1 月 16 日晚，华立股份公告全资子公司华立亚洲拟以 4750 万港元收购升辉清洁 19% 股权，后者市值近 21 亿港元，对应的股权市值接近 4 亿港元，收购价仅为市价的 12%。华立股份称，收购旨在形成战略合力，提升核心竞争力。收购前，华立股份和升辉清洁股价双双大涨，升辉清洁本月涨幅超 70%，无论对比每股净资产还是历史最低价，华立股份此次收购均折价明显。
每经记者｜胥帅 每经编辑｜黄博文
港股标的 19% 的股权在二级市场的市值接近 4 亿港元，但 A 股上市公司只拿出 4750 万港元就拿下。
1 月 16 日晚间，华立股份 （SH603038，股价 19.67 元，市值 53 亿元） 披露收购公告，公司全资子公司拟收购升辉清洁 （HK02521，股价 1.06 港元，市值 21 亿港元）19% 股权。
华立股份在公告中解释了折价收购的原因，包括标的股票受监管规则制约而流动性显著不足，其时间成本和机会成本需在定价中反映等。但无论是对比每股净资产，还是升辉清洁股票近年来的历史最低价，华立股份此次的收购价格都明显低于这两个水平。
值得注意的是，1 月 16 日，华立股份股价涨停，升辉清洁股价更是上涨 26.19%。这一现象在资本市场并购案例中实属罕见——标的公司与上市公司的股价双双提前大涨。
捡了大便宜？收购价仅为市值的 12%
1 月 16 日晚间，华立股份公告称，其全资子公司华立 （亚洲） 实业有限公司 （以下简称 「华立亚洲」） 与升辉清洁的股东 Sunrise Cleanness Investment Holdings Limited（中文翻译名：日出清洁投资控股有限公司，以下简称 「日出清洁」） 及陈黎明签署股份买卖协议，华立亚洲以 4750 万港元自有或自筹资金购买日出清洁所持有的升辉清洁 19% 的股份。
升辉清洁是中国综合环境清洁及维护服务供应商，为香港主板上市公司。华立股份表示，公司本次战略参股升辉清洁，旨在依托各自核心资源与能力，多维协同合作，在国际化、智能化与市场化三个层面形成战略合力，提升双方核心竞争力与行业影响力。
从业绩来看，升辉清洁 2024 年净利润为 4922.6 万元，2025 年上半年净利润为 794.3 万元。
本次交易价格基于升辉清洁公开市场价格与每股净资产价格，综合考虑了战略合作的协同价值与所持股份流动性受限、附加治理义务等因素后，经双方谈判协商确定。由此确定收购标的具体价格为 0.128 港元/股。
华立股份以 4750 万港元拿下升辉清洁的 19% 股权，而后者最新市值为 20.67 亿港元。这意味着，升辉清洁 19% 股权对应市值为 3.93 亿港元，而华立股份的收购价仅为市价的 12%。
华立股份解释了本次交易定价低于二级市场公开价格的合理性，主要是因为华立亚洲并非单纯的财务投资者，而是以 「产业战略投资人」 身份进入。给予一定的入股价格折扣，是对其未来所需投入的额外资源、所承担的商业风险以及长期合作诚意的合理商业对价。
另外，二级市场价格对应的是可自由流通、随时交易的股份。而华立亚洲拟持有的升辉清洁股份将受监管规则制约，流动性显著不足，其时间成本和机会成本需在定价中反映。
公告前，收购方涨停，标的公司上涨超 26%
《每日经济新闻》 记者注意到，关键问题在于，如果按 1 月 16 日前的股价计算，华立股份收购标的的折价率不会这么低。
根据华立股份公告，公司于 1 月 16 日召开第七届董事会第六次会议审议通过此次收购的议案。同日，华立亚洲与日出清洁及陈黎明签署股份买卖协议。
然而，升辉清洁的股价在 1 月 16 日 9 时 49 分已经上涨超 15%，到了下午 3 时 11 分，涨幅更是逼近 30%。而升辉清洁开盘价其实只有 0.85 港元/股。若单看本月涨幅，公司股价涨幅更是突破 70%。
值得注意的是，wind 数据显示，自 2023 年以来，升辉清洁股票最低收盘价也不过 0.21 港元/股；按 2025 年半年报计算，升辉清洁的每股净资产为 0.22 元 （按最新汇率计算，每股净资产为 0.2461 港元）。
因此，无论是对比每股净资产，还是升辉清洁股票近年来的历史最低价，华立股份此次收购无疑都 「捡了个便宜」。
记者注意到，自 2025 年 11 月开始，在自身股价走牛的同时，升辉清洁还披露了一些利好公告，如升辉清洁间接全资附属公司广州升辉与好活 （重庆） 网络科技有限公司 （以下简称 「重庆好活」） 就有关可能注资订立无法律约束力意向协议。
根据意向协议，广州升辉拟通过现金注资，在重庆好活认购新股权。若注资完成，广州升辉将持有目标公司不少于 51% 的股权。
1 月 16 日午盘开市后，华立股份股价也迅速涨停，全天放量 3.85 亿元。公告前，收购方和标的公司都出现股价大涨。
封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄
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