文章来源：汇通网
道明证券 （TDS） 的资深大宗商品策略师 Daniel Ghali 表示，虽然各国央行是去年金价上涨背后的主要买家，但主要推动力现在已转向货币贬值和避险情绪。
Ghali 表示：「央行购金的活动一直是一种长期趋势，我是说，自 2010 年以来，央行购金的范围开始扩大。事实是，各国央行购金的原因存在很大差异。」
他举例说，自对俄罗斯实施制裁以来，去美元化趋势变得更加强烈，其他国家也在寻求部分减少对美元的依赖。他说：「但我实际上认为，在今年的购金活动中更重要的是购金以对冲货币贬值。」
他指出：「实际上，今年伊始美元就出现了相当强劲的涨势。这是非常违反直觉的，但如果你是一个希望减少美元依赖的国家，你可能会利用美元相当强劲的时刻出售美元资产，购买非美元资产，其中之一就是黄金。」
「与直觉相反，正是这种货币贬值压力一直在推动了各国央行今年的购金活动。」
但美元自那以来一直在贬值，美国股市也是，这再次改变了金价涨势的推动因素。「过去几周，美元大幅走弱，因此我们认为这种我们称之为的 『神秘购买活动』 已经退却了。」
他说：「但今年黄金格局的美妙之处在于：就购金的主要驱动因素而言，你实际上拥有几乎完美的多元化。一方面，如果美元升值，央行的 『神秘买家』 就会介入。但当美元贬值时，西方投资者群体也往往购买黄金，这是购金的传统理由，与利率、美元等呈反向关系。」
Ghali 表示：「这就是我们认为今天正在发生的事情。事实上，这种情况应该确实会加剧黄金的 『错失恐惧』（FOMO），因为宏观基金在过去几周已经清算了大量持仓，随着金价突破历史新高，它们不得不重新配置黄金。」
Ghali 是指出贵金属市场，尤其是与美元之间的传统关联正在瓦解的知名人士之一。在 2 月 12 日，他指出，从历史上看，美元走强对包括贵金属在内的大宗商品不利，但现在已经不是这样了。
他表示：「目前金价异常强劲。对黄金投资者来说，最好是 『无论如何都是我赢』。在这种情况下，美元走强实际上足以引发我们所说的 『神秘买家活动』，主要是从亚洲买入，来自央行、散户和机构投资者，最终都与货币贬值对冲挂钩。」
他称这种情况已经两年多了。他表示：「当美元足够强势时，它实际上会产生一种违反直觉的影响。相反，如果美元走弱，利率下降，宏观基金现在有一些子弹可以使用，在这种情况下它们会增持黄金。因此，无论如何都是我赢。」
但如今亚洲的需求情况实际上与 2023 年和 2024 年大不相同，因为亚洲大国的黄金 ETF 不再支持价格上涨。
Ghali 表示：「我们上周看到的是，该国黄金交易所的交易量大幅增加。去年，这最终与散户对黄金 ETF 非常强劲的购买活动有关。今年，情况似乎并非如此。目前还不清楚原因，但我们认为，最终的驱动因素是货币贬值压力。」
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间 3 月 20 日 13:41 现货黄金 报 3045.03 美元/盎司。
