每经记者｜涂颖浩 每经编辑｜程鹏 廖丹
记者|涂颖浩
编辑|程鹏 廖丹 杜恒峰 校对|王蜀杰
黑天鹅突袭！当地时间 2 月 28 日，美以对伊朗发动联合军事行动，伊朗首都德黑兰的爆炸声划破了中东的宁静，也击碎了全球金融市场的平静。这对于全球投资者而言，无疑是一枚重磅炸弹。
此前，避险情绪升温已推升黄金等贵金属价格。Wind 数据显示，2 月 27 日收市，伦敦现货黄金收报 5278 美元/盎司，盘中最高触及 5281 美元/盎司；现货白银一度突破 94 美元/盎司。
2 月 27 日，现货白银一度突破 94 美元/盎司
2026 年以来，黄金走势在多重因素影响下进入 「多空交织」 态势。从国际金价看，纽约金连续在 1 月末触及高位后大幅回调至 4700 美元/盎司附近，随后逐步企稳回升，进入 2 月下旬，受地缘避险情绪升温等因素驱动，金价反弹势头明显。
上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒在接受 《每日经济新闻》 记者采访时表示，本次地缘政治冲突与以往存在明显差异：以往多数地缘政治冲突爆发前的征兆较为隐晦，而本次冲突的相关信号在周五已有所显现。在其看来，若冲突持续时间较短，或市场普遍预期其持续周期有限，反而可能使市场形成 「冲突已结束」 的认知。
值得注意的是，黄金暗盘在经历 2 月 28 日的上涨后，于 3 月 1 日出现跳水。业内人士称，黄金暗盘属于非主流交易平台的交易定价，主要弥补主流交易平台交易时段限制的缺陷，但其一般不具备黄金等大宗商品的定价权，对主流金价走势的影响相对有限。
地缘冲突通常短期会推动金价
这次是否会重演？
尽管周末金融市场休市，但市场对下周开盘后的行情预判从未停歇，市场普遍认为，本次中东冲突的烈度与持续性，将成为左右下周全球金融市场走向的核心变量。
中信建投期货贵金属首席分析师王彦青对 《每日经济新闻》 记者表示，地缘政治冲突对黄金价格的影响更倾向于脉冲式特征：短期内，市场避险情绪升温会推动金价出现阶段性上涨，但随着冲突烈度有所缓和，金价行情也将逐步趋于平稳。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞在受访时分析，此次冲突直接引发市场避险情绪脉冲式升温，推动金价震荡上行。后续金价短期走势高度依赖伊朗反击烈度与冲突扩散范围。若伊朗联合也门胡赛武装、伊拉克什叶派武装和黎巴嫩真主党等力量反击美以军事目标，地缘冲突进一步升级将带动金价延续上涨。
此外，若霍尔木兹海峡、红海等关键航道被封锁，航运受阻叠加能源供给收缩将形成避险与通胀双重驱动，推动金价突破式上行，而若此次冲突仅为局部摩擦且快速达成停火协议，市场避险溢价将快速消退，金价大概率回吐此前涨幅，同时需关注维也纳技术谈判带来的外交降温可能，短期金价将维持高波动运行特征。
「从历史经验来看，地缘政治冲突本身对黄金价格的影响通常具有短期性特征。」 蒋舒指出，本次地缘政治冲突与以往存在明显差异：以往多数地缘政治冲突爆发前的征兆较为隐晦，而本次冲突的相关信号在周五已有所显现。
他进一步分析，若冲突持续时间较短，或市场普遍预期其持续周期有限，反而可能使市场形成 「冲突已结束」 的认知。在此背景下，不排除黄金价格在短期内出现回落的可能，即便地缘冲突仍有零星发生。
受长期高关税政策影响，美国 2025 年 12 月核心 PCE（个人消费支出价格指数） 从 2.8% 升至 3%，高于市场预期的 2.9%；同时，通胀高企与政府停摆等多重因素叠加，导致美国四季度 GDP 仅增长 1.4%，创下 1994 年以来最大季度降幅，远低于 3% 的市场预期。关税政策的反复波动，也令美联储在评估通胀水平与利率前景时面临更大挑战，进一步影响金价走势判断。
「2025 年以来 『特朗普2.0 政策』 带来的不确定性，是当下影响黄金走势的一大关键变量。」 在蒋舒看来，此次冲突笼罩在特朗普2.0 政策不确定性的主线之下：一方面，美国最高法院对关税的相关裁定，在一定程度上遏制了特朗普2.0 政策的不确定性；但另一方面，随着中期选举临近，此类不确定性大概率会进一步放大。若是冲突陷入长期化，美国国会大概率会对特朗普绕开国会直接发动战争的行为提出质疑，对黄金价格形成额外的偏空影响。
会否冲击国际油价进而
影响通胀预期还有待观察
当前，中东局势急转直下，市场对原油供应面临直接威胁的担忧持续升温，此次地缘冲突会否冲击国际油价、进而影响全球通胀预期，仍有待进一步观察。截至 2 月 27 日收盘，国际油价也率先出现异动：美国 WTI 原油期货价格收于每桶 67 美元，涨幅达 2.8%；4 月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶 72.48 美元，涨幅为 2.45%。
知名经济学家、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对 《每日经济新闻》 记者表示，伊朗最高领袖哈梅内伊身亡后，市场普遍预期本次冲突将快速走向终结，这种预期一旦发生逆转，黄金价格将同步反映该预期变化。「若后续能够进一步验证，哈梅内伊身亡后伊朗实现平稳的政权过渡，资本市场不排除出现全面预期逆转的态势，具体表现为黄金价格与原油价格同步下跌，美国股市尤其是工业板块股价迎来上涨。」 盘和林补充道，「战争本身具有极强的不确定性，哈梅内伊身亡也可能让伊朗局势进一步陷入混乱。」
蒋舒指出，从中长期趋势来看，地缘政治冲突对金价的影响，关键取决于其是否会对国际油价形成重大冲击，这一点在本次冲突中尤为突出。作为中东核心产油区域相关的冲突，其对油价的影响值得重点关注。
「2022 年俄乌冲突期间，冲突酝酿及爆发初期，市场避险情绪占据主导，国际黄金价格一度迭创新高。但随着冲突持续推升国际油价，油价上涨进一步传导至美国通胀水平，导致美国通胀飙升，进而促使美联储将货币政策从小幅加息调整为大幅加息。」 蒋舒回忆道，受此影响，2022 年冲突初期金价短期上扬后，二三季度随着冲突延长，国际金价出现了 20% 的下跌。他强调，这 20% 的下跌并非源于地缘冲突避险情绪的消散，核心原因在于冲突通过影响油价传导至通胀，最终改变了市场对美联储货币政策的预期，而当前市场环境与 2022 年存在诸多相似性。
蒋舒进一步解释，此次冲突对原油市场具有特殊性：极端情况下，霍尔木兹海峡遭到封锁，将极有可能引发国际原油价格飙升。据悉，霍尔木兹海峡承担着全球约 20% 的原油运输量，其运输安全是决定国际油价走势的关键变量，一旦受阻，可能推动油价突破每桶 80 美元甚至 100 美元大关，进而对全球通胀预期和央行货币政策产生显著影响。
业内：地缘政治冲突带来的
趋势性影响相对有限
2026 年开年以来，国际金银市场先经历 「史诗级狂飙」 后急速跳水，2 月以来逐步反弹，伦敦金现回升至 5200 美元/盎司上方，上演一轮 「过山车」 行情。业内普遍认为，黄金牛市支撑逻辑未发生改变，从中长期来看，美联储降息周期改善无息资产机会成本、央行持续购金、地缘局势与 「去美元化」 叙事等因素，仍将为黄金牛市提供支撑。
多位期货分析师在受访时普遍认为，此次地缘政治冲突对金价的短期影响或相对有限，长期影响需结合事件的后续发展态势进一步研判。
「地缘政治冲突带来的趋势性影响相对有限。」蒋舒表示，过去数年中东发生多次地缘政治冲突，但对黄金价格的影响尤其是趋势性影响较为有限，核心原因主要有两点：一是此类冲突持续时间较短，二是未对国际原油市场形成剧烈冲击。从这一角度来看，若此次冲突持续延长并波及国际油价，将对黄金市场中期趋势产生不利影响；不过这一影响大概率不会改变黄金牛市的整体方向，冲突外溢至原油价格后，可能引发金价出现类似 2022 年的 20% 左右中期回调。
王彦青认为，冲突的长期影响核心取决于美国是否会派遣地面部队进入伊朗。王彦青表示：「由于美以战略目标推进较快，此次地缘政治冲突对金价的短期影响或相对有限，而长期影响需结合事件的后续发展态势进一步研判，重点关注美国对伊朗国内局势的介入程度。」
瞿瑞表示，中长期来看，特朗普政府会继续争夺对外权益和海外资源，国际局势的不确定性成为黄金价格的重要支撑，叠加 2026 年国际货币秩序重构成为全球资产主线，美元信用受损、美国财政风险加剧的背景下，美联储降息周期延续进一步降低了持有无息黄金的机会成本，且全球央行购金需求维持高位，各国出于战略考量的持续购金行为与去美元化趋势深化形成共振，共同筑牢黄金中长期上涨基础。
「需要注意的是，短期金价已积累较大涨幅，需警惕地缘情绪退潮引发的高位回调风险，追涨需谨慎。」在提示风险的同时，瞿瑞认为，在地缘不确定性未消、美元信用弱化、央行购金等中长期支撑因素未发生实质性变化的背景下，黄金的中长期配置价值依然突出，仍是对冲全球系统性风险的核心资产。
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