作者：
易妍君
公募主动权益基金第一大重仓股有了 「新面孔」。
机构最新统计数据显示，截至 2025 年 4 季度末，中际旭创代替宁德时代成为主动权益基金 （包括主动股票基金、偏股混合基金、灵活配置基金） 第一大重仓股。
截至 1 月 23 日收盘，中际旭创股价报 585 元，总市值 6500 亿元。
同时，主动权益基金第二大至第十大重仓股排序均较上一季度发生变化，如新易盛取代腾讯控股成为基金第二大重仓股，紫金矿业从第八大重仓股晋级为第五大重仓股，寒武纪-U升为第七大重仓股；而宁德时代、腾讯控股分别退为第三、第四大重仓股，中芯国际退出了前十大重仓股队列。
另外，主动权益基金在行业配置层面也有调整。据机构统计，2025 年 4 季度，主动权益基金增配较多的行业包括有色金属、通信、非银、化工、机械；主要减配了电子、医药生物、传媒、计算机、电力设备等行业。
「从宏观角度看，市场资金在追求短期收益与长期战略配置之间寻求平衡，对行业发展前景与政策环境的综合考量导致了资金流向的调整。」 受访人士向 21 世纪经济报道记者指出。
重仓股排序更迭
截至 2026 年 1 月 22 日，公募基金 2025 年第 4 季度报告基本披露完毕，主动权益基金前十大重仓股名单随之更新。
从持股绝对市值来看，据国信证券经济研究所金融工程组统计，截至 2025 年 4 季度末，主动权益基金持有市值排名前十的个股依次是：中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密。
主动权益基金持有上述 10 只个股的总市值分别为 768 亿元、638 亿元、630 亿元、574 亿元、368 亿元、310 亿元、291 亿元、280 亿元、258 亿元、244 亿元。
其中，主动权益基金总持股数量在东山精密、新易盛、中际旭创流通股中的占比较高，分别为 20.11%、16.16%、10.99%。
对比 2025 年 3 季度末，主动权益基金前十大重仓股已有明显变化：如中际旭创从第四大重仓股升为第一大重仓股，新易盛从第三大重仓股升为第二大重仓股，紫金矿业则从第八大重仓股晋级为第五大重仓股，寒武纪-U 升为第七大重仓股；而宁德时代、腾讯控股则分别从第一、第二大重仓股的位置退为第三、第四大重仓股，中芯国际退出了前十大重仓股队列。
黑崎资本首席战略官陈兴文向记者分析，主动权益基金重仓股的变化显示了市场热点的转移，体现出市场对科技板块特别是通信行业的高度关注。
陈兴文指出，随着国内数字经济与人工智能的快速发展，通信基础设施与芯片制造等领域的战略地位愈发重要。政策层面持续推动产业升级，为通信行业带来了新的增长机遇。这使得相关企业受到更多资金青睐。
若从加减仓视角看，公募基金的调仓动作较为活跃。
据国信证券统计，2025 年 4 季度，基金经理主动加仓 （剥离由个股涨跌带来的权重被动变化） 较多个股依次为：中国平安、东山精密、天华新能、云铝股份、迈为股份、生益科技、佰维存储、思源电气、寒武纪-U、藏格矿业。
值得一提的是，2025 年 4 季度，基金经理总体持股数量为 2467 只，较上一季度明显提升。「这意味着，基金经理持仓的股票差异提升。」 国信证券分析师张欣慰、杨昕宇在研报中指出。
增配有色、化工、非银
积极调仓的同时，主动权益基金的股票仓位呈现下降态势。
来自中信建投证券研究发展部的统计数据显示，2025 年 4 季度，主动权益基金的股票仓位为 84.4%，环比下降 1.4pct，处于 2010 年以来 92% 的历史分位水平。其中港股仓位达到 12.1%，环比下降 2.1pct，处于 2015 年以来 93% 的历史分位水平。
另据国信证券统计，2025 年 4 季度，普通股票型基金 （主动股票基金） 仓位中位数为 91.51%，偏股混合型基金仓位中位数为 90.42%，与上一季度相比略有降低。普通股票型和偏股混合型基金的港股仓位均值分别为 11.89% 和 14.56%，均较上一季度明显降低。
在板块配置上，综合机构统计数据来看，2025 年 4 季度，主动权益基金对创业板的配置比例环比提升，科创板的配置比例略有下降。同时，对比 2025 年 3 季度，主动权益基金在周期风格板块的配置比例明显提升，成长、消费风格的配置比例下降较多。
行业配置方面，据国信证券统计，在 2025 年四季报披露的持仓中，主动权益基金主动加仓最多的三个行业为有色金属、基础化工、非银行金融，分别加仓了 1.22%、1.13% 以及 0.81%；主动减仓最多的三个行业依次为：计算机、传媒、国防军工，分别减仓了 1.34%、0.98% 以及 0.75%。
此外，中信建投证券研报显示，2025 年 4 季度，主动权益基金增配较多的行业还包括通信、机械，减配较多的行业还有电子、医药生物、电力设备。
在排排网财富研究总监刘有华看来，2025 年 4 季度主动权益基金的行业增配逻辑可归纳为三类：第一，顺周期复苏，有色、化工受益于供给收缩与下游新能源、AI 需求回暖，叠加五年规划开局预期，盈利修复确定性强；第二，科技结构优化，通信 （算力、卫星） 受益于 AI 基础设施建设，机械聚焦机器人、高端装备等新质生产力方向；第三，非银金融 （券商、保险） 受益于市场活跃度提升与开门红预期，估值处于低位，具备修复空间。
此外，陈兴文提到，从国际角度看，全球制造业复苏以及基础设施建设的推进，也提升了对有色行业的整体需求。而通信行业获增配则与 5G 技术的深化应用、6G 技术的研发推进密切相关。
对于主动权益基金的减仓动作，刘有华分析，电子、计算机因前期涨幅大、估值偏高，部分 AI 主题标的业绩兑现不及预期，资金选择获利了结。而医药生物、电力设备受集采、产能过剩等压制，短期景气度偏弱，传媒板块则因内容监管与商业化进度不及预期，成长确定性不足，配置性价比下降。
「从宏观角度看，市场资金在追求短期收益与长期战略配置之间寻求平衡，对行业发展前景与政策环境的综合考量导致了资金流向的调整。」 陈兴文谈道。
（21 世纪经济报道）
文章转载自东方财富
