年以来两融交易额占 A 股成交额的比例约为 10%-12% 之间，-并未超过 2015 年 （超过 20%）。
最后，这一轮两融融资资金买入的个股比较分散，个股数量将近 4000 只；而 2015 年融资买入的个股不超过 1000 只，2021 年融资买入的个股数量也在 2000 只左右，可见杠杆资金对个股的选择和风格追捧是存在分歧的。
不过业内人士亦提醒，市场火热需警惕局部风险，谨慎使用融资杠杆。尤其对一些融资买入金额达到当日总交易量 50% 以上的标的证券，以及融资余额规模大或占流通市值比重过高的个股，当前融资余额前 20 只个股累计融资余额占比约 11.53%，其中融资余额超过 100 亿的有 17 只个股，短期需警惕市场波动的风险。
（证券时报网）
文章转载自东方财富
