2026 年春节假期临近，国内期货市场即将进入休市阶段，而海外市场将继续交易。海外宏观数据、地缘局势以及政策预期的变化，可能在春节假期内持续发酵，并在假期后集中反映到国内期货市场之中。多位分析师表示，尽管今年春节假期期间海外重磅经济数据不多，但地缘局势存在不确定性，持仓过节需更加注重仓位控制与风险对冲。
宏观数据方面，华泰期货研究院 FICC 总监蔡劭立表示，今年春节假期期间所涉宏观数据相对较少：2 月 15 日至 2 月 22 日，跨越 6 个海外交易日，其间的重要数据有 2 月 17 日公布的美国 1 月零售销售数据、2 月 20 日公布的欧洲和美国 2 月标普 PMI 初值、2 月 20 日公布的美国四季度 GDP 数据。政策预期方面，需要关注 2 月 19 日发布的美联储会议纪要、2 月 23 日欧洲央行官员发言以及美联储主席候选人凯文·沃什可能的首次公开发声。在地缘局势方面，俄乌谈判、美伊谈判进展同样值得关注。
有色金属：短期以震荡为主
2 月以来，有色金属板块整体已出现较为明显的调整。新湖期货研究所副所长李明玉表示，受贵金属价格大幅回落以及美股下跌拖累，有色金属在春节前普遍面临回调压力，短期或以震荡运行为主。
宏观方面，李明玉表示，若美国对伊朗采取军事行动，可能引发中东冲突升级。一旦霍尔木兹海峡被封锁，不仅原油市场将受到冲击，铝市场同样可能面临供应中断的风险。数据显示，海湾地区电解铝产量约占全球总产量的 8%，出口一旦受阻，全球铝供应或出现阶段性短缺，从而对铝价形成显著支撑。
中期来看，李明玉对有色金属整体仍持偏乐观的态度。他认为，2026 年美联储延续降息周期、全球财政扩张趋势难以逆转，将为全球制造业提供支撑。同时，全球科技企业高资本开支推动 AI 基础设施投资加速，服务器、数据中心及电力系统建设有望带动铜、铝、锡等金属需求增长，在供给端瓶颈仍存的背景下，中长期供需矛盾有望进一步显现。
蔡劭立则从春节前市场调整的角度分析称，1 月底以来，美联储降息预期逆转，美元与美债实际收益率快速上行，引发高杠杆资金集中平仓，贵金属价格大幅走弱，并拖累有色金属多数品种价格同步下跌。短期来看，下游对高价的负反馈较为明显，铜、铝等品种库存持续累积，部分下游企业甚至提前放假。不过，矿端供应瓶颈并未根本缓解，叠加 AI、电网更新等长期需求叙事，有色金属价格或震荡走强。若美联储政策预期再度发生剧烈反转，将放大节后有色金属价格 「跳空」 的风险，因此建议以较低仓位应对假期波动。
南华研究院高级总监傅小燕表示，2026 年春节假期较晚，假期前美国非农就业、失业率等重要数据已公布，假期期间海外宏观扰动相对有限。在无突发事件的情况下，有色金属价格大概率延续假期前的波动逻辑。截至 2 月 10 日，有色金属整体波动率已明显回落，但仍处于较高水平。从趋势度看，铜、铝、锡的趋势度相对较强，而锌、镍则偏弱，建议铜、铝、锡可通过买入虚值看涨期权参与；产业客户则可通过卖出看跌期权或采用震荡偏强的结构化期权策略，对冲假期后的价格波动风险。
贵金属：价格波动风险依然存在
贵金属方面，李明玉表示，春节假期期间海外重磅数据并不多，从市场表现看，贵金属价格在前期剧烈回调后，波动率已有所下降，但价格尚未完全企稳，整体仍处于震荡阶段。市场对黄金中期走势仍较为一致地看多，在仓位不高的前提下，可考虑持仓过节，以减少频繁操作带来的交易成本。相较之下，白银、铂和钯因工业属性和流动性影响，波动表现明显高于黄金，更适合轻仓或通过期权进行风险对冲。
蔡劭立则认为，此轮贵金属价格下跌可视为一次对未来流动性收紧风险的 「压力测试」。从持仓数据看，CFTC 白银投机净多头已降至多年低位，显示短期抛压已较为充分地释放。黄金前期低点或已形成阶段性底部。即便未来美联储启动 「缩表」，也并不意味着债务扩张停滞，从长期配置角度看，黄金仍具有较高的配置价值。
原油：地缘局势主导假期行情
李明玉认为，当前原油市场仍围绕地缘局势进行交易，美伊谈判将决定价格走势。若谈判破裂，对油价形成显著利多；反之，则原油地缘风险溢价可能大幅回吐。
蔡劭立认为，当前油价已包含一定的地缘风险溢价，在地缘局势未进一步恶化的前提下，油价或进入修复阶段。建议降低仓位，必要时可通过买入看涨期权对冲风险。
南华期货能源化工分析师凌川惠表示，俄乌局势同样需重点关注。当前美俄乌完成第二轮三方会谈，俄乌双方态度整体积极。尽管在关键的领土问题上未能取得实质性突破，但均释放出继续对话的意愿。俄乌谈判正逐步触及核心分歧，从近期双方的表态来看，俄罗斯在谈判中似乎掌握着更多主动权，因此俄乌谈判进展对油价同样存在一定扰动。此外，近期欧盟再次提议升级对俄罗斯影子船队的制裁，若制裁升级，则有望进一步推涨油价。
中长期来看，凌川惠认为原油供需格局依然偏弱，综合基本面与地缘因素，建议交易者本周保持谨慎，可通过价差交易、期权策略或备兑操作应对假期期间的价格波动风险。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
