【文章来源：新华财经】
新华财经北京 1 月 26 日电 （王菁） 债市周一 （1 月 26 日） 横盘整理，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率普遍在 0.5BP 以内波动；公开市场单日净回笼 78 亿元，资金利率多数上行。
机构认为，本月 MLF 增量规模创逾两年新高，已经提振交投情绪，但也淡化了短期内的降准降息预期，债市大幅走强的动力不足。需求端超调压力缓解，但股市、通胀、利率等扰动仍存，一季度债市或延续震荡，但也不乏交易机会。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约涨 0.20% 报 112.51，10 年期主力合约跌 0.02% 报 108.18，5 年期主力合约跌 0.02% 报 105.85，2 年期主力合约跌 0.02% 报 102.392。
银行间主要利率债收益率窄幅波动，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率下行 0.3BP 报 2.243%，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率上行 0.2BP 报 1.943%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率下行 0.4BP 报 1.826%。
中证转债指数收盘下跌 1.19%，报 528.14，成交金额 927.91 亿元。双良转债、福新转债、联创转债、凯众转债、浩瀚转债跌幅居前，分别跌 14.60%、8.98%、7.73%、7.53%、7.36%。科华转债、运机转债、天准转债、嘉泽转债、豪美转债涨幅居前，分别涨 8.71%、8.44%、8.00%、6.68%、4.71%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 1 月 23 日，美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 0.13BP 报 3.594%，3 年期美债收益率跌 1.37BP 报 3.659%，5 年期美债收益率跌 1.39BP 报 3.825%，10 年期美债收益率跌 1.57BP 报 4.225%，30 年期美债收益率跌 1.01BP 报 4.825%。
亚洲市场方面，日债收益率全线下行，10 年期日债收益率走低 2.1BPs 至 2.237%，20 年期和 30 年期日债收益率分别下行 2.4BPs 和 1.5BP，报 3.167% 和 3.626%。
欧元区市场方面，当地时间 1 月 23 日，10 年期法债收益率跌 2.2BPs 报 3.492%，10 年期德债收益率涨 1.9BP 报 2.904%，10 年期意债收益率跌 0.1BP 报 3.511%，10 年期西债收益率涨 0.1BP 报 3.269%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 3.8BPs 报 4.511%。
【一级市场】
农发行 3 期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行 1.0356 年、3 年、10 年期金融债中标收益率分别为 1.4638%、1.6140%、1.9556%，全场倍数分别为 3.97、4.16、4.62，边际倍数分别为 3.89、1.26、4.8。
重庆市 10 年期 「26 重庆 01」 中标利率 1.95%，全场倍数 23.59，边际倍数 7.52；10 年期 「26 重庆 02」 中标利率 1.95%，全场倍数 23.99，边际倍数 1.33。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，1 月 26 日以固定利率、数量招标方式开展了 1505 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 1505 亿元，中标量 1505 亿元。数据显示，当日 1583 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 78 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行 2.4BPs 报 1.42%；7 天期上行 5.2BPs 报 1.543%；14 天期上行 2.2BPs 报 1.599%；1 个月期下行 0.19BP 报 1.5558%。
【机构观点】
华泰固收：市场此前对债市忧虑的点在于超长端供需缺口、股市强势。近日债市赔率好转叠加股市不确定增加、分红险等扩张、人民币升值，触发本轮交易行情。今年债市操作难度反而降低，继续建议短端吃票息并适度杠杆，长端依托赔率适时反击，把握权益暴露增厚机会。空间上，十年国债正临近此前预判的区间下沿，明显突破还存在难度，但风险仍不大。
中金固收：2025 年四季度的名义固收+基金规模受益于二级债基申购进一步走高，合计在管规模突破 2.735 万亿元，已创历史新高。纯债基金受市场赚钱效应偏弱和再配置等扰动，中长期纯债基仍面临净赎回压力，存量规模萎缩至 5.76 万亿元，短债债基或受益于一部分产品冲量和年末配置需求，整体在管规模有一定抬升，在管规模重回 1000 亿元。
中信证券：上周初受特朗普和高市早苗相关表态的影响，全球债券市场遭遇了一轮抛售潮。美国方面地缘政治风险也在 1 月 21 日出现拐点，全球恐慌情绪已得到明显缓解，后续出现全球流动性危机的可能性较低。但还需警惕全球债券利率的上行风险。
编辑：王柘
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