【文章来源：金十数据】
在地缘政治不确定性推动金价重新站上每盎司 5000 美元关口后，新交易周伊始出现了一些跟进买盘；然而，一位市场策略师警告投资者，这种贵金属的高波动性对 2026 年的进一步上涨并非吉兆。
彭博情报高级市场策略师迈克·麦克格隆 （Mike McGlone） 上周发布的一份研究报告称，显著跑赢美国国债和其他大宗商品的黄金，如果市场状况开始正常化，可能正接近其 「终局」，并补充说，当前的格局对更广泛的市场具有潜在的通货紧缩影响。
他指出，自 2022 年底以来一直处于前所未有上升趋势的黄金，几十年来一直跑赢其他资产和大宗商品；但他补充说，自 2025 年年中到新年以来的上涨伴随着更高的波动性。许多分析师观察到，在这种环境下，黄金更像是一种风险资产，而非防御性工具。
由于黄金价格走势过度延伸，麦克格隆表示，今年剩余时间内，均值回归可能支持美国国债而非这种贵金属。他指出，黄金价格相对于彭博商品现货指数已达到 1960 年以来的最高水平，而相对于美国国债收益率的水平则是 1982 年以来的最高点。
他在报告中写道：「以 2004 年为基数 100，2 月 28 日 TLT 与 GLD 的比率 （长期美债 ETF/黄金 ETF SPDR Gold Shares） 降至 39，这可能过低。TLT 与 GLD 的比率处于 ETF 历史最低水平，而美国 30 年期国债收益率最近重新触及 5%——为 2007 年以来最高。这种 『鳄鱼嘴』 形态正是均值回归的成熟时机，2026 年可能就是这一年。」
麦克格隆补充说，黄金的极端溢价和风险资产可能出现的逆转，可能与债券收益率下降同时发生，从而强化更广泛的通缩背景，而非新一轮通胀飙升。
至于什么可能引发均值回归，麦克格隆表示，黄金和白银的高波动性可能开始蔓延至股市。他指出，标普 500 指数的 180 天波动率处于八年来的最低水平，这可能表明风险资产面临历史性的高风险。
「所有风险资产的底线是，标普 500 指数可能需要保持在 7000 点上方——否则后果堪忧。贵金属波动性飙升可能传导至股市和美国国债收益率。如果 TLT 相对于标普 500 指数和黄金开始上涨，可能预示着下一个大行情的到来。」
