（图片系 AI 生成）
3 月 26 日晚间，科达制造（600499.SH） 发布年报，2024 年，公司实现营业收入 126.00 亿元，同比增长 29.96%；归属于上市公司股东净利润 10.06 亿元，同比下降 51.90%；扣非净利润 9.21 亿元，同比下降 51%。
拆解来看，增收主要源自公司海外业务收入持续增长；盈利“ 腰斩” 则因参股公司青海盐湖蓝科锂业股份有限公司 (以下简称“ 蓝科锂业”) 业绩骤减 80%，叠加海外建材业务费用上升等因素。
虽然净利润延续前一年的下滑，公司还是给出了年度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派现 2 元 (含税)，合计拟派发现金红利 3.72 亿元。3 月 27 日，公司股票高开高走，截至收盘，报 8.65 元/股，大涨 5.23%。
主业毛利率全线下降
科达制造的主业为建筑陶瓷机械及海外建材的生产和销售，战略投资以蓝科锂业为主体的锂盐业务，另有锂电材料及装备、液压泵、智慧能源等培育业务。
分业务来看，除了其他产品的营收下滑外，公司主营产品的营收均实现同比增长，但毛利率均出现下滑。其中，建材机械贡献营收 56.05 亿元，海外建材营收 47.15 亿元，新能源装备营收 10.11 亿元，锂电材料营收 8.81 亿元，分别比上年增长 25.20%、28.99%、170.01% 和 19.15%，毛利率则分别录得 26.56%、31.20%、19.44% 和 2.37%，同比分别减少 1.80 个百分点、4.49 个百分点 0.78 个百分点、6.79 个百分点。
（来源：科达制造 2024 年报）
科达制造在年报中提到，营收增长主要是海外业务的增长。分地区来看，国外业务营收达到 80.20 亿元，同比增长 37.95%，占总营收的比重达到 63%。比如，截至目前，公司在非洲六国拥有 10 个工厂，已运营 19 条建筑陶瓷生产线、2 条洁具生产线及 2 条玻璃生产线；2024 年共实现建筑陶瓷产品产量超 1.76 亿平方米，同比增长约 17.62%。
不过，海外建材项目拓展、海外建材业务总部管理框架搭建及公司发展对相关人才需求的增加，使得管理费用达到 11.08 亿元，同比增加 30.32%。与此同时，公司海外业务的营业成本也水涨船高，达 55.86 亿元，同比增加了 46.53%。这也导致公司营业成本达到 93.30 亿元，同比增长 35.98%，显著高于营收增速。
蓝科锂业对公司的盈利贡献仅 2.33 亿元
当然，盈利腰斩的主因还是参股公司蓝科锂业贡献大幅减少。
2017 年，科达制造在原有负极材料相关业务的基础上，参股盐湖提锂企业蓝科锂业 48.58% 股权。目前，蓝科锂业有 4 万吨/年碳酸锂产能，是国内盐湖提锂的主要企业之一。
2024 年，蓝科锂业实现碳酸锂产量约 4.00 万吨，销量约 4.16 万吨，库存量 0.11 万吨，产销量同比均实现较好增长。但碳酸锂价格持续低迷，蓝科锂业业绩大幅下滑。报告期内，蓝科锂业实现营收 30.74 亿元、净利润 5.35 亿元。由于业绩较上年同期大幅减少超 80%，导致其对科达制造归属于上市公司股东净利润影响与上年同比减少超 10 亿元。
2024 年，蓝科锂业对公司归属于母公司净利润的贡献仅为 2.33 亿元。
除了投资蓝科锂业外，科达制造锂电相关业务还包括了负极材料和锂电装备。负极材料业务主要以子公司福建科达新能源及其子公司为经营主体，目前已基本具备 9 万吨/年石墨化的产能。同时，公司于 2022 年通过子公司全面开启核心机械设备的锂电行业配适性应用，主要基于锂电材料的烧结环节，为正极材料、负极材料的生产以及锂云母提锂提供烧结装备等。
同样的，由于锂电材料行业产能过剩，公司负极材料产能规模化释放，该业务板块营收增加，但盈利能力承压。
值得一提的是，年报发布的同时，科达制造还披露了 《2025 年员工持股计划》，公司给出的考核目标或在一定程度上成为了公司今日股价上涨的催化。
根据公告，此次员工持股计划的考核目标以 2024 年营收和扣非净利润为基数，2025 年、2025 年-2026 年、2025 年-2027 年的营收和扣非净利润分别累计增长 20%、165%、340%，二者完成其一即达标。
（科达制造 2025 年员工持股计划考核目标，来源：公司公告）
据此测算，2025 年-2027 年，公司营收目标分别为 151.2 亿元、182.7 亿元、212.94 亿元，扣非净利润目标为 11.05 亿元、13.36 亿元、16.11 亿元。换句话说，公司盈利有望在连续 2 年的下滑后，重回增长通道。
实际上，在年报中，公司也给出了 2025 年的经营计划，销售收入目标即为 150 亿元。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜苏启桃）
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