作者：
何珊珊
2 月 5 日下午，一项关乎生鲜零售市场格局的重磅交易落地。美团 （03690.HK） 公告，以约 7.17 亿美元 （合约 49.76 亿元人民币） 全资收购叮咚买菜中国业务。
此笔交易搅动市场神经。该交易完成后，美团将直接斩获叮咚买菜在全国部署的 1000 余个前置仓、超 700 万月活用户，以及运营近 9 年的产地直采供应链。
一名业内人士对时代周报记者透露，此前有消息称京东也计划收购叮咚买菜。美团作为生鲜零售前置仓模式头部玩家，此举不仅能吸收叮咚买菜的核心优势，或许也将打乱竞争对手的相关计划。
对于此次交易的具体考虑和双方团队的后续整合问题，时代周报记者就此采访美团方面，截至发稿未获回复。
作为已拥有小象生鲜的行业头部玩家，美团这项收购的战略考量引发诸多业内人士热议。在每日优鲜黯然退市、盒马鲜生冲击千亿 GMV 的行业背景下，美团此举并不只是看重前置仓资源，而是瞄准生鲜即时零售全链路的竞争力。
核心资源落袋
美团的收购动力主要来自可落地的资源，也是在对叮咚买菜漫长考察后的战略落子。
2025 年迎来史无前例的外卖补贴大战，京东秒送、淘宝闪购等重金加码即时零售市场。面对强敌下场，美团迎战。具体至生鲜零售市场而言，履约能力格外重要。美团早已关注到了叮咚买菜。
美团即时零售前运营总监丁正洪曾透露，2018 年美团零售事业起步不久，主力项目小象生鲜刚开始运营，美团缺乏实体零售经验。当时遇到很多困难，包括投入大、链条多、选址慢，协同难等。美团寻找可参考复制的模式时，首先就注意到叮咚买菜。
美团下场做零售业态之时，优质供给资源几乎已被巨头瓜分。
「阿里系」 阵营已有大润发、欧尚、三江、联华、新华都，京东则与永辉、沃尔玛均有股权关联。当时的美团，自建突围似乎是为数不多的选择。由此，美团推出买菜项目，随后又探索推出大店模式、小象生鲜。如今，它又计划将叮咚买菜收入囊中，最直接的收获便是叮咚买菜深耕多年的前置仓。
一名资深业内人士向时代周报记者表示，即时生鲜零售行业的关键在于供应链体系、高密度的前置仓以及高效的履约团队保障用户体验，此外便是差异化商品结构与精细化用户运营，如此才可抵御价格战冲击。
叮咚买菜深耕的华东区域，是生鲜消费的黄金销售市场，即时零售渗透率也显著高于全国平均水平。叮咚买菜凭借前置仓提供的 「最快 29 分钟送达」「活鱼活虾到家」 等服务，在华东已积累了极高用户粘性。截至 2025 年三季度末，叮咚买菜全国布局 1000 余家前置仓，月活用户已超 700 万。截至 2026 年 1 月，叮咚买菜连续 12 个季度实现盈利，成为行业少有的盈利标杆。
叮咚买菜创始人梁昌霖 2 月 5 日发布的全员信表示：「叮咚的三大核心竞争力是极致的商品力、超预期的服务力和通过供应链系统打造的极致效率。」 这些正是美团一直希望继续巩固加强的能力。
网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾对时代周报记者表示，即时生鲜赛道的盈利核心在于全链路效率提升，叮咚买菜的盈利已验证业务逻辑。「叮咚通过优化前置仓布局、复用骑手资源降低履约成本，依托大数据控损耗、聚焦核心品类提升运营效率，再通过会员服务、增值业务实现多元化变现。」 陈礼腾说。
陈礼腾认为，美团对该业务的盈利诉求或秉持长期主义，短期能容忍适度亏损。通过美团的海量用户、全国配送网络与技术优势，与叮咚买菜的千余个前置仓、高直采率、长三角区域深耕能力形成高度互补，有利于快速提升美团的市场份额。
强化美团的生态协同
拿下叮咚的核心资源未必是美团的全部考量，深层意图或是对美团本地生活服务的长期布局。
美团在生鲜领域的探索，并非一帆风顺。2018 年，美团推出小象生鲜线下大店，试图以 「生鲜+餐饮+即时配送」 模式突围切入新零售，但因高运营成本与供应链短板，于 2019 年全面关停；此后，美团转向前置仓模式，2019 年推出 「美团买菜」，主打 「30 分钟快送超市」。
2023 年 12 月，美团买菜升级为小象超市，拓展至全品类即时零售；与此同时，美团优选虽曾凭借社区团购快速扩张，但因长期亏损，自 2023 年起逐步收缩，最终于 2025 年底基本退出市场；资源集中后，小象超市得以加速扩张，才成为美团在即时零售领域的核心布局。
过去数年，即时生鲜零售的厮杀愈发激烈，生鲜电商经历惨烈洗牌。据中国电子商务研究中心此前统计，国内 4000 余家生鲜电商参与者中，一度仅 4% 收支持平、88% 亏损、剩下的 7% 则是巨额亏损。
2023 年，「生鲜电商第一股」 每日优鲜黯然退市，拖欠员工薪资、供应商货款超 20 亿元，让生鲜电商一度遭遇信任危机。2025 年 6 月，曾高喊 「3 年开 100 家」 的盒马会员店，也一度接连关停，最终全部关停。
叮咚买菜凭借 「效率优先」 策略，通过短期内缩减前置仓数量，精细化运作，从 2022 年第四季度起连续 12 个季度盈利，成为行业佼佼者。
业内人士对时代周报记者分析道，即时零售赛道的潜力依然广阔，叮咚买菜在县城级下沉市场具备成熟的运营模型及行业领先的商品研发能力。美团大概率会复用其下沉经验，将业务从一线向三四线城市乃至县城渗透，同时借助优势丰富自身供应链与产品矩阵，持续深化布局。
收购叮咚之后的美团，势必在品类、价格、服务等维度全面出击，生鲜电商市场格局生变。
当前，盒马鲜生正以 「盒马鲜生+超盒算 NB」 双业态冲击千亿 GMV，盒马 CEO 严筱磊 2026 年初在全员信中明确提出跨过千亿门槛，重点发力下沉县域市场。区域玩家如朴朴超市等生存空间也将被进一步挤压。
更为重要的是，此次收购将强化美团的生态协同。美团的野心不止于 「卖菜」，而是构建覆盖 「餐饮+零售」 的本地生活全生态。
「收购后，叮咚买菜与小象超市或 『分层整合、差异化定位』 融合，规避内部竞争。核心的供应链与履约体系深度打通，可以整合前置仓资源实现核心城市 30 分钟达，接入美团配送网络能进一步优化成本。」 陈礼腾对时代周报记者进一步分析，品牌端则可考虑差异化协同，叮咚买菜聚焦中高端品质生鲜，小象超市面向大众做高性价比全品类，同时打通会员体系、实现流量互通。技术、数据层面也可进一步融合双方优势，优化备货、减少损耗。
梁昌霖则表示，双方合并之后，叮咚的三大核心竞争力不会因为合并而消失，反而会在更大的平台上发挥更大价值。因此决定放下相向的较量，转为并肩的同航。这是两条强劲河流的汇合，必将奔向更加壮阔的海洋。
生鲜即时零售的 「终局之战」，或许已经拉开了序幕。
（时代周报）
文章转载自东方财富