【文章来源：金十数据】
从历史经验看，长期做空微软股票几乎是一件徒劳无功的事。这一次会有所不同吗？
截至目前，微软 (MSFT.O) 股票已成为 2026 年以来 「七巨头」 中表现最差的一只。该股在去年 10 月 28 日创下 542.07 美元的历史收盘新高后，至今已下跌 28.5%，其中今年以来跌幅达 19.9%。
这轮下行走势正将微软股价推向一个关键技术指标——200 周移动平均线。上一次微软股价收于 200 周移动平均线下方，还是在 2013 年 1 月。目前，微软股价仍比其 200 周移动平均线 375.80 美元高出 3.1%。
200 周移动平均线大致代表一只股票过去 4 年的平均价格。虽然在利空消息周期中，股价跌破日线等较短期技术指标并不罕见，但 200 周移动平均线反映的是更长期的趋势信号。
向上倾斜的 200 周移动平均线通常意味着长期牛市，而向下倾斜则可能表明股票正在进入长期下行阶段。自 2012 年 1 月以来，微软的 200 周移动平均线从未连续数周出现下滑。
目前，微软股价正逼近一个关键节点。历史上，对于那些长期增长逻辑依然完好、但股价遭遇阶段性挫折的公司而言，200 周移动平均线往往充当着 「阶段性底部」 的角色。
在此前几次微软股价周收盘价距离 200 周移动平均线不足 3% 的情况下，股价随后均出现反弹。最近一次发生在 2023 年 1 月，根据道琼斯市场数据，微软股价在接下来的 4 周内上涨了 14.9%。
再往前一次是在 2022 年 11 月，当时微软股价同样收于距离 200 周移动平均线 3% 以内，随后 4 周上涨了 15.2%。
近期的抛售已导致微软的估值跌破 Alphabet(GOOGL.O,GOOG.O)，逆转了近 10 年来的趋势。最近几周，微软股价还一度以低于 IBM(IBM.N) 的远期市盈率进行交易。
从历史上看，投资者一直愿意为微软股票支付溢价，但该公司对软件业务的高度依赖，以及其云业务增速未能进一步加快，使投资者开始质疑微软在人工智能方面的激进投入。目前，微软的远期市盈率为 21.4 倍，而 Alphabet 为 26.5 倍。
在一些人看来，围绕微软股票的悲观情绪已经有些失控。
西北互助人寿公司股票首席投资组合经理马特·斯塔基 （Matt Stucky） 在表示，市场对人工智能重新定价软件公司的担忧加剧，导致短期波动上升。第四季度微软 Azure 云业务 39% 的增长率，明显不及谷歌云 48% 的增速，同时，投资者也对微软将更多算力分配给内部项目的决定感到不满。
但从更长远的时间维度来看，斯塔基指出，相比通过 Azure 服务对外转售算力，将计算资源用于内部项目、以维护现有客户基础，可能对微软更具价值。
「我认为，在这种高度波动的环境中，人们需要保持开放心态，理解企业会就其可用算力做出战略性取舍，尤其是在当前这种算力稀缺的情况下，」 斯塔基说。「市场叙事往往会被迅速塑造出来。」
