2 月 24 日至 26 日，碳酸锂期货主力 2605 合约走出一轮连续冲高行情。2 月 24 日，主力合约跳空高开，全天单边上行，最终收报 164120 元/吨，单日大涨 10.56%；2 月 25 日，多头强势格局延续，主力合约盘中突破 17 万元/吨整数关口；2 月 26 日早盘，受海外供给端突发消息刺激，主力合约再度高开冲高，盘中涨幅一度超 11%，站稳 17 万元/吨关口，最终报收于 173660 元/吨。
截至 2 月 26 日午间收盘，主力合约多头主导的上涨趋势仍未根本扭转。本轮行情的核心驱动，来自供给端突发扰动、需求基本面反转预期与资金面的三重共振。海外方面，我国核心锂矿进口来源国津巴布韦宣布暂停锂矿出口，直接加剧全球锂供给收紧预期。国内方面，锂盐厂春节后集中检修导致产能收缩，叠加现货市场持续去化后的低库存格局，为盘面形成坚实支撑。
三大核心因素推涨碳酸锂
「中国农历春节期间，美国关税政策出现调整，市场普遍预期贸易壁垒高峰阶段已过，提振出口相关市场情绪。同时，瑞银等机构同期发布报告，旗帜鲜明地看好锂市进入 『第三次超级周期』，大幅上调锂价预测，进一步激发了市场做多热情。」 方正中期新能源首席研究员魏朝明在接受 《华夏时报》 记者采访时表示。
此外，魏朝明表示，2 月 25 日，津巴布韦矿业部宣布暂停全部锂原矿及精矿出口；该国作为我国核心锂进口来源国，此举直接引发市场对短期原料供应收紧的强烈担忧，成为本轮价格飙升的 「导火索」。此外，春节前行业数据也为本轮价格上涨提供了坚实基础，碳酸锂社会库存于春节前一周降至 10.29 万吨，仍维持快速去库态势，表观需求依然强劲，行业基本面整体呈偏紧格局。
值得关注的是，碳酸锂期现价格联动走高，春节假期内现货价格已率先大幅上涨。据 SMM 数据，2 月 25 日电池级碳酸锂现货报 161750 元/吨，较春节前上涨 18000 元/吨，与期货盘面同步走高。不过，创元期货分析师余烁在接受 《华夏时报》 记者采访时表示，节后物流尚未完全恢复，首个交易日期货价格大幅上涨，现货成交平淡，产业下游以观望为主。
随着碳酸锂期货价格持续上行，市场多空持仓结构出现新变化。2 月 25 日持仓数据显示，市场多空分歧显著加剧，呈增量资金对垒格局。主力合约 LC2605 增仓 11857 手，总持仓升至 37.7 万手，显示节后资金快速回流。前 20 席位多空双方均呈增仓态势，但多头进场意愿弱于空头。
「数据显示，前 20 席位多头累计增仓 4042 手，空头增仓 8310 手，前 20 席位净空持仓随之增加 4268 手至 95186 手。尽管期货价格大幅上涨，但主力机构席位中空头加仓更为积极，显示当前价位多空博弈空前激烈，盘面上方阻力正持续积聚。」 魏朝明称。
余烁也表示，瑞银研报将碳酸锂价格预测上调至 26000 美元/吨，核心逻辑聚焦于需求爆发与供给受限两大因素。近期碳酸锂基本面确实表现偏强，在出口退税政策带动下，「抢出口」 需求推动一季度行业排产超预期，即便处于传统淡季，需求也未出现明显走弱。供给端则受限于产能爬坡周期与突发扰动，供应增速不及预期，短期供需缺口持续存在，库存延续去化态势。
不过，也有业内人士表示，瑞银在春节假期及节后发布的系列报告，为市场提供了明确且强烈的看多叙事逻辑。其提出的 「第三次超级周期」、2026 年或将出现约 20 万吨 LCE 供需缺口、国内锂价预测大幅上调至 18.5 万元/吨等观点，极大扭转了市场悲观预期，有效吸引资金进场。
「从近期碳酸锂期货走势来看，本轮上涨可视为市场对瑞银 『超级周期』 逻辑的集中预演与定价。该观点具备一定依据，但同时也存在争议与不确定性。储能需求正从政策驱动转向经济性驱动，全球范围内呈爆发式增长，已成为继电动汽车之后的全新需求增长极，重构锂价需求曲线。」 魏朝明称。
魏朝明表示，过去两年锂价持续低迷，导致全球锂矿资本开支锐减，高成本产能持续出清，新建项目投产延后，2026—2027 年锂资源供应增速或不及预期。正如津巴布韦出口禁令所体现的，关键矿产领域的资源民族主义抬头，供应链扰动风险随时可能出现，进一步加剧供应端不确定性。
不过，魏朝明同时提示，锂价过快上涨将直接侵蚀下游储能与电池企业利润，或引发需求端负反馈。近期已有媒体报道，当前锂价成本传导出现迟滞，产业链上下游博弈持续加剧。同时，高锂价必然会刺激停产矿山复产、新增产能加速投放。摩根士丹利则持相反观点，认为产能复产放量将带动下半年锂价回落。而作为锂需求核心主力，全球电动汽车市场正面临政策退坡与增长瓶颈，这或将压低锂需求整体增速的天花板。
津巴布韦出口政策变动背后
近日全球第四大锂矿生产国津巴布韦出口政策变动，锂市场供应端再添扰动。公开信息显示，津巴布韦矿业部 2 月 25 日宣布立即暂停所有锂原矿及锂精矿出口 （含在途货物），旨在加强矿产监管与问责。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。企业申请时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分。
对此，余烁表示，近年来国内锂矿进口主要来自澳大利亚和非洲地区。根据 SMM 数据，2025 年中国锂精矿进口合计 621 万吨，环比增速为 9%，相较于 2024 年 33% 的增速下滑明显。其中 2025 年澳大利亚锂精矿进口合计 382 万吨，环比增速为 8%，增速符合财报预期；而津巴布韦锂精矿进口合计 119 万吨，环比增速为-1%，进口增量不及预期。
此外，根据 2025 年海关总署数据，澳大利亚长期以来是我国锂精矿第一大进口来源国。津巴布韦是第二大进口来源国，占比高达 19%。2025 年中国从津巴布韦进口了约 120 万吨锂矿 （折合 15 万吨 LCE）。对此，魏朝明表示，津巴布韦的出口禁令对中国原料供应的潜在影响较大。
魏朝明表示，预计接下来市场将高度关注以下几个变量的变化，首先是供应端政策落地情况，津巴布韦出口禁令的具体执行细则 （如是否允许有深加工能力的企业出口） 将是短期最核心的变量。其次是下游真实需求验证，3 月份的电池及正极材料排产数据是关键。届时将能验证节后需求是真实爆发，还是因 「抢出口」 及涨价预期引发的库存转移。
「此外，还需密切关注电池厂和储能终端对涨价的实际接受能力。若成本无法传导，导致订单减少或项目延期，将对价格形成压制。随着价格回升，还需跟踪国内江西云母提锂产能是否加速释放、海外如澳大利亚停产的矿山是否会加速重启，从而改变短期供需平衡。」 魏朝明称。
下游需求持续提升
随着碳酸锂期货价格持续上涨，其影响因素也引发投资者关注。对此，余烁表示，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有锂原矿及锂精矿出口的举措，将导致短期内津巴布韦锂精矿发运减少，出口暂停窗口期尚不明确，目前国内冶炼厂可依赖矿石库存生产。
「2026 年津巴布韦地区锂资源供给量超 20 万吨 LCE，若窗口期持续时间较长，后续可能出现矿石库存下降以及原料紧缺的情况，且难以从其他地区补充。受该消息影响，2 月 25 日夜盘锂相关资产大涨，SigmaLithium 涨超 30%，雅保涨近 5%，智利矿业化工涨近 4%。」 余烁称。
与此同时，下游需求方面，魏朝明表示，春节前当周表观需求回升至 2.27 万吨，且 1 月动力和储能电池产量同比高增 55.9%，显示终端实际消耗强劲。市场对节后价格上涨的普遍预期，以及 「抢出口」 政策窗口期的存在，确实激发了部分阶段性补库和战略性备货需求。但值得注意的是，随着价格快速拉涨，下游已出现观望情绪，担心成本倒挂，主动大规模囤货的意愿有所减弱。
从中期来看，瑞银等机构预测 2026 年全球总需求将达 194 万吨 LCE。对此，魏朝明表示，动力电池头部企业如宁德时代、比亚迪、国轩高科等，一般通过长协锁定形式确保原料供应。随着全球储能装机爆发，储能系统集成商对磷酸铁锂正极材料的需求激增，成为新的需求主力。中间环节如湖南裕能、德方纳米等，是直接采购碳酸锂进行加工的生产企业。当前现货表现为 「淡季不淡」，但在电池端向车载、储能终端传导时，阻力变大，周期拉长至 1—3 个月，导致上下游在定价上陷入激烈的拉锯战。
针对碳酸锂期货后期走势，余烁表示，目前市场主要关注库存的变化。节前碳酸锂库存 102932 吨，环比去库 2531 吨，在传统淡季去库幅度扩大，反映出当下碳酸锂基本面的强势。1 月智利锂盐发运大幅增加，预计 2 月底到达中国，这对于当前碳酸锂偏紧的供需格局有一定缓解作用，但二月总体去库趋势不改。三月供需同步回暖，需求排产向好，在经历连续多月的去库之后，行业整体库存处于较低水平，叠加供给端扰动不断，预计短期内锂价偏强运行。
魏朝明也表示，短期来看，在供应端扰动 （津巴布韦事件） 未被证伪、市场情绪仍处高位的情况下，碳酸锂期货价格有望保持强势，甚至可能试探前期高点。然而，上方空间不宜过度乐观。18—18.5 万元/吨的价格区间，不仅是历史前高压力位，也是瑞银等机构给出的目标价上限，同时是下游承受能力的临界点。
「不过，鉴于当前多空分歧巨大，波动率显著提升，建议采取谨慎、偏短线或对冲的操作思路。市场已进入情绪驱动的高波动阶段，追高风险较大。可等待回调至关键支撑位轻仓试多，或等待政策明朗、3 月需求数据兑现后的趋势性机会。上方接近 18—18.5 万元/吨区域，多头可考虑逐步止盈。」 魏朝明称。
对于上游冶炼厂，魏朝明还表示，当前价格已处于理想套保区间，可根据未来产量，在 180000 元/吨上方逐步建立卖出套保头寸，锁定利润。下游电池及材料厂应避免追高采购。可利用期货市场的短期回调，进行买入套保或点价交易，锁定原料成本。同时，积极与客户谈判，完善价格联动机制，将成本压力向下传导。
（华夏时报网）
文章转载自 东方财富
