在金融市场中，期权常被称为 「核武器」，其灵活性与杠杆效应远超股票和期货。如何驾驭这一工具？
昨日，在 「一期一荟」 历届获奖选手线上见面会上，特邀嘉宾蔡崇阳分享了从买方策略到卖方风控的实战经验，详细解答了投资者在期权交易中的一些困惑，还讲解了单日多倍收益的案例。
期权基础：四个方向，无限可能
蔡崇阳表示，期权与股票、期货的最大差异在于 「多维度操作」。买方策略，以小博大，适合趋势行情。比如 2019 年 2 月 25 日，某合约单日暴涨数十倍，正是买方 「押注方向+时间爆发」 的经典案例。卖方策略稳如收租，适合震荡行情。卖方通过 「卖保险」 赚取时间价值，但需警惕黑天鹅事件。
「用通俗的语言来形容，我们可以把做买方比作买彩票，做卖方比作开保险公司，那么两者结合 （如牛市价差策略），可做到兼顾攻守。」 蔡崇阳说。
做买方，如何抓住大行情？
蔡崇阳认为，作为买方，精准捕捉大行情的关键在于以下几点：
一、指标分析是核心。均线 （特别是 5 日与 20 日均线） 与 MACD 指标是不可或缺的工具。当金叉信号结合量价等多维度指标共振时，往往是趋势起点的明确信号，为入场提供了有力依据。
二、在合约选择上需灵活应变。行情初期，优先选择 「实值合约」，因其内在价值较高，能有效降低时间损耗带来的风险。行情加速阶段，适时转向 「虚值合约」，利用较小的成本博取高杠杆收益。在 「末日轮」 时 （即期权临近到期时），仅动用极小仓位参与极端波动的博弈，如针对最后一周价格较低的期权合约进行谨慎操作。
「资金管理至关重要。」 蔡崇阳建议将单笔交易的仓位严格控制在 2%~5% 之间，并将整体资金分成 10 到 20 份进行定投，以此规避风险，确保资金安全。
卖方风控：用好 「时间收割机」
「在期权交易中，作为卖方，我们的核心交易逻辑是通过实施双卖策略 （即同时卖出看涨期权和看跌期权） 来赚取震荡行情中的时间价值，这一过程犹如 『卖彩票』，中奖概率有限，但持续经营下来，时间价值累积效应显著。」 蔡崇阳说。
「做卖方，风险控制是成败的关键。」 蔡崇阳表示，期权卖方需要做好三方面的工作：第一，仓位管理需严谨。「对于单一品种的期权交易，我们设定的仓位上限为总权益的 30%，以确保资金分配的合理性。尤其在末日轮时，我们将仓位进一步压缩至 5% 以内，以应对市场的不确定性。」
第二，止损机制完善。「我们制定了明确的止损规则，一旦标的资产价格下跌达到预设的固定点位 （例如 10%），或期权合约亏损达到 20%，将立即执行止损操作，避免损失进一步扩大。」
第三，对冲策略是稳健前行的保障。「当我们持有现货时，为防范潜在的价格波动风险，会采取反向买入期权对冲的策略。例如，若担忧铜价上涨，我们会适时买入看涨期权，以对冲铜价上涨可能带来的损失。」
蔡崇阳强调，卖方必须时刻保持警惕。「2023 年，某港股期权卖方因未能有效对冲科创板股票的暴涨行情，最终导致账户爆仓，这样的事件时刻提醒我们，在追求收益的同时，风险控制永远要放在首位。」
散户做期权如何避坑？
在问答环节中，蔡崇阳指出，在期权交易的征途中，散户往往容易陷入三大误区。
一是贪便宜陷阱。「许多散户被虚值合约的低成本吸引，却忽视了其胜率极低、归零风险极高的本质。虚值合约如同海市蜃楼，看似诱人实则危险重重。」
二是赌末日轮谬误。「重仓押注末日轮期权，无异于赌博买彩票，成功概率微乎其微，且一旦失败，后果不堪设想。投资者应明确，末日轮行情 『可遇不可求』，盲目跟风只会让自己陷入困境。」
三是陷入追涨杀跌怪圈。「在标的资产涨停时盲目追高，散户往往成为高位接盘的牺牲品。这种行为不仅违背了价值投资的原则，更让投资者在市场的波动中迷失方向。」
为避免这些误区，蔡崇阳建议投资者学会运用凯利公式来计算合理仓位，综合考虑盈亏比和胜率，在风险与收益之间找到最佳平衡点。「同时，我们要时刻铭记，活得久比赚得快更重要，稳健的投资策略才是通往财富自由的长久之道。」 他说。
「A 股市场，50ETF、300 指数等低波动品种是初学者的理想选择，它们相对稳定，为新手提供了宝贵的实践机会。在商品期权领域，黄金、原油等品种波动剧烈，投资者需紧密结合宏观政策与现货供需情况，方能准确把握市场动态。」 他说。
「期权如太极，阴阳结合方能持久。」 直播的最后，蔡崇阳表示，期权交易绝非 「一夜暴富」 的捷径，而是策略、纪律与耐心的深度结合。无论是追求多倍的惊人收益，还是享受稳如泰山的持续回报，对期权工具的深刻理解与严格的风险控制准则都必不可少。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
