中东地缘政治 「火药桶」 再度被引爆。当地时间 2 月 28 日，美国与以色列对伊朗境内多处目标发动袭击，以伊冲突再次爆发。据新华社报道，伊朗多家媒体 3 月 1 日证实，伊朗最高领袖哈梅内伊在美国和以色列对伊朗的袭击中身亡。伊朗政府宣布进行为期 40 天的全国哀悼。美国总统特朗普 2 月 28 日在社交媒体上发文，表示美国和以色列对伊朗的轰炸仍将继续。
据新华社报道，当地时间 2 月 28 日晚间，伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。塔斯尼姆通讯社报道，随着油轮等船只穿行霍尔木兹海峡的交通停止，该海峡实际上已被关闭。股票市场方面，受冲突影响，3 月 1 日沙特阿拉伯股市指数 （TASI） 开盘即跌超 4%，但随后该指数持续拉升，截至发稿，指数跌幅在 2% 左右；伊朗股市和科威特股市等纷纷宣布暂停交易。
「整个周末都在参加各种电话会。」 上海一位资深基金经理向证券时报记者描述了他刚刚经历的忙碌周末，「从上周五下午局势越来越紧张开始，分析师的路演、同行间的讨论、客户的询问就没停过。布油看到多少？黄金还能追吗？风险资产会不会受到冲击？我们都需要有一个基本判断来应对周一的市场。」 多家基金公司认为，此次冲突不仅加剧了全球能源供应的脆弱性，也为年内大宗商品和风险资产的行情增添了巨大变数。
此次地缘冲突对 A 股市场有哪些影响？华金证券最新观点称，科技和周期盈利上升、政策积极和高质量发展推动 A 股慢牛的逻辑不会受到影响。同时，地缘冲突可能进一步推升周期主线的情绪，A 股市场风险偏好难以大幅下降。
地缘冲突放大油气板块弹性
实际上，在本次冲突爆发前，市场对地缘政治风险的担忧已提前发酵，油气板块早已暗流涌动。
开年以来，在供需紧平衡、地缘冲突升级与长期资本开支不足等多重因素共振下，油气板块持续走强，ICE 布油价格从去年末的约 60 美元/桶一路攀升，近日更是突破 73 美元/桶大关，年内涨幅超 20%。受此提振，美股的道琼斯美国石油开发与生产指数年内上涨 18.43%，A 股的中证油气资源指数更是大涨 33.07%，通源石油、潜能恒信等个股股价翻倍。
对于此轮油气板块的强劲表现，国泰基金认为，地缘政治是油价上涨的重要催化剂，中东地区局势紧张、霍尔木兹海峡航运风险上升，市场持续计价地缘风险溢价，进一步推升油价上行预期，让原油成为当前大宗商品中最具上涨弹性的品种。
但上述上海某资深基金经理却认为，原油自 2 月贵金属流动性风波过后表现强势，已隐含冲突爆发预期，考虑到特朗普 「让美国再次伟大」（MAGA） 的诉求主要聚焦美国国内，美国长期介入冲突的概率有限，若仍是有限冲突，参考 2025 年情况，原油可能在短期脉冲上行到 80 美元/桶后，动能逐步减弱。
「另一个传导链条是航运，尤其是油品运输。」 一位重仓资源品的基金经理对证券时报记者表示，「伊朗扼守的霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输咽喉，任何军事行动都可能导致航道受阻或航运保险费率飙升，这将直接利好油运板块，相关航运公司的即期运价可能在短期内出现脉冲式上涨。但与此同时，航空、化工等高度依赖原油成本的行业将面临巨大压力，可能出现 『冰火两重天』 的局面。」
波罗的海交易所数据显示，中东至中国 TD3C 主流航线超大型油轮的运价指数在近一周上涨近 26 点至 WS163.28，该航线等价期租租金为每日 15.12 万美元，相比 1 月初的 5.55 万美元上涨了 172%，市场情绪明显转向 「逼空式」 上行。
拉长时间来看，国泰基金认为，油气板块的短期波段机会与中期配置价值都十分突出。短期来看，地缘冲突的不确定性、OPEC+减产政策的延续性、原油库存的波动都会持续带来行情催化，油气板块股价弹性充足；中期来看，油价中枢稳步上移，国内石油央企盈利稳定性、现金流充裕度持续提升，叠加高股息优势，在利率下行周期中具备极强的配置吸引力；长期而言，能源转型是渐进过程，传统能源仍是全球能源体系的核心支撑，油气需求具备长期刚性底，行业不会快速衰退，龙头企业凭借资源优势、成本优势与全球化布局，能够持续创造稳定回报，适合作为长期资产配置的一部分。
中粮期货最新观点称，本次冲突的核心不确定点在于伊朗报复的强度，哈梅内伊及多位军方高层遇袭身亡，可能导致伊朗更剧烈的报复，为后期中东地缘形势增加了不确定性。伊朗的报复行动将从直接供应、运输安全、市场情绪三方面冲击供需基本面。中粮期货预计，地缘风险溢价将快速注入油价，短期可能推升布伦特原油 10 美元/桶左右。
黄金避险价值再度升温
除原油外，避险资产黄金也在大幅震荡后逐渐回归涨势，上周五 （2 月 27 日） 中东局势严峻后，COMEX 黄金上涨近 2%，逼近 5300 美元/盎司关口。
华安基金认为，一方面，中东紧张局势延续，地缘政治风险的大幅抬升促使避险资金涌入黄金；另一方面，美国此前对全球加征的 「对等关税」 被判违法，「对等关税」 被作废将削减美国财政收入来源，加剧对美国政府债务负担的担忧，同时将缓解美国国内的通胀问题，为美联储降息打开空间，上述两方面或将对黄金形成利好。
「此次地缘冲突加剧是金价短期上涨的直接导火索。」 上述重仓资源品的基金经理表示，「地缘政治风险急剧升温，黄金作为传统避险资产的成色得到检验，吸引了大量寻求安全垫的资金，但是也不能将此轮黄金上涨简单归因于单一的避险需求。」
他进一步分析，更核心的驱动力在于，战争等极端事件放大了市场对长期结构性问题的担忧。「比如，全球央行持续数年的购金潮背后，是 『去美元化』 和储备资产多元化的宏大叙事；再比如，美国高企的财政赤字和债务上限问题，实质上是对主权信用货币长期信誉的透支。地缘冲突只是一个提醒器，它让投资者重新审视黄金在对冲宏观不确定性和信用风险方面的独特价值。因此，即使短期冲突缓和，这些长期逻辑依然会支撑黄金的战略配置价值。」
中长期看，华安基金认为，支撑黄金价值的宏观结构性因素并未发生根本逆转，包括 「去美元化」 下全球央行持续的购金需求、美国 「财政主导」 政策对美元长期信用的侵蚀压力，以及全球地缘政治格局碎片化带来的系统性风险，黄金对冲 「国际秩序崩塌风险」 与 「主权信用货币风险」 的价值突显。
「展望后市，金价在经历了一段时间的震荡调整后，逐渐显现企稳迹象，波动率亦有明显回落，配置价值逐步显现，建议以稳健大类资产配置理念参与黄金投资。」 华安基金表示。
开源证券认为，短期内由于市场预计可能会有军事行动，黄金价格已经有所上升。参考 2003 年 3 月以及 2025 年 6 月的经验来看，在军事行动发生后，短期利多出尽，黄金价格可能有下行的压力，但从中长期角度来看，黄金价格后续均出现了较明显的上涨。
警惕通胀风险与产业承压
在资源品价格狂欢的背后，地缘冲突带来的负面冲击也正引发市场更深层次的忧虑。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，伊朗是全球重要的石油生产国，其遭受攻击可能导致国际原油市场供需失衡，国际油价或应声大幅走高，而油价上涨会直接抬升以石油为原材料的化工等行业的生产成本，同时也会让石油消费需求较大的行业因成本攀升而利润空间被压缩，国际航空业也将受到显著影响。目前以色列、伊朗已关闭领空，这对国际航空业形成进一步打击。
相比对具体产业的直接冲击，部分市场人士更担忧油价上涨带来的宏观连锁反应。
「地缘冲突对油价的影响是直接的，但投资者更需警惕其带来的二次效应，即通胀的卷土重来。」 上海一位公募基金经理则相对谨慎地提示了风险，「能源是通胀之母，油价持续高位运行，将直接推高全球通胀中枢，这可能会打乱美联储等主要央行的降息部署，一旦降息预期被打破或延后，或将对全球风险资产的估值形成显著压制。」
一位 FOF 基金经理也从资产配置的角度分析：「2026 年需要密切关注全球能源品的上涨风险，如果能源品价格出现持续大幅上涨，全球再通胀对于海外利率的影响或引发全球资产定价的新变化。我们围绕对于当下和 2026 年经济、市场环境的判断，逐步增加了内需和顺周期龙头的资产配置，加大组合的均衡性。」
（证券时报）
文章转载自 东方财富
