【文章来源：金十数据】
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高盛认为，目前美国经济面临的最大风险实际上可能是一场股市回调。
该行美国经济学家 Pierfrancesco Mei 对 2026 年的美国经济大体持乐观态度，预测第四季度 GDP 将同比增长 2.5%。这主要归功于财政刺激、宽松货币政策和关税阻力缓解的有利组合。但他同时也担心，股价的大幅下跌可能会抑制这种扩张。
例如，他写道，如果美股上半年出现 10% 的回调，可能会导致他的 GDP 预测值减少 0.5 个百分点，降至 2.0%。
更猛烈的股市回调造成的破坏甚至更大。Mei 本周一发布的 16 页报告中的一个图表显示，20% 的股市下跌可能导致 GDP 比他的基准预测低近一个百分点。
「我们的分析表明，大幅度的股市回调代表了最重大的近期风险，」Mei 写道。逻辑在于回调会对所谓的 「财富效应」 造成损害，即持有大量股票和房地产的家庭在资产升值时会感到财务安全并愿意消费，即使他们的收入滞后。
近年来，这种情况主要帮助了高收入家庭，因为他们更有可能投资于自 ChatGPT 在 2022 年底首次亮相以来屡创新高的股票。在过去三个日历年中，投资标普 500 指数的投资者累计收益将达到 64%。同期，英伟达 （NVDA） 投资者的持仓价值将飙升超过 450%。
诚然，Mei 写道，没有任何单一因素会将经济推入衰退，除非该因素非常巨大或由多重风险导致，例如在股市遭到抛售之外，还伴随着 AI 驱动的就业替代和有限的生产力增长。他说，在这种情况下，美联储可能会降息。
但美国经济的大部分领域已经面临着被称为 「K 型」 经济现象中的衰退压力，即收入最高的消费者继续消费，而收入最低的群体则在为购买必需品而挣扎。「股市回调将把我们预期的财富效应提振转变为 2026 年下半年的消费拖累，」Mei 写道。
收入最高的消费者目前正支撑着美国经济。根据穆迪分析的数据，虽然消费支出占美国经济的三分之二，但前 10% 的消费者贡献了近一半的总支出。或许更令人担忧的是，在动荡的中期选举年，股市回调可能显得尤为严峻。
根据 Aptus Capital Advisors 的数据，历史上的中期选举年平均会出现 19% 的年内跌幅。在华尔街，10% 或以上的下跌通常被定义为回调，而 20% 或以上的暴跌则被称为熊市。
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高盛认为，目前美国经济面临的最大风险实际上可能是一场股市回调。
该行美国经济学家 Pierfrancesco Mei 对 2026 年的美国经济大体持乐观态度，预测第四季度 GDP 将同比增长 2.5%。这主要归功于财政刺激、宽松货币政策和关税阻力缓解的有利组合。但他同时也担心，股价的大幅下跌可能会抑制这种扩张。
例如，他写道，如果美股上半年出现 10% 的回调，可能会导致他的 GDP 预测值减少 0.5 个百分点，降至 2.0%。
更猛烈的股市回调造成的破坏甚至更大。Mei 本周一发布的 16 页报告中的一个图表显示，20% 的股市下跌可能导致 GDP 比他的基准预测低近一个百分点。
「我们的分析表明，大幅度的股市回调代表了最重大的近期风险，」Mei 写道。逻辑在于回调会对所谓的 「财富效应」 造成损害，即持有大量股票和房地产的家庭在资产升值时会感到财务安全并愿意消费，即使他们的收入滞后。
近年来，这种情况主要帮助了高收入家庭，因为他们更有可能投资于自 ChatGPT 在 2022 年底首次亮相以来屡创新高的股票。在过去三个日历年中，投资标普 500 指数的投资者累计收益将达到 64%。同期，英伟达 （NVDA） 投资者的持仓价值将飙升超过 450%。
诚然，Mei 写道，没有任何单一因素会将经济推入衰退，除非该因素非常巨大或由多重风险导致，例如在股市遭到抛售之外，还伴随着 AI 驱动的就业替代和有限的生产力增长。他说，在这种情况下，美联储可能会降息。
但美国经济的大部分领域已经面临着被称为 「K 型」 经济现象中的衰退压力，即收入最高的消费者继续消费，而收入最低的群体则在为购买必需品而挣扎。「股市回调将把我们预期的财富效应提振转变为 2026 年下半年的消费拖累，」Mei 写道。
收入最高的消费者目前正支撑着美国经济。根据穆迪分析的数据，虽然消费支出占美国经济的三分之二，但前 10% 的消费者贡献了近一半的总支出。或许更令人担忧的是，在动荡的中期选举年，股市回调可能显得尤为严峻。
根据 Aptus Capital Advisors 的数据，历史上的中期选举年平均会出现 19% 的年内跌幅。在华尔街，10% 或以上的下跌通常被定义为回调，而 20% 或以上的暴跌则被称为熊市。
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高盛认为，目前美国经济面临的最大风险实际上可能是一场股市回调。
该行美国经济学家 Pierfrancesco Mei 对 2026 年的美国经济大体持乐观态度，预测第四季度 GDP 将同比增长 2.5%。这主要归功于财政刺激、宽松货币政策和关税阻力缓解的有利组合。但他同时也担心，股价的大幅下跌可能会抑制这种扩张。
例如，他写道，如果美股上半年出现 10% 的回调，可能会导致他的 GDP 预测值减少 0.5 个百分点，降至 2.0%。
更猛烈的股市回调造成的破坏甚至更大。Mei 本周一发布的 16 页报告中的一个图表显示，20% 的股市下跌可能导致 GDP 比他的基准预测低近一个百分点。
「我们的分析表明，大幅度的股市回调代表了最重大的近期风险，」Mei 写道。逻辑在于回调会对所谓的 「财富效应」 造成损害，即持有大量股票和房地产的家庭在资产升值时会感到财务安全并愿意消费，即使他们的收入滞后。
近年来，这种情况主要帮助了高收入家庭，因为他们更有可能投资于自 ChatGPT 在 2022 年底首次亮相以来屡创新高的股票。在过去三个日历年中，投资标普 500 指数的投资者累计收益将达到 64%。同期，英伟达 （NVDA） 投资者的持仓价值将飙升超过 450%。
诚然，Mei 写道，没有任何单一因素会将经济推入衰退，除非该因素非常巨大或由多重风险导致，例如在股市遭到抛售之外，还伴随着 AI 驱动的就业替代和有限的生产力增长。他说，在这种情况下，美联储可能会降息。
但美国经济的大部分领域已经面临着被称为 「K 型」 经济现象中的衰退压力，即收入最高的消费者继续消费，而收入最低的群体则在为购买必需品而挣扎。「股市回调将把我们预期的财富效应提振转变为 2026 年下半年的消费拖累，」Mei 写道。
收入最高的消费者目前正支撑着美国经济。根据穆迪分析的数据，虽然消费支出占美国经济的三分之二，但前 10% 的消费者贡献了近一半的总支出。或许更令人担忧的是，在动荡的中期选举年，股市回调可能显得尤为严峻。
根据 Aptus Capital Advisors 的数据，历史上的中期选举年平均会出现 19% 的年内跌幅。在华尔街，10% 或以上的下跌通常被定义为回调，而 20% 或以上的暴跌则被称为熊市。
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例如，他写道，如果美股上半年出现 10% 的回调，可能会导致他的 GDP 预测值减少 0.5 个百分点，降至 2.0%。
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「我们的分析表明，大幅度的股市回调代表了最重大的近期风险，」Mei 写道。逻辑在于回调会对所谓的 「财富效应」 造成损害，即持有大量股票和房地产的家庭在资产升值时会感到财务安全并愿意消费，即使他们的收入滞后。
近年来，这种情况主要帮助了高收入家庭，因为他们更有可能投资于自 ChatGPT 在 2022 年底首次亮相以来屡创新高的股票。在过去三个日历年中，投资标普 500 指数的投资者累计收益将达到 64%。同期，英伟达 （NVDA） 投资者的持仓价值将飙升超过 450%。
诚然，Mei 写道，没有任何单一因素会将经济推入衰退，除非该因素非常巨大或由多重风险导致，例如在股市遭到抛售之外，还伴随着 AI 驱动的就业替代和有限的生产力增长。他说，在这种情况下，美联储可能会降息。
但美国经济的大部分领域已经面临着被称为 「K 型」 经济现象中的衰退压力，即收入最高的消费者继续消费，而收入最低的群体则在为购买必需品而挣扎。「股市回调将把我们预期的财富效应提振转变为 2026 年下半年的消费拖累，」Mei 写道。
收入最高的消费者目前正支撑着美国经济。根据穆迪分析的数据，虽然消费支出占美国经济的三分之二，但前 10% 的消费者贡献了近一半的总支出。或许更令人担忧的是，在动荡的中期选举年，股市回调可能显得尤为严峻。
根据 Aptus Capital Advisors 的数据，历史上的中期选举年平均会出现 19% 的年内跌幅。在华尔街，10% 或以上的下跌通常被定义为回调，而 20% 或以上的暴跌则被称为熊市。
